73家中药上市公司中报盘点，利润增长富有可持续性

2022年A股中药板块中期业绩报告已经公布，整体表现良好，各家喜忧参半。本文从营收与净利润、非经常性损益变化、销售毛利率净利率、资产负债率分布的角度，简单盘点2022年中药企业中报表现。
营业收入与归母净利润
中报营业收入TOP20企业中，8家为总市值超过200亿元的企业，且排名居前；8家为总市值介于100-200亿元之间的企业，另有4家总市值低于100亿元；营收同比增长率10%以上的有6家，同比增长率为负值的有5家；归母净利润同比增长率为正的有10家，另有10家同比负增长。其中：珍宝岛：营收大增52.06%，主要由药材商业板块收入大幅增长贡献；太极集团：归母净利润同比增长率大增61.40%，主要由于藿香正气口服液等核心产品销售增长靓丽。
表1：A股中药企业2022年中报营业收入TOP20企业

非经常性损益变化基本稳定，大部分企业利润增长拥有可持续性 企业扣非归母净利润能够一定程度上反应企业利润增长的可持续性，即依靠主营业务收入获得利润的能力。73家A股中药企业中，在剔除了10家归母净利润为负值的企业、1家扣非归母净利润为负值的企业、11家非经常性损益为负值的企业后，我们得出以下非经常性损益占归母净利润的比例为正值的企业列表。2022年中报数据显示，非经常性损益占比低于20%以下的中药企业有37家，占比落在20-50%区间的有11家，3家企业占比大于50%。
表2：A股中药企业2022年中报非经常性损益变化

销售毛利率与净利率变化
中报销售毛利率TOP20企业中，毛利率最高的企业为：2家民族药企业 （西藏药业、奇正藏药）2家特色中药材企业 （寿仙谷、龙津药业）1家中药创新药企业 （济川药业） 净利率位居前三的企业 均超过了30%，为：新光药业、桂林三金、片仔癀 另有7家企业净利率较去年同期下跌。
表3：A股中药企业2022年中报销售毛利率TOP20企业

行业资产负债率中位数略有上移，企业负债水平有所升高
2014年至2021年，A股中药板块企业的资产负债率中位数变化由下降转为上升，自2018年触底后开始回升，2020年疫情影响导致负债率大幅上升，2021年疫情复苏后有所回落。2022年中报数据显示，中药企业资产负债率中位数为29.34%，在2021年的28.33%基础上有所提高，显示整个A股中药板块企业资产中债务占比有所提高，但仍未达到近年来的平均水平。分区间看，资产负债率落在40-50%区间的企业数量较2021年大幅增加，而大于60%以上的超高负债水平企业数量有所降低。
图1：2014-2022年中报A股中药企业资产负债率中位数变化

注：红线代表中位数平均值29.98% 图2：2021、2022年中报A股中药企业资产负债率分布数量

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