信号传出！医药行业将走出「至暗时刻」

来源 | 赛柏蓝

特约撰稿 | 金鸡湖畔

医药行业是我国国民经济的重要组成部分，其主要门类包括化学原料药及制剂、中药材、中药饮片、中成药、生物制品、生化药品、放射性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业等。

这其中，受多种因素影响，化药、医疗器械及医药商业等这几年均出现了不同程度的下滑，医药行业正在经历深度调整。

包括医药行业在内的大健康产业是国民经济的一支重要力量，而且正在蓬勃发展。前几年，在国内供给侧改革的大背景下，医药行业政策发生剧烈变化，再加上其它因素，行业目前正在深度调整。

一是从业人员波动。自2018年两票制实施后，代理商队伍面临重大减员，很多代理商被迫改行开茶楼，种绿色蔬菜。

2018年底开展国家集采以来，有些厂家的产品线队伍整体解散，即便是保留下来的，相关人员也是压力巨大，油锅上煎熬的感觉，人员流动率明显提高，几乎每个月，赛柏蓝等公众号都有一批企业高管离职的消息，这其实是行业波动的一个真实写照。

另外，相比较2018年之前，从业人员的薪酬待遇下降明显。大内资企业的市场总监，2018年之前的年薪超过百万的比比皆是，现在则不然，下降了不止20%。

二是医药相关企业面临生死存亡。2018年一大批代理公司被迫出局后，紧接着，集采的影响波及到了工业公司。先是像北京嘉林这样产品线单一的公司一夜之间直线坠落，接着是很多公司销售额、销量急速下滑。这类企业目前大部分还在努力为生存奋斗，从趋势来看，如果没有好的产品上市，未来出局只是时间问题。

三是相关医药公司市场估值普遍下滑。资本市场是最敏锐的，2018年底第一批国采当天资本市场就有巨大反应。国采、集采开展到现在，很多仿制药公司的PE值从高峰时的几十倍，当前已经跌到了几倍，甚至是亏损的。

作为行业的从业者，很多人都忧心忡忡。这轮行业的深度调整何时结束？结束的标志是什么？

任何一个行业在发展过程中都会经历波峰波谷，医药行业作为曾经的朝阳行业，目前仍然是国民经济的一支重要力量，未来一定有更好的发展。因此，其触底反弹是必然的。

医药行业触底反弹的信号

一是价格的回升。受国采影响最大的是仿制药的价格。一降到底，降无可降，有些是在亏本销售。国采产品的价格会回升吗？价格是由其内在价值决定的，在医药供给侧改革完成，产能出清，仿制药供求重回价值轨道后，价格一定会由市场进行修正。

二是从业人员的感受。工作开始好找了，入职后能稳定下来了，工作压力不像之前那样大了，工资上调了，某某外资组建新的销售队伍了，这些都是行业好转的直接反馈。

三是资本市场的反应。国采产品价格的回升，将会导致资本市场的反应，仿制药企业PE值将逐步回升。

除了上述几个信号外，国产创新药物在市场上形成规模销售，院外市场规模超过院内市场，仿制药头部企业确立领导地位，集采结束等等，都是行业调整结束的信号，当这些事情同时发生时，意味着行业深度调整的结束。

预计何时会触底反弹？

这是一个相对复杂的问题，和国际环境、国内经济周期以及大健康产业的周期相关。但是，我们可以通过上述一些指标进行观察和预测。近期，就出现了行业调整即将转向的积极信号。

近日，业内传出一份《关于做好国家组织药品集中带量采购协议期满后接续工作的通知（征求意见稿）》的文件，对于下一步如何续约进行了明确。

文件表示，对于上一轮集采中选价格偏低，且因成本上涨等因素导致企业确实无法继续按原中选价供应的产品，可允许中选价格适当上浮。

实际上，在此之前，有些地区已经出现了国采产品价格略微上调的情况。华北制药的断供事件，加速了这一文件的出台。

笔者一直认为国采中标仿制药价格的上涨，是行业触底反弹的一个重要信号，这很可能意味着这轮行业调整结束的开始。

虽然行业深度调整的结束和国内外大环境等诸多因素有关，但是这是一个很重要的政策信息。

接下来，让我们以国采中标仿制药价格回升为起点，继续观察医药周期的变化。衷心希望国家的医药政策越来越完善，行业发展越来越好，人们的健康水平越来越高。