刚刚｜迈瑞回应：营收增长原因、新基建、出海…

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日前，迈瑞医疗晒出2021年和2022年一季度成绩单，鉴于其在国内器械行业的“一哥”地位，迈瑞医疗的最新业绩引发行业广泛议论。

  |  来源：赛柏蓝器械   |  撰稿：秦酒    

252亿背后：国内高速增长，海外放缓  

4月21日，迈瑞医疗发布《投资者关系活动记录表》，对业绩、新基建、海外市场、智慧医疗等问题进行一一回应。

根据迈瑞医疗2021年年报，2021 年全年迈瑞医疗营收总额达 252.7 亿元，较上年同期实现 20.2%的增长。实现归母净利润80.02亿元，同比增长20.19%。 据观察，迈瑞医疗营收是蓝帆医疗和达安基因的三倍多，是万泰生物的四倍多；净利润方面，平均5天就净赚一个亿，比第二名达安基因高出44亿元。 但按照迈瑞医疗仅5年的增速来看，其2021年的净利润增速是近五年最低，但总体增速都超过了20%。 据21世纪经济报道提到，内部人士介绍：“利润增速较低主要是由于员工激励增加研发费用及现金收购海肽导致利息收入减少，公司本身盈利能力并未出现问题。” 对于业绩情况，迈瑞医疗表示， 从区域维度来看，国内市场实现 37.3%的高速增长。 受益于医疗新基建，国内生命信息与支持产线实现了 40%以上的高速增长。国内体外诊断和医学影像产线因常规采购的显著复苏，分别实现了 35%以上和 25%以上的反弹性增长。 在 2020 年疫情的高基数基础上，国际市场实现小幅增长，两年复合增速近 20%。 得益于常规诊疗活动逐季度加速恢复，国际市场去年四季度实现 15.9%的增长。 若剔除四类新冠相关产品（监护仪、呼吸机、输注泵、新冠抗体检测试剂）和汇率变动的影响，国际市场全年增长近 50%，其中体外诊断产线增长超过 65%、生命信息与支持产线增长近 45%、医学影像产线增长超过 40%。 从产线维度来看，医学影像和体外诊断领衔增长，生命信息与支持保持了良好增长。 随着全球范围的诊疗活动和超声常规采购加速恢复，以及海内外高端客户的持续突破，医学影像产线实现了 29.3%的恢复性高增长，其中超声业务首次超越进口品牌成为国内第二。 随着全球范围常规检测量加速恢复，常规试剂消耗量显著复苏，同时得益于爆款新品 BC-7500CRP 全年装机超千台的亮眼表现，体外诊断产线实现了 27.1%的高速增长，其中血球业务首次超越进口品牌成为国内市场第一。 剔除新冠抗体检测试剂的同比影响，体外诊断增长超过 40%。 虽然生命信息与支持产线同比基数极高，但该产线受益于中国医疗新基建热潮，仍然取得了 11.5%的良好增长，两年复合增速超过 30%，其中 AED、微创外科等高潜力业务继续超高速增长。 整体看来，迈瑞医疗的三大主营业务都实现较好增长，但疫情红利降低后的国外市场，迈瑞医疗遭遇了利润减速，2021海外营收下降了7.55%。

高端市场成色如何？  

虽然2021年海外营收占比有所下降，但这或是迈瑞医疗下的一步新棋。 迈瑞医疗正从原先以中低端市场为主，转向中高端客户市场。 2021 年迈瑞医疗全年研发投入 27.3 亿元，同比增长 30%。2022 年一季度研发投入 7.4 亿元，占营业收入的比重达到 10.7%。 迈瑞医疗提到，区域上看，北美市场因高端医联体客户的重大突破实现了 30%以上的高速增长。 2021 年一季度新冠相关订单主要涉及监护仪、呼吸机、输注泵，若剔除这三类新冠相关产品和汇率变动的影响，国际市场增长超过 35%，其中生命信息与支持产线增长也超过 35%。 从产线维度来看，医学影像和体外诊断均因常规采购恢复和高端客户突破而实现了高速增长。 由于国际地区的超声采购已完全恢复，并且得益于全新高端 R 系列和中高端 I 系列超声在海内外高端客户的持续突破，医学影像产线实现了 35%以上的恢复性高增长，其中超声增长超过 40%。 由于国际地区试剂消耗已完全常态化，并且得益于血球阅片机、化学发光和生化的全新高端仪器加速了体外诊断业务在三级医院的突破，体外诊断产线延续了高速增长的趋势，增速超过了 30%，其中化学发光增长超过 45%。

今年新基建收入将远超去年？

观察迈瑞近年年报，医疗新基建业绩都是其业绩增长的重要原因之一。其中2021年迈瑞医疗的生命信息与支持业务之所以能获得11.47%的同比增长，就主要得益于国内以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建的逐步开展。 迈瑞医疗回应，2021年公司在国内医疗新基建中实现收入约为 30 亿元。随着医疗新基建的深入开展，项目开始从北上广深等大城市向其他城市渗透、从三级医院向二级医院推进。 今年以来部分地区严峻的疫情局势不仅没有对整体新基建的推进速度造成影响，反而更加坚定了医疗新基建的投入决心。剔除一季度已执行的商机，截至一季度末，系统中的医疗新基建待执行商机仍有 240 亿元，预计将在未来两年时间左右逐步落地。 由于迈瑞的全院级整体解决方案和“三瑞”生态系统更加适合医疗新基建的需要，也能更好地支持智慧医院的建设， 今年预计实现的医疗新基建收入将远超去年。 除了存在疫情反复的地区以外，国内医院的门急诊、体检、手术等常规诊疗活动已基本恢复正常，这使得医院的经营情况得到了显著改善。 自有或自筹资金作为大医院新改扩建和设备采购最主要的资金来源，其充裕度主要取决于医院的经营情况，持续改善的经营情况将无疑成为医疗新基建开展的有力保障。 而财政拨款平均来看仅占医院总收入的个位数，对于大医院而言这一比例甚至仅为低个位数。

出海野心？无弯道超车可能  

迈瑞医疗在2021年报中说道，新兴市场国家有望接棒中国成为拉动集团持续增长的新引擎。 出海是国产医疗器械绕不开的话题，高端市场的突破，更增强了迈瑞医疗继续出海的野心。 迈瑞医疗回应，2020 年公司在海外市场因疫情实现了700 家空白高端客户的突破。这种突破对公司的影响是深远且永久的，海外市场的品牌推广因此提前了至少五年时间。 除2021 年一季度存在疫情订单以外，2021 年主要通过常规采购需求仍延续了海外高端突破的趋势，全年实现了超过 700 家空白高端客户的突破，还有700 家已突破高端客户实现了更多产品的横向突破，其中包括了大型实验室，例如在拉美最大的第三方实验室 DASA 实现了血球产品的独家供应，极大地提升了迈瑞 IVD 业务在发展中国家的品牌影响力。 除此以外，发展中国家的战略客户团队致力于从之前的单一产品推广逐步拓展到解决方案推广，将三条产线打通并形成合力，在巴西爱因斯坦医院、印度纳拉扬医疗集团等多个顶级医疗机构实现了整体解决方案的突破。 在全球经济面临风险、政府财政压力加剧的背景下，公司产品的高性价比优势将进一步凸显，未来公司在国际市场上将迎来更好的发展机遇，尤其是在市场增长更快的发展中国家。 公司将持续加大发展中国家的营销投入力度，推进更多更深层次的本土化战略，为发展中国家增长提速奠基础。 从产线维度来看，三大产线在海外市场的占有率水平仍远远低于国内，从市场空间的角度分析，IVD 无疑是海外市场未来最大的增长动力，公司将深入推进 IVD 业务全球化制造和仓网系统布局， 以期实现高端医院、大型连锁实验室的加速突破。 其表示，海外市场服务能力的搭建绝非一朝一夕之事，更无弯道超车的可能。 中国本土器械企业的瓶颈和突破，似乎都印证在了国内“器械一哥”的这份成绩单中，能否跻身国际第一梯队，目前来看虽有成绩，但仍是一件任重道远的事。 - END -