从头部医疗公募基金持仓看后市走向

近日公募基金发布二季度报告，以医疗为主的葛兰和赵蓓管理的公募基金，也回顾了2022年医疗行业的形势以及对后市的观点。

头部医疗公募基金持仓：创新药产业链及消费医疗是主方向

葛兰管理的中欧医疗基金方面，创新药产业链股票仍是重仓持有标的，二季度期间，葛兰对多只创新药产业链股票进行了加仓，九洲药业新进入前十大重仓股名单，康龙化成获加仓近50%股份，爱尔眼科持续加仓成为第一大重仓股，药明康德、迈瑞医疗等也获小幅加仓；同仁堂新进十大重仓股。

在基金操作层面，仍将坚持以企业的长期投资价值为投资导向，严格按照投资框架进行个股选择，在长期看好的核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务以及消费性医疗等方向着重布局。

展望未来，葛兰认为，创新相关的市场还远未触及国内市场的天花板，海外市场也在逐步蓄力中。伴随我国居民人均收入及认知水平快速提升，医疗服务以及消费性医疗的需求仍在快速增长且未得到充分满足，未来空间依然巨大。具体到公司层面，企业转型创新的趋势仍在延续，创新药临床申请数量逐年创出新高。创新质量方面，近几年整体研发管线布局更加理性，资源向差异化方向倾斜，甚至有全球竞争力的创新品种诞生。

赵蓓管理的工银前沿医疗基金，具体来看，药明康德仍为第一大重仓股，爱尔眼科（眼科医院）、九洲药业（原料药）、迈瑞医疗（医疗器械）仓位大幅增加。同仁堂、康龙化成新进十大重仓股。

赵蓓认为，CXO的基本面高景气趋势或可维持，医疗服务、药店和消费品受一定程度的疫情冲击，但整体影响相对可控，短期冲击并不影响长期经营趋势和竞争力。市场恐慌性下跌给以CXO/医疗服务为代表的医药成长股带来了比较有吸引力的低估值买点。

值得注意的是，葛兰和赵蓓的管理基金二季度持仓中，同仁堂均新进入了其十大重仓股，表明对于消费医疗，特别是对同仁堂等头部品牌中药企业的未来趋势的看好。

品牌中药发展潜力大，量价齐升提振业绩增长

北京同仁堂拥有强品牌力效应，安宫牛黄丸提价驱动量价齐升。根据中康开思（CHIS）数据，安宫牛黄丸在零售终端销售额近年来实现高速增长，2021 年北京同仁堂的安宫牛黄丸在零售终端的总销售规模为22.36亿元，同比增长54.2%，市占率合计达到48.73%；相比于2019年的10.94亿元的销售额，增长了一倍。

同仁堂安宫牛黄丸零售终端销售情况

数据来源：中康开思数据；中康产业研究中心整理

提价方面，据报道，自2010年以来，同仁堂经历了三次调价，2012 年同仁堂所生产的安宫牛黄丸售价从350元上涨至560元，涨幅近60％；2019 年 12月同仁堂安宫牛黄丸价格从560元涨至780元，涨价幅度约为40％；最近的一次为2021年12月，安宫牛黄丸（3g*1丸/盒）的销售价格将从780元提至860元，价格涨幅约为10％。以片仔癀和东阿阿胶为例，历史上也是经历了多次调价，强势的提价权为之后业绩和盈利增长提供支撑，也体现了北京同仁堂的品牌能力。

北京同仁堂安宫牛黄丸提价历史

数据来源：兴业证券研报

结语

医疗基金持续重仓爱尔眼科、同仁堂等品牌企业，表明对中国消费医疗之后的发展非常看好。中国的消费医疗产业尚处于早期，发展潜力巨大。消费医疗目前主要是以个人支付为主，受政策影响较小。二是消费医疗服务主要是由供应商自主定价，所以消费医疗头部上市公司的产品及服务溢价能力比较强，在人均可支配收入不断提高、人口老龄化需求不断增长，产品创新带来需求释放，增速快，市场想象空间大。

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