Akili-市值10亿美元和1200倍PS的多动症数字药，如果我是你的股东…

去年我写过一篇文章分析Akili的产品：

Akili公司用一款治疗ADHD的游戏晋升“独角兽”，中国的游戏公司会来抄吗？

游戏可以是鸦片，也可以是灵药。让人成瘾的毒，是否正好可以用来攻克“注意力缺陷”（注意缺陷多动障碍，ADHD）的毒？

美国Akili公司通过十年研究，研发了一款游戏EndeavorRx，获得了FDA批准，用于治疗ADHD，2022年初通过SPAC上市，投前估值6亿，融资4亿，成功上市后将正式晋升10亿美元市值的独角兽。

如果我是Akili公司的股东

以下对话，纯属虚构。

数据资料，绝无虚构。

股东：公司现在仅有的一款FDA获批的EndeavorRx，治疗ADHD的各种试验报告已经很多了，什么时候能够卖出去？

公司：我们未来有清晰的销售策略。以及非常多的产品管线（pipeline）在进行中。

公司一方面直销卖是给孩子家长，通过媒体传播还有电商平台。另一方面是通过医生推荐。最后还有保险公司批发采购，集中在5个保险产品上。

股东：我看财报里，2021年收入约50万，2020年收入394万。

公司：收入分成两部分，一是产品收入，二是药厂合作收入（Collaboration Agreement）。目前还没有形成规模化的产品收入。药厂合作收入，2019年和盐野义公司（shionogi）签订一份合同，独家授权其在日本和台湾销售，合同金额2000多万。

股东：根据招股书里所说，2021年的产品收入只有18.6万，2020年只有1.2万。

资料来源：Akili招股书，单位是千美元

如果按照1个孩子99元/3个月疗程（公司官网）来计算，2021年一共服务1860个孩子。

其他的收入来自于一家日本药厂，因为给了日本和台湾的独家权利，2000多万的合同收入要分期确认，当期只能确认35万，这还占了2021年收入的70%。

一个估值10亿美元的公司，一共服务1860个孩子？

公司：我们瞄准的ADHD市场很大，仅美国就有1100万人需要服务。而且，有许多产品管线（pipeline）在进行中。

资料来源：Akili招股书

股东：这种说法有很强误导性。且不说当前估值和未来市场的关联问题。

第一，公司获批的产品，只是服务8-12岁的孩子，也就是图里的200万人。其他的产品仍然是概念验证（POC）阶段，基本没影。

第二，公司获批这一个游戏软件EndeavourRx（或叫数字疗法），就花了2亿美元，从2011年创业到2020年用了9年。就算能省掉前期摸索的时间，新的一个产品获批至少也要三、四年时间，还得评估现有这款效果、依从性和副作用怎么样。

第三，除了时间成本，还有真金白银，这次IPO一共融资约4亿，公司准备干成功几个产品。按照2021年的亏法，每年亏6000多万，也就活5年左右。

公司：我们在商业化方面确实有一定风险。但产品管线是非常稳健的，比如和TALI Technology合作的3-8岁ADHD软件产品。

股东：这个确实是除了公司自研的SSME产品之外，唯一的新产品线。但其实就是买了TALI的license。TALI是一家澳洲上市公司（ASX：TD1），做的就是治疗儿童注意力缺陷的软件。

公司的做法有两句话概括：有钱就任性，市场换技术。

市场换技术，这句好耳熟。老美不允许中国用市场换技术，自己干的没有两样。

资料来源：Akili招股书

另外，如果公司能服务很多ADHD孩子，何必老想着开发新的数字药管线呢？卖掉消费级的产品，不管是书、玩具，哪怕零食，不香吗？不受监管，自己还不用花大把银子来搞研发。

中国的Keep不熟悉，美国的Peloton知道吗？卖健身课程的，也可以卖代餐和衣服！

公司：产品方面，我们很有信心。虽然目前规模化还不够，但已有销售方案应对，不仅有传统药代模式，还有直接2C的电商平台模式。

股东：你们的药代销售模式太传统。一个个医药代表去线下敲门。既然直接2C，怎么不彻底一点？

做一个早筛工具，发给所有家长给孩子做一遍，没病就当做了个游戏，有病可以马上发现问题，用上EndeavourRx的产品。

有一家叫诺辉的公司知道吗，做肠癌早筛的，花大钱在电商平台上投2C的广告。疾病要从早发现开始，不发现怎么治疗呢。ADHD不是用的评估量表吗，做一个数字化的版本不难吧，就算不是完全的创新，至少是权威量表的数字化版本，能用来获客就行了！

公司：传统药代方式也不能放，我们认为这是重点渠道。直接2C方式还不成熟。

股东：用医药代表和医生开药的方式，只会增加中间成本，亏的是家长和孩子。100美元至少拿走一半给这些人。而且，你得反过来想，药代和医生知道数字药的毛利极高，肯定羊毛薅的更狠，搞不好变成90%被他们拿走。

为什么提倡做数字药？

就是因为数字药能够降低疾病治疗成本，并扩大院外覆盖的人群范围。那为什么还要再走上传统药代、徒增中间成本的老路呢。

今天的药厂，应该充分利用好“互联网医院”，给长期用药的慢病患者直接提供药品服务。

自己搞家互联网医院，雇几个医生线上问诊，因为慢病患者都是来网上复诊开药的，定期开处方，定期送上门。

我相信，药厂的自营渠道应该以这种互联网医院的方式推进，自己吃独食，用正品低价驱赶所有平台。一点问题没有，谁让我独家这药呢。

Akili不是一样的套路吗？

写在最后

我本不该写前一半的事实。

因为宏观环境和数字疗法市场都不乐观，而作为从业者，应该坚定唱多。但国内媒体报道中，我只见Akili的神迹，却未见有人发现TA的有毒。

我本不该写后一半的理念。

因为那都是我提出的商业模式构想，虽各自有成功的案例，但未有集齐龙珠的神龙。每一个黑体字都充满争议，仿佛异想天开。

然，不求此刻是否真理，但求他日成就奇迹。

PS. 本文分析基于公开信息、合理假设和商业推演，不构成任何投资建议。