“医药一哥”恒瑞金身已破！

恒瑞公布了2021年报和2022年1季报，这是恒瑞史上最差的财务报告，完全颠覆了的其国内医药“一哥”形象，也为这一轮长达一年半的跌幅66%的股价调整提供了充足理由。 报告显示，恒瑞遇到了严厉挑战，全年营收-6%，净利润-28%，特别是4季度和今年1季度营收降到57亿水平，平常一般在65亿左右。恒瑞长期以来保持的营收增长20%、净利润增长30%的金身已破。 恒瑞在国内医药行业一直居于C位，最高市值达到过6000亿元，被誉为与全球医药十强靠的最近的企业。目前还有80万股东，曾经是基金标配品种，最鼎盛时持仓基金几百家，几乎可与茅台争锋。 恒瑞医药的这份财务报表，反映的现状不是简单的业绩波动，它深层次揭示了2015年以来医药行业的巨变和医药投资旧逻辑的彻底退场。 

恒瑞医药发展壮大的法宝有2个。 

一是大水漫灌式销售，曾经17000人的销售团队，2021年销售费用94亿，占营收的36%，这几个数字触目惊心。 

二是只聚焦市场的管线布局。

2021年恒瑞研发投入68亿，除了百济神州应该算国内第一。但再看管线明显感到与此地位不配。 天境、荣昌、百济、信达、加科思、和铂医药，有的市值只有几十亿，可这两年都完成了数亿到30亿美元的海外权益销售，遗憾的是我们没有看到恒瑞医药的身影。恒瑞医药也有对外授权交易，可金额只有几个亿人民币。 

出于纯市场考虑，恒瑞医药可以为一个药开17个联用的临床，卡瑞丽珠单抗2年获得8个适应症，迅速成为销量最大的PD-1产品，它的钱都还在这些地方。 市值只有24亿的亚盛医药，推出的“耐立克”成功解决了T3151突变慢粒白血病患者无药可用的临床需求，进度与美国同步。 市值20亿的和铂临，临床前分子以3.4亿美元授权给阿斯利康。 

以上，暂时恒瑞医药都没有做到。 本轮医药板块的剧烈调整，不能怪集采和医保谈判，要怪只能怪2015年前笼罩在全行业的乱象。 恒瑞医药是上一轮乱世的胜出者，但很明显它原来的玩法现在玩不转了，希望看到它在新一轮创新驱动的竞争中迎头赶上，还能再次胜出。 

文章作者：自由的滋味真好 ，来自雪球。

声明：本微信注明来源的稿件均为转载，仅用于分享，不代表平台立场，如涉及版权等问题，请尽快联系我们，我们第一时间更正，谢谢！

打赏