“中特估”加持下，2023年中药行业并购将再升级

5月26日午后A股中药板块全线大涨，截止收盘，73支中药股中68支录得上涨，昆药集团、白云山、太极集团、健民集团4支涨停。

当前，中药板块的热度市场有目共睹。今年是“中特估”正式启动的一年，国企改革重要阵地之一的中药行业预计也将从中获益。在一季度表现靓丽的基础上，上市公司资金充裕，叠加“中特估”的政策导向，2023年中药行业并购预计将加速。

01、中药行业天然具有应用“中特估”的基础

中药是卫生健康事业的重要组成部分，关乎国计民生，发掘中药上市公司内在价值、扶持中药产业健康发展兼具必要性和重要性。

中药产业运行的内循环特征明显，产业链、消费者基本都在国内，受国际关系、汇率、市场等外部因素影响小，这也符合“中特估”的应用前提。

从上市公司构成看，有国企背景的中药上市公司市值占比较大，且开始国企改革和取得成功经验的时间较早，有益于“中特估”快速落地。

因此，综合来看，中药行业天然具有应用“中特估”的基础，预计将成为医药行业中率先大范围落地“中特估”的部门。

图1：“中特估”发展时间轴

来源：经济日报

02、中药行业并购持续火热、三种方法做大国资中药企业估值

据不完全统计，2022年至今，中药上市公司共发生7起大的并购交易，2022年全年发生5件，合计金额33亿元，其中华润三九29亿元收购昆药集团为最大交易事件；2023年一季度发生2件，合计金额0.55亿元。

从并购目的看，2022年整合资源、扩大原有优势领域性质的并购交易较多，如华润三九收购昆药集团、启迪药业收购广东先通药业、康恩贝收购浙江中医药大学中药饮片。2023年2件并购交易均为拓展能力范围性质的“跨界”布局，如葫芦娃布局上游原料药和中间体、步长制药布局CDMO平台，这两家企业并无国资背景，但一季报营收的同比表现较好，为并购布局创造了条件。

表1：2022年至今中药板块并购事件汇总（部分）

来源：同花顺iFinD，中康产业研究院整理

对于有国资背景的中药上市公司来说，业务覆盖范围广，资金实力相对雄厚，可采取的并购角度更多，提升“中特估”下估值水平的方式也更多：

一是可以进行资源整合，扩大原有优势，推动产业资源向企业集中，搭建完整的中药产业链，将优势业务做精做强，提升企业核心竞争力。

二是可以通过战略重组等方式“跨界”布局创新领域，引进医药各领域的新技术、新平台、新产品，拓展企业能力范围。

三是灵活运用资本工具，适时将有成长潜力的业务分拆上市，使其在资本市场上获得价值重估的机会，同时也有利于母公司更聚焦主业，两者结合有利于提升集团的整体估值水平。

结语

随着政策扶持和行业调整的影响逐渐扩大，中药行业发展正朝着好的方向不断优化，有潜力的并购标的浮出水面，行业内并购越发火热，也吸引了诸如阿斯利康、日本津村制药等外资企业入局，试图在本轮中医药发展机遇期中分一杯羹。

面对外资在中药领域竞争，有国资背景的大中药企业应当站出来，在充分理解中医理论精髓、广泛积累实践经验的基础上，积极参考借鉴外资企业在管理标准和体系建设上的优势，在中药行业并购中牢牢把握住主动权。在“中特估”的资本加持下，2023年中药行业并购预计将再次升级，行业发展将进入全新阶段。

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