甘李药业IPO获资本热捧，还有这些企业抢食胰岛素250亿市场

国内胰岛素龙头企业甘李药业（股票代码：603087）今日正式登陆A股市场。

根据招股书，甘李药业此次首发价格为63.32元/股，共发行4020万股，预计募资资金24.41亿元，本次公开发行股份数量约占发行后总股本的比例为10.02%（发行市值超244亿元）。

图片来源：上海证券交易所

2020年6月5日，甘李药业获批首发申请，并于6月16日开启申购，6月29日正式于上海证券交易所主板上市。开盘报91.18元/股，大涨44%，总市值365.72亿元。

毛利居高不下的“药界茅台”

甘李药业主要从事重组胰岛素类似物原料药及注射剂的研发、生产和销售。2014年，甘李药业首次冲刺IPO，但因卷入商业贿赂事件导致该次IPO以终止审查而终结。2018年，甘李药业重启IPO，于同年4月顺利过会，但直到2020年6月5日才拿到了证监会核准的IPO批文。

虽然上市之路步履维艰，但对于甘李药业上市后表现行业人士可谓一致看好。其中最主要的原因便是自身实力过硬，甘李药业成立于1998年，通过10多年的经营，已在国内胰岛素市场形成了短期内难以复制的竞争优势。

在产品研发方面，甘李药业目前是国内胰岛素的领军企业之一。根据招股书显示，公司主要产品为重组甘精胰岛素注射液（商品名“长秀霖”）、重组赖脯胰岛素注射液（商品名“速秀霖”）、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液（25R）。

其中，公司主要产品“长秀霖”、“速秀霖”及精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液（25R）分别于2005年、2007年及2014年上市。2017年至2019年，“长秀霖”制剂在国内分别实现销售收入216,917.40万元、226,179.89万元及254,513.76万元。

图片来源：甘李药业招股书

此外还有30余款在研产品，包括5款一类新药，6款化学仿制药品，3款一类生物细胞治疗技术药品和10余款生物类似药。

业绩方面，近年来甘李药业的营收和利润都非常可观。2017年至2019年，由2017年度的23.7152.95万元增至2019年度的289,506.21万元；同期，净利润由2017年度的107,995.43万元增至2019年度的116,728.07万元。

图片来源：甘李药业招股书

并且，公司毛利率一直维持在90%以上，堪称“药界茅台”。高瓴等资本的加持也成为了甘李药业股票大涨的“加分项”之一。有行业人士表示，无论是在一级市场还是在二级市场，被高瓴“看上”的医药股大涨的概率不低。

图片来源：甘李药业招股书

胰岛素市场寡头垄断 甘李药业再发力

近年来，糖尿病患病率不断上升，已经成为一个全球性问题。据国际糖尿病联盟(IDF)发布的《糖尿病地图》（第9版）数据，2019年全球有4.63亿糖尿病患者，相当于每11位成人中就有1人患上糖尿病，预计到2045年糖尿病患者将有7亿人。值得注意的是，中国糖尿病患者人数达1.16亿，位居全球第一。

胰岛素生产行业由于具有较高的技术壁垒、政策壁垒、资金壁垒、学术推广壁垒和产品品牌壁垒，缺乏竞争优势的企业很难进入市场并取得一定市场份额。故全球胰岛素市场与国内胰岛素市场均呈现出寡头垄断竞争的格局。

米内网数据显示，2019年中国公立医疗机构终端化学药胰岛素及其类似药销售额近250亿元。品牌TOP10中，诺和诺德、赛诺菲、礼来等外资药企占据7个席位；国内药企仅有甘李药业、通化东宝药业和联邦制药。

近年来，随着甘李药业、通化东宝药业、联邦制药等国内药企持续发力，诺和诺德的销售增速放缓，市场份额从2015年的55.91%下滑至2019年的47.41%。

图片来源：米内网

而在国内药企方面，甘李药企和通化东宝不分伯仲，以近10%的份额遥遥领先其他本土企业。

胰岛素产品方面，目前国内一二线城市主要是三代胰岛素占主导，基层市场主要是二代胰岛素占主导，并且随着时间过渡，市场也逐渐变成由三代胰岛素主导。

2019年12月，通化东宝甘精胰岛素注射液（长舒霖）获得了国家药监局的注册批件，国内的三代胰岛素市场格局发生改变，形成了当前赛诺菲、诺和诺德、礼来3家跨国药企和甘李药业、联邦制药、通化东宝3家本土企业混战的局面。其中，甘李药业是国内企业中三代胰岛素产品种类最丰富的。

此外，目前国内还有包括辽宁博鳌生物、万邦生化、海正药业、天麦生物、山东新时代、东阳光等多家企业的三代胰岛素产品进入III期阶段，未来市场的竞争将更加激烈。

（本文综编自新浪医药、药智网、米内网、猎云网、上海证券报）

如果您对胰岛素行业话题有不同意见或更多建设性思考，欢迎加入我的社群（以下为作者微信号，添加时请注明身份），进一步探讨与分享。