84亿！复星医药天价收购背后的逻辑

复星医药29日公告，公司拟通过控股子公司出资不超过12.6亿美元（约合人民币84亿元）收购印度药企Glan约86.08%的股权，其中包括收购方将依据Gland的依诺肝素产品在美国上市销售情况所支付的不超过5000万美元的或有对价。这是迄今交易金额最大的中国制药企业海外并购案。

创“天价”收购案

7月29日，复星医药在其官网上发布公告表示，公司、公司全资子公司FOSUN PHARMA INDUSTRIAL PTE. LTD.、复星实业（香港）有限公司等拟出资至多12.6亿美元收购印度医药企业Gland Pharma Limited约86.08%股权。

投壶网（微信：touwho2015）从该公告中看到，本次收购为全现金收购，交易资金将由复星医药自筹和金融机构贷款。为完成本次交易，复星医药拟向金融机构申请不超过8亿美元的贷款。该收购价包含收购方根据Gland公司新药Enoxaparin在美国上市销售情况所支付的不超过5000万美元的或有对价。若Enoxaparin在2018年底获FDA审批通过并在美国上市，收购方将根据药品销售情况向创始人股东支付或有对价。

▶ 此外，该公告还具体将此次收购的明细进行了说明：

第一步，复星医药子公司拟以不超过10.5亿美元收购Gland创始人股东和公司大股东KKR Floorline Investments Pte. Ltd的持股，这部分股权约占总股本的69.971%，每股价格不超过96.872美元。第二步，收购方以1.0026亿美元收购Gland另一股东Vetter家族的持股，这部分股份约占10.026%，每股价格不超过64.537美元；第三步，收购方拟出资不超过6083万美元，认购Gland增发的可转换优先股，同时Gland将回购现有股东BRR家族同等数量的优先股，这些优先股换股后约占总股本6.083%。

▶ 对于用如此大的金额去收购一家印度企业，其目的何在？

投壶网（微信：touwho2015）也特意搜索了这家印度企业的背景。Gland成立于1978年，总部位于印度海德拉巴，主要从事注射剂药品的生产制造业务，在印度同类公司中处于领先地位，也是印度第一家获得美国FDA批准的注射剂药品生产制造企业，并获得全球各大法规市场GMP认证，业务收入主要来自美国和欧洲；Gland 目前主要通过共同开发、引进许可，为全球各大型制药公司提供注射剂仿制药品的生产制造服务等。根据Gland经审计的财务报告，2016财政年度（2015年4月1日至2016年3月31日）其实现营收13.58亿元、净利润3.14亿元。

从该公司的业务板块不难窥探出，复星医药收购该企业或是为了扩充自己的国际药品生产制造及注册平台。因为Gland的实力相对于部分国际企业，仍处于领先的水平。如此一来，Gland无疑会有助于复星医药推进药品制造业务的产业升级、加速国际化进程、提升公司在针剂市场的占有率。

全球疯狂“扫货”

事实上，这并非复星医药首次海外并购。投壶网（微信：touwho2015）对比近几年复星医药在全球的举动来看，其最活跃的当属2013年上半年。
2013年3月，复星医药宣布与美国Saladax Biomedical, Inc签订系列合作协议，复星医药出资2250万美元认购Saladax D轮增发优先股，认购完成后成为该公司单一最大股东。同时，Saladax授权复星医药旗下的医学诊断企业、全资子公司复星长征中国区域排他性的市场权和产品制造权。
5月，复星医药斥资约2.2亿美元收购以色列医疗美容器械生产企业Alma Lasers Ltd.95.2%的股权，成立于1999年的Alma Lasers是一家以色列医疗美容器械商，根据HarrisWiliams报告，Alma Lasers已占据全球高端美容动力器械15%的市场份额，2012年年销售额近1亿美元。
 同年10月，复星医药实现了首次研发项目的海外转让，旗下控股公司重庆复创与SELLASClinicalsHoldingAG签署合作协议，重庆复创将向Sellas转让其独立研究开发的涉及针对II型糖尿病和肿瘤的两种化合物：Fotagliptinbenzoate（苯甲酸复格列汀）及Pan-HERInhibitors（Pan-HER受体抑制剂）全球范围(中国除外）的开发、销售等权利。

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此后，复星医药国际并购速度虽有所减退，但也并未停滞。2014年10月，复星医药以459.83百万欧元收购葡萄牙医疗保健服务商ESS96.07%的股权；2015年，复星医药与其他三家公司联手收购美国生物医药公司Ambrx Inc.。在国内确立自身大健康领域领导者地位的情况下，积极扩张海外版图，实现全球增效。
针对全球疯狂“扫货”的复星医药，该公司董事长陈启宇曾表示，复星医药将通过全球收购的方式，在5年内将海外营业收入从现在的12%提高到40%。

在“扫货”的同时，复星医药也的确得到了回报。投壶网（微信：touwho2015）在其2015年年报中查阅到，2015年报净利润24.6亿 同比增长16.43%，成为“并购中的佼佼者”。

而回到本次12.6亿美元的收购案，或许对复星来说，Gland只是其打开印度市场的一颗棋子。