下一个集采产品来了：业界巨头股价下跌19.32%

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9月28日，时代天使开盘走低，一度跌逾7%，盘中创下85.15港元历史新低。午后下跌幅度扩大，当天收盘，时代天使已跌破75港元，收于74.95港元，单日跌幅19.32%。截至9月29日收盘，时代天使收于72.95港元，当日跌幅2.67%。

有消息称，时代天使股价大跌或与近日陕西省公共资源交易中心一则资讯有关。9月21日，陕西省医疗保障局、省交易中心组织召开正畸材料托槽类耗材集中带量采购企业调研会，并邀请11家企业参与。

当前，医疗器械的集采范围越来越广。在口腔医学领域，四川省医保局在9月22日发布了口腔种植体系统省际联盟集中带量采购公告；而在9月8日，国家医保局发文明确规定单颗种植牙医疗服务价格。

显然，口腔医学领域并不能避免“集采”的这股风。那么，在集采和医保政策的驱动下，作为“中国正畸第一股”的时代天使，又会迎来一个怎样的局面呢？

01     时代天使股价下跌19.32% 创下上市以来新低 

9月28日，时代天使开盘后即持续走低， 截至当日收盘，大跌19.32%至74.95港元。 资料显示，时代天使成立于2003年，是一家口腔隐形正畸技术、隐形矫治器生产及销售的服务提供商。

时代天使近五日股价走势

2021年6月16日，时代天使正式登陆港交所，成为“中国正畸第一股”。 开盘价400港元，较173港元的发行价暴涨超131%，盘中一度涨逾183%，当日报收401港元/股，涨131.79%，市值约670亿港元。 然而， 如今该司股价早已与发行价相去甚远，与巅峰期相比更是不可同日而语。而自今年9 月 21日，时代天使股价更是持续下跌，连创上市以来低点。

而从时代天使的中报来看，今年上半年业绩也不太乐观。 截至2022年6月30日止六个月业绩显示，总收入保持较同期持平，为人民币5.71亿元，其中，核心隐形矫治解决方案业务收入录得2.6%的增长；毛利同比下滑12.2%至人民币3.3亿元；净利润同比下滑23.4%至人民币7430万元。 针对业绩承压，时代天使表示， 2022年上半年，由于国内新冠疫情的反复和政府的相关防疫措施，相关地区及城市的诊所及医院暂停营业或受到限制， 迭加消费环境疲软等多重因素的影响，“我们所处的隐形矫治行业的市场环境面临着前所未有的挑战”。 

02     正畸材料将面临 第一次大范围带量采购 

而面对近两日股价大跌的情况，或与陕西省公共资源交易中心一则资讯有关。 9月23日，来自陕西省公共资源交易中心官网显示， 陕西省医疗保障局、省交易中心于9月21日组织召开了正畸材料托槽类耗材集中带量采购企业调研会， 并邀请11家企业参加了此次调研会。目前， 具体采购方案暂未公布，结果预计在年底前落地执行。

会上，业务部门详细介绍了《正畸材料托槽类耗材开展集中带量采购文件(征求意见稿)》， 并和参会企业围绕采购品种、产品分组、产品报价、中选规则、采购量分配等内容进行了研讨。 据悉， 此次带量采购主要指向正畸上游材料和耗材，设备暂未被列入其中。从对外公开的调研对象来看，此次涉及的都为外资企业， 包括明尼苏达矿业制造（上海）国际贸易有限公司（3M中国销售代理公司）、卡瓦盛邦（上海）牙科医疗器械有限公司、美奥正畸（上海）贸易有限公司三家。 据了解， 这将是正畸材料面临的第一次大范围带量采购。 在此之前，仅有南京联盟组织于2019年开展口腔托槽集中带量采购， 但最终产品降价有限，降幅为33.59%。 面对正畸材料托槽类耗材被纳入带量采购，不少从业人士在听闻后还略显错愕。时代天使方面则回应称：“先内部了解一下。” 值得注意的是， 在此次针对正畸材料进行集采之前，即今年9月初，国家医保局明确口腔种植体将进行集采，并对种植牙医疗服务进行价格调控。 或受上述各方影响， 时代天使股价自9月22日来便不断下跌，近日更是连续创下上市以来低点。 

03     时代天使压倒性占据 国内正畸市场大头

数据显示，中国隐形矫治案例数由2015年的4.7万例增长至2020年的近34万例，年复合增长率达47.7%，预计到2030年，这个产业将成长为逾700亿规模的成熟市场。与此同时，中国也成为全球第二大隐形正畸市场。

具体到市场表现，在国内隐形正畸市场中，进口品牌“隐适美”市场份额41.0%、国产品牌时代天使市场份额41.3%、正雅齿科市场份额8.9%。随着2021年6月正式登陆港交所，时代天使成为中国正畸第一股，开启了全新的资本市场之路。

灼识咨询调研数据显示，就中国大陆隐形矫治市场2021年的达成案例数计算，时代天使市场与隐适美的市场份额位列前两位，分别达到41.1%与35.9%。但是，新兴隐形矫治企业并非没有弯道超车的机会，关键在于他们能否把握市场下沉与儿童隐形矫治市场蓬勃发展的机会。

以案例数计，2021年中国隐形矫治市场的达成案例数量增长至约45万例，但在整体正畸案例数的渗透率仅为13%，相比而言，同期美国隐形矫治案例数在整体正畸市场中的渗透率则达到约36%，表明中国隐形矫治市场仍具较大发展潜力。预计未来中国隐形矫治市场达成案例数将以25.6%的年复合增长率稳定增长。这无形间也给具有一定产品技术优势与独特市场拓展能力的新兴隐形矫治服务商提供更大的市场发展空间。

在这一背景下，更加“美观”、“舒适”、“方便”、“结果可预期”、“过程可视化”的数字化隐形矫治受到了当下年轻人的追捧。同时，隐形矫治器治疗还可使治疗适应症范围扩大，如隐形矫治器治疗能更好控制牙齿移动，因而可以解决越来越多的适应症，推动隐形矫治治疗应用于中国更为常见的复杂适应症，不断扩大的新目标患者群体。

除了隐适美，时代天使还面临新的竞争对手，如源自美国的数字化微笑设计、以低于市场60%的正畸价格、在互联网线上进行迅速扩张获客、进行线下区域服务中心布局的微微一笑VVL，微微一笑VVL已获多轮融资。

04     正畸市场规模潜力巨大 但有业内人士称赛道风口已过 

德邦证券研报显示， 2020年我国正畸市场规模达647亿元，2015-2020年复合年均增长率为4.31%，受疫情影响略有下滑。预计在2030年市场规模将达到1275亿元，未来十年复合增长率将达到7.02%。 在这其中，国内公司主要集中于中低端材料，而外资登士柏西诺德、爱齐科技、士卓曼、3M等则在高值耗材领域占比较高。 而针对正畸面临集采的消息，医疗行业资深分析师认为， 正畸材料托槽类耗材带量采购获得了采购量的保证，厂商后续就不再需要投入大量的营销成本，可以实现快速放量。 “对厂商而言，没有带量采购时，质量出了问题，可能只是和个别机构失去合作机会，而带量采购以后，若质量有问题，失掉的几乎是整个市场。” 隐形正畸跟种植牙的定价结构相类似，即出厂价不高，但是中间环节加成费用较多。 随着种植牙和正畸材料相继纳入集采，而两项恰恰对应口腔医疗两大核心耗材，不少口腔医疗企业业绩和股价压力都不小。

事实上，上半年，受疫情等多方面因素影响，正畸行业不少头部企业即面临业绩增速放缓局面。 时代天使2022年上半年实现营业收入5.71亿元，同比下降0.02%； 净利润为7431万元，同比下滑22.72%。 登士柏西诺德2022年上半年营收超过19.70亿美元，同比下降6%，该 公司也在营收同比下降原因中特别提及“在中国市场销售疲软”。同样， 隐适美生产公司爱齐科技也在上半年增长较低的原因中列举了中国市场疫情影响。 亦有不少业内人士表示， 正畸赛道的景气度正在下降，赛道风口已经过了。目前正畸企业在二级市场处于估值低位。 同时，从下游医疗服务角度看，正畸比种植牙要好很多，一 来体现在利润空间，二来项目本身仍比种植有更大的想象空间。 那么， 在集采和医保政策的驱动下，作为“中国正畸第一股”的时代天使，又会迎来一个怎样的局面呢？未来，中国正畸赛道又将如何演变？器械之家将持续关注。       END                  

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