为什么丹麦药企市值能超越国家GDP？

PREFACE前言

丹麦虽然只有不到600万人口，但却以“小国之力”对全球产生不可忽略的影响。

丹麦被誉为最适宜经商的国度之一，孕育着一个又一个世界级企业，如乐高，也如诺和诺德。

诺和诺德的历史，可以回溯到1922年一对丹麦科学家夫妇的美国之旅。旅美期间，他们听闻有科学家正在用从牛胰腺提取出来的胰岛素为患者治疗糖尿病，于是便将技术带回了国内，成立了诺德胰岛素实验室。

百年诺和诺德，始于“降糖”，也将大成于“降糖”。

01、乘风“GLP-1" 礼来、诺和诺德市值捅破天

礼来与诺和诺德，两巨头在减肥市场的狂欢下，大象起舞！

当地时间8月8日，诺和诺德公布了司美格鲁肽注射液（每周1次，2.4 mg）SELECT心血管结局试验的主要结果，结果显示，接受每周2.4mg司美格鲁肽的患者对比安慰剂，5年期MACE风险降低达20%。

值得一提的是，这项临床结果带来的更深远的影响是可能会影响医保报销的范围。

同日，礼来公布了2023 H1财报，财报显示，2023上半年全球收入152.72亿美元，同比增长7 %。

其中“降糖减肥”药物非常吸睛，上市仅一年的Mounjaro（替尔泊肽）斩获15.5亿美元（2023Q1销售额5.7亿美元，Q2销售额9.8亿美元），叠加2022年的销售额，仅一年出头的时间，Mounjaro的销售额已经超过20亿美元，初具下一代药王形态；Truliciry（度拉糖肽）仍然表现亮眼，销售额37.9亿美元，另外两款降糖药物Humalog（重组赖辅胰岛素）和Jardiance（恩格列净）销售额分别达到9亿美元和12.5亿美元。

礼来销售额TOP10的药物中，“降糖减肥”类药物占据了4个席位，成为了推动全球第一市值药企营收增长的主要动力。

在“减肥药”销售额的超强预期和心血管获益的双重消息催化下，礼来和诺和诺德的美股当日暴涨，双双创新高。礼来市值盘中一度超5100亿美元，收盘有所回落，大涨近15%，市值离5000亿美元仅一步之遥；诺和诺德当日大涨17%，总市值超4200亿美元。

有行业人员拿两巨头当日的涨幅做了一些比较：礼来和诺和诺德当日涨幅合计1262亿美元，约等于3.5个恒瑞。比较戏谑。

从涨幅来看，已是牛气冲天。如果再拿市值来进行一些对比，不得了了。

02、富可敌国：诺和诺德市值>丹麦2022年GDP

GDP（国内生产总值）是大家最耳熟能详的宏观经济指标，可以衡量社会生产能力。

根据公开资料显示，诺和诺德的诞生地丹麦，2022年全年GDP总量为3941.32亿美元，世界排名第39名。诺和诺德市值近4200亿美元，在数字层面已经超过了丹麦2022年全年GDP，用“富可敌国”来形容应该不失公允。

再者，诺和诺德2023年上半年收入逼近160亿美元，在GDP总量中，显然是占了不小的比例。

除丹麦外，诺和诺德的市值还超越了菲律宾（4042.30亿美元）、马来西亚（4063.20亿美元）、越南（4088.70亿美元）等国家。

诺和诺德的体量，油然而知。

再来看和国内生物医药企业市值的对比，根据“氨基观察”统计，截至8月8日收盘，A、港股医药板块464家上市药企总市值合计为7.4万亿元，诺和诺德市值约3.03万亿元，基本可以抵过4成企业之和了。

GLP-1引起的波涛，超乎想象。

03、司美格鲁肽半年大卖92亿美元 药王近在眼前？

今日（当地时间8月10日），诺和诺德在市场众望下发布了2023H1财报。

财报显示，2023年上半年，诺和诺德净销售额1076.67亿丹麦克朗（≈159.7亿美元），同比增长29%；净利润为392.21亿丹麦克朗，同比增长43%。

降糖减肥继续火速狂飙，降糖减肥业务收入为989.77亿丹麦克朗（≈146.1亿美元），同比增长36%。

GLP-1业务销售额同比大涨49%，达到547.36亿丹麦克朗（≈81亿美元），其中Ozempic（皮下注射制）销售额为417.41亿丹麦克朗（≈61.7亿美元），同比增长58%，Rybelsus（口服制剂）销售额为83.44亿丹麦克朗（≈12.33亿美元），同比增长97%，二者合计贡献500.85亿丹麦克朗（≈74亿美元）。

肥胖护理业务增幅更是达到158%，达到131.48亿丹麦克朗（≈26.7亿美元），其中Wegovy（司美格鲁肽注射液，减肥）销售额为120.81亿丹麦克朗（17.82亿美元），同比增长367%，Saxenda（利拉鲁肽注射液）销售额为60.67亿丹麦克朗（8.95亿美元），同比增长36%。

罕见病板块在减糖减肥板块面前显得小巫见大巫，合计收入86.9亿丹麦克朗（≈12.85亿美元）。

司美格鲁肽在2023年上半年狂飙92亿美元，同比增长88%，已经接近2022年全年109亿美元的销售额，2023年全年的最终的销售额有望逼近200亿美元。

药王之战，又多了一丝不确定性。

K药在2023年上半年达到120亿美元的销售额，同比增长20%，而修美乐王者已逝，今年上半年销售额仅为75亿美元，K药似乎坐实2023药王之座。

但是，司美格鲁肽半年93亿美元的销量以及减肥市场的疯狂，K药真的能坐实2023药王之座吗？

尽管目前来看，司美格鲁肽和K药的销售额还差了一个身位，但是对比增长曲线（88% PK 20%），及叠加产量放量等因素，司美格鲁肽有可能在“不经意间”就超越了K药。

或许，司美格鲁肽也有望在2023登顶药王？

SUMMARY小结

市场已经把最奔放的情绪给到了GLP-1。

不论是从适应症还是销售额来看，司美格鲁肽、替尔泊肽以及诸多蓄势待发的GLP-1类药物，都还处于辉煌历史的早期，后续会被如何书写恐怕没人能笃定预测。

在十一年药王更迭，K药即将坐上宝座之际，GLP-1类药物正奋勇直追。江山再易主，指日可待了！

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