上市两周下跌75%，医药IPO市场重回低谷？

2023年3月，在生物医药领域，仅有 1家 公司通过 IPO上市 ，但以其他方式上市的医药公司数量依旧维持在高位： 其中 7家 公司宣布或完成与 SPAC合并上市 ，另有4家公司进行 反向并购上市 ，1家公司 转板上市 。

一、IPO上市

3月，仅有1家医药公司采用IPO形式上市，不仅数量上仅为2月的四分之一，而且更是在发行规模上不足2月规模（3.69亿美元）的2%，刚有起色的Biotech IPO市场又滑入了低谷。

1、Mangoceuticals(NASDAQ:MGRX)

3月21日，Mangoceuticals在纳斯达克交易所上市，发行价为每股4美元，募集金额为500万美元，属于典型的mini IPO。

MGRX的主营业务是开发男性勃起功能障碍（ED）产品和运营相关的在线远程医疗平台www.MangoRX.com。2022年公司营收不足1万美元，而相关成本费用却近200万美元。

较差的基本面带来的是股价弱势表现，上市13个交易日以来，公司股价跌去了75.75%，是截至目前，今年表现最差的生物医药新股。

二、SPAC上市

3月，有4家生物医药公司完成SPAC合并上市，2家SPAC公司宣布与生物医药企业合并，还有1家拟与生物医药公司合并的SPAC终止了合并交易。

1、冠科美博(NASDAQ:APLM)

3月30日，肿瘤药物研发公司冠科美博完成与SPAC公司JMAC的合并上市，该交易对冠科美博的估值约为9亿美元，同时公司完成了一笔2365万美元的PIPE融资（略微超过完成交易所需的2000万美元）。

冠科美博成立于2015年，采取自研、license-out和license-in等相结合的方式，将公司管线拓展至10多款药物，涉及肿瘤抑制剂、抗癌增强剂和肿瘤免疫药物，合作方有正大天晴、嘉和生物、GlycoMimetics等公司。

冠科美博的核心管线是从GlycoMimetics引入的靶向E-选择素的APL-106和靶向c-Met的小分子抑制剂APL-101，其中APL-106还获得了国家药监局认定的突破性疗法称号。APL-101治疗非小细胞肺癌的全球临床二期数据计划在今年发布。

冠科美博此前在一级市场市场进行了多轮融资，吸引了奥博资本、平安资本、招银国际、粤民投、启明创投等机构的投资，并于2021年一季度向港交所递交了招股书，但最终未能挂牌上市。

由于SPAC公司JMAC的部分股东选择赎回，冠科美博在De-spac之后出现了De-spac squeeze现象，上市当天涨幅171.97%，最高涨幅达390%，但在随后5个交易日内跌去了近6成，未来股价最终跌破10美元的概率非常大。

2、Oculis Holding(NASDAQ:OCS)

3月3日，Oculis完成与计划SPAC公司EBAC合并上市，该交易对企业的估值为2.2亿美元。

Oculis是一家来自瑞士的眼科药物研发公司，拥有独特的增溶纳米粒子（SNP）技术，采用环糊精复合物以提升药物的溶解度，并使其渗透到粘液层持续地释放有效成分，进而增加了眼组织（包括眼睛的前部和后部）中的药物渗透和生物利用度。

公司主要管线主导产品OCS-01处于临床三期实验阶段，适应症为糖尿病性黄斑水肿和白内障手术引起的疼痛和炎症，计划今年发布临床三期的数据。另外一个药物OCS-02处于临床二期，适应症为干眼病与急性前葡萄膜炎。

在一级市场，公司先后获得了Bay City Capital、Novartis Venture Fund、Tekla Capital等知名机构的投资，亦有Nan Fung Life Sciences、汇鼎投资、百奥财富等华人背景的投资人。

公司的CEO Sherif博士于2017年从诺华加入Oculis，并在诺华风险基金担任常驻企业家。此前，Sherif博士曾在爱尔康担任欧洲、中东和非洲总裁，以及在诺华担任加拿大诺华制药总裁。此外，首席医疗官Joanne Chang也于2021年辞去诺华眼科负责人的职位，加入Oculis。

3、Zura Bio(NASDAQ:ZURA)

3月22日，生物医药公司Zura Bio完成与SPAC公司JATT合并，合并后企业估值接近2.15亿美元。

Zura Bio成立于2022年1月，是一家免疫系统疾病药物研发公司，主要管线有两个：

ZB-168，是一款从辉瑞引入的靶向IL7Rα的抗体药物，对于由IL7和TSLP生物途径驱动的疾病具有一定的治疗潜力。目前正在开展针对1型糖尿病受试者的Ib期，同时计划在今年开始一项针对斑秃的II期概念验证试验。

Torudokimab：是一款从礼来引入的靶向IL33的单抗，目前正处于2期临床开发阶段。IL33是治疗慢性阻塞性肺病（COPD）和哮喘的药物靶点，此前礼来进行的1期和2期试验中，Torudokimab耐受性良好，并在上皮炎症引起的疾病中显示出疗效。

4、依生生物(NASDAQ:YS)

3月17日，依生生物制药有限公司完成与SPAC公司SMIH的合并，在美国纳斯达克上市，股票代码为“YS”，在上市后的11个交易日内，公司股价下跌了87.69%。

三、反向并购上市（Reverse Merger）

3月，共有4家生物医药公司宣布或完成了反向并购上市。

1、Carisma  Therapeutics(NASDAQ:CARM)

3月8日，Carisma Therapeutics完成与上市公司SESN的全股票的合并交易，合并后的公司在纳斯达克交易，股票代码为“CARM”。在合并的同时，Carisma还获得了艾伯维、Wellington Partners 、默克、丽珠医药等在内的13家现有股东的3060万美元融资。

Carisma由宾夕法尼亚大学的CAR-T细胞治疗专家Saar Gill和Michael Klichinsky于2016年创立，是一家采用嵌合抗原受体巨噬细胞(CAR-M)技术研发肿瘤药物的公司，也是目前该技术领域的领导者。

CAR-M从患者自身提取巨噬细胞，通过基因工程方法将CAR引入巨噬细胞，最终实现肿瘤杀伤。相较于CAR-T疗法，CAR-M疗法具备以下优势：

更好的进入肿瘤微环境。肿瘤相关巨噬细胞 （TAM） 在肿瘤侵袭、转移、免疫抑制中起着重要作用，CAR-M可以更好的进入肿瘤微环境。

促进抗原提呈能力和增强T细胞杀伤的作用 。

CAR-M的循环时间有限，非肿瘤靶向毒性较小。

Carisma的主要管线是CT-0508，目前正在多个适应症上进行试验，同时委托了诺华进行生产，计划今年下半年更新CT-0508的一期数据，以及CT-0508与KEYTRUDA的联用数据。

鉴于Carisma在CAR-M领域的领导地位，2022年1月， Moderna宣布与公司合作开发CAR-M疗法，Carisma获得4500万美元的预付款和3500万美元可转换票据形式的投资，以及其他潜在的里程碑付款和销售分成。此外，Carisma还与默克等药企有着合作关系。

在一级市场，Carisma于2018年完成了由艾伯维和HealthCap领投，TPG Biotech等机构跟投的5300万美元的A轮融资，并于2021年完成了5900万美元的B轮融资。

2、Diffusion(NASDAQ:DFFN)

3月30日，Biotech上市公司Diffusion宣布与EIP Pharma以全股票的形式进行合并，预计合并后的公司更名为CervoMed，上市代码为CRVO。根据协议，EIP Pharma的投资人预计将拥有合并后公司约77.25%的股份，而Diffusion的股东预计将拥有剩余股份。

EIP Pharma是一家专注于中枢神经系统（CNS）疾病药物研究的公司，目前正在开发治疗记忆缺陷方面的药物Neflamapimod：一种细胞内酶p38 MAP激酶α（p38α）的口服小分子抑制剂。

Neflamapimod最初由Vertex Pharma发现，完成了长期非临床毒性研究和在非CNS疾病中的1期及初始2a期临床研究。2014年，EIP Pharma从Vertex获得了neflamapimod的许可。

Neflamapimod目前开发的适应症主要为缺血性中风后的恢复治疗，轻中度的阿尔兹海默症和路易体痴呆症（DLB）。此前，Neflamapimod发布的治疗早期AD患者的2b期试验结果不错，被视作有潜力逆转突触功能障碍的药物之一。

EIP Pharma的管理团队背景优秀。公司创始人兼CEO John Alam先后在赛诺菲担任抗衰老药物研发负责人和Vertex担任首席医疗官，亦曾在Biogen负责Avonex在多发性硬化症方面的研发工作；

公司执行总裁Sylvie Grégoire此前是Shire公司负责基因疗法的总裁，亦是诺和诺德、Perkin Elmer等医药巨头的董事会成员；公司CFO William Tanner此前在Guggenheim、Leerink等投行担任生物医药行业分析师长达20年，拥有数十亿美元的Biotech融资经验，亦是ImmunoGenesis的创始人。

在一级市场，EIP Pharma于2017年1月完成40万美元的天使轮融资，于2018年5月，完成由Access Industries领投的2050万美元的B轮融资，同年12月完成900万美元B+轮融资；于2019年4月，完成Adage Capital、Rock Springs等参与的1120万美元的融资。

四、转板上市（Uplisting）

3月，有1家公司从OTC板块，转板到纳斯达克主板上市。

一般而言，转板上市的医药企业质地较差，关注度较低，难以成为市场热点。

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