630亿美元并购案尘埃落定，艾伯维或跻身全球前四？

时隔近一年，艾伯维（AbbVie，ABBV.US）与艾尔建（Allergan，AGN.US）的“联姻”终于落定。

当地时间5月8日，艾伯维宣布完成对艾尔建630亿美元（约合人民币4410亿元）收购的计划，并获得了收购协议要求的所有相关政府部门的监管批准和爱尔兰高等法院的批准。

图片来源：艾伯维（中国）官网

根据交易协议的条款，艾尔建股东所持的每股对价193.23美元的艾尔建股份，将折算成0.8660股艾伯维股份和120.30美元现金（基于2020年5月7日艾伯维的普通股收盘价格84.22美元）。5月8日收盘后，艾尔建普通股已停止在纽约证券交易所交易。

在去年的6月25日，艾伯维和艾尔建宣布签署交易协议；2020年1月，欧盟委员会有条件批准了该笔交易，其条件是艾尔建需出售brazikumab药物，随后艾尔建同意出售其在研自身免疫及并购产品brazikumab以及胰腺用药Zenpep和Viokace三款药物以应对反垄断调查，其中brazikumab出售给了阿斯利康（AstraZeneca），其他两款出售给了雀巢公司；5月5日，美国联邦贸易委员会（FTC）批准了并购交易。

此外，艾伯维公告称，两家公司合并后，或将推动公司2020年总营收突破500亿美元。在此背景下，2020年全球TOP10药企榜单或将重新排位。

并购重组 巨头药企的突破口

公开资料显示，艾伯维是一家全球性的研究型生物制药公司，主攻免疫学、肿瘤学、病毒学和神经科学四个治疗领域的治疗。公司于2013年从雅培公司拆分，之后在纽约证券交易所挂牌上市。

2019年以来各药企营收压力的愈发增大、专利到期、新药研发成本高企等问题不断倒逼药企通过并购重组来丰富产品管线。

2019年初，武田（Takeda Pharma）以620亿美元完成对夏尔（Shire）的收购，该收购为武田的产品管线新增一种罕见病药物，使得武田2019年营收将近300亿美元，成功进入2019年全球TOP20药企榜单；2019年底，百时美施贵宝（BMS）以740亿美元完成了对新基（Celgene）的收购，公开资料显示，新基成为BMS全资子公司，新基拥有年销售额超过10亿美元的9款产品，两家公司的2019年营收合计超过410亿美元，足以使得合并后的新公司跻身2019全球TOP10药企。

而此次艾伯维对艾尔建的并购是2019年以来的第三笔超过600亿美元的“天价”并购，也反映了“巨无霸”药企通过并购寻求增长的态势。

艾伯维公司主力产品修美乐（Humira，通用名：阿达木单抗）是著名的全球“药王”。主要用于治疗风湿性关节炎、强直性脊柱炎、银屑病，多年来蝉联全球药品销售冠军，2018年全球销售额达199.36亿美元。2019年，修美乐销售增速首次迎来下滑，一季度销售额同比下降5.6%，2019全年修美乐营收191.7亿美元，同比下降3%。

专利到期成为影响其销售额的重要因素。自2013年，艾伯维与雅培分拆，带走包括修美乐（Humira）、Niaspan、Creon等畅销专利药物，再加上艾伯维通过多起投资获得多款药品的销售权，重磅专利药物几乎成为艾伯维跻身全球TOP10的主要动力。

但目前在欧洲和中国，修美乐专利期已过，欧洲已有数个生物仿制药上市，中国百奥泰公司研发的生物仿制药也已获批，另有多个仿制药在研。2018年，修美乐曾在欧洲市场通过政府招标程序降价80%保持市场地位，2019年中国医保目录谈判中，修美乐则降价83%纳入乙类目录。本次并购被认为是艾伯维弥补业绩受修美乐专利悬崖影响的重要布局。

此外，为了丰富产品管线，减少对修美乐的单一依赖，艾伯维选择了与自己的重点产品线几乎没有重叠、专注于医学美容和眼科产品的艾尔建。艾尔建是一家总部设在爱尔兰都柏林的药企，最初以眼科起家，后发展为医美领域的龙头企业，其产品组合主要集中在医学美容、眼科护理、中枢神经系统和胃肠病学四个领域。

其最为人所知的产品是注射用A型肉毒毒素保妥适（Botox），保妥适是全球肉毒毒素市场份额第一的产品，其全球份额曾经一度高达86%，目前仍保持在65%以上。另外，该公司生产的玻尿酸注射填充剂乔雅登（Juvederm）的全球占有率也位列第一。此前，辉瑞曾开出1600亿美元高价收购艾尔建，但由于美国财政部新规被迫“流产”。

此次收购也增强了艾伯维的营收实力，并且扩宽了公司多个治疗领域的优势地位，涵盖免疫学、血液肿瘤、神经科学、医美等领域。

公告显示，在免疫学领域，艾伯维拥有修美乐®（Humira®）以及近期上市的Skyrizi™和Rinvoq™；在血液肿瘤领域，则拥有亿珂® （Imbruvica®）和 Venclexta®。在神经科学领域，艾尔建的保妥适®（Botox® Therapeutics）、Vraylar®和Ubrelvy™将带来新的增长机会；在美学领域，艾尔建则带来了保妥适®（Botox®）和乔雅登®（Juvederm®）等优势品牌的全球业务。

艾伯维董事长兼首席执行官 Richard A. Gonzalez在公告中表示：“未来，凭借更加多元化的已上市和在研产品组合，新艾伯维将在多个重要的治疗领域占据优势地位。与此同时，我们的财务实力也将支持我们继续投资科研创新，不断应对患者未被满足的治疗需求。我为两个组织而骄傲，更对未来的无限可能充满期待。”

并购完成后或将跻身全球4强

纵观各跨国巨头药企发布的2019年财报，强生以超过821亿美元的营收位列第一，罗氏、辉瑞分别以633.28亿美元和517.5亿美元的营收位列第二、第三。营收前十还包括拜耳481.1亿美元、诺华474.5亿美元、默沙东468.4亿美元、GSK432.1亿美元、赛诺菲395.5亿美元、艾伯维332.7亿美元以及BMS261.5亿美元。

根据医药市场调研机构EvaluatePharma近日发布的一份报告显示，目前，艾伯维在大型制药公司TOP15榜单上排名第10位，收购完成后，艾伯维的排名将跃升至第4位，2026年的销售额预计将达到535.6亿美元。

图片来源：EvaluatePharma

今年1月，艾伯维就对外宣布，在艾尔建的收购案完成后，其会将艾尔建的业务一分为二，创建一家新的全球性专科公司——艾尔建美学，主要运营领先的医美产品，包括现在艾尔建公司的保妥适、乔雅登（Juvéderm）、酷塑等。

而艾尔建美国医美高级副总裁Carrie Strom将成为艾伯维高级副总裁兼艾尔建美学公司总裁，负责这家新公司的全球业务，并直接汇报于艾伯维主席兼首席执行官Richard A. Gonzalez。虽说拆分后该业务还在艾伯维旗下，不过将其当做一个独立的子公司来运营，可能是在为其未来的出售剥离做准备。

附：艾尔建（Allergan）重要整合并购史

（本文综编自新康界、新浪医药、澎湃新闻、亿欧、E药经理人、财新网、艾伯维公告）