IPO首发过会，估值千亿，联影医疗凭啥成为国产天花板？

除了自身实力够硬之外，联影医疗也借助了时势之力。         

4月15日，联影医疗获科创板上市委会议通过，从受理到首发过会，仅用时105天。本次IPO，联影医疗拟融资金额高达124.8亿元，若成功上市，其市值或将突破千亿。 联影医疗成立于2011年，致力于为全球客户提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、智能化解决方案，目前累计向市场推出 80 余款产品。 据资料显示，在招股前，联影医疗共经历五轮融资，投资方包括中金公司、中信证券、国开证券等。其中，2017年9月，联影医疗获得33.33亿元A轮融资，创下中国医疗影像设备行业单笔私募融资最高记录，估值达到333.33亿元。 “联影医疗的进步是我国医疗器械行业逐步实现国产替代的缩影。”经过迈瑞医疗、联影医疗等一批企业的努力，已经初步实现在中低端市场的国产替代。 01 ｜ 近2000名硕博，想实现国产替代

联影医疗故事，要从一笔官司说起。 2013年，世界医疗设备巨头西门子医疗突然起诉了一家新成立不久的中国企业，原因是三名前员工违反同业禁止协议。最后，这起案件以西门子医疗败诉告终。同时，联影医疗这家初创企业也开始进入大众视野。 2011年，在上海嘉定工业区，张强和薛敏联合创立了联影医疗。在此之前，两人是美国凯斯西储大学的博士校友，并且都是医疗影像设备方面的专家。 实际上，联影医疗确实与西门子医疗有着深厚的渊源。创业之前，张强在西门子医疗有长达十年的工作经验，并先后担任西门子医疗(美国)资深科学家、中国西门子-迈迪特磁共振有限公司副总裁、西门子医疗美国东南区市场开发总监和西门子医疗(中国)磁共振事业部总经理。 当时，在大型医疗设备领域，西门子医疗和GE医疗、飞利浦医疗纵横全球，是业界公认的三巨头。由于三大巨头占据了国内九成以上的市场，国内中小企业的产品根本卖不上价。这种情况下，国产替代迫在眉睫，于是张强便萌生了创业的想法。 带着追赶巨头的初衷，联影医疗十分重视对研发和人才的投入。除了张强，联影医疗监事会主席万莉娟、高级副总裁夏风华、副总裁吕云磊、项目管理总监王洋、磁共振事业部总裁李国斌等公司核心骨干均曾效力于西门子医疗。 招股书显示，公司已经组建了具备资深行业管理与技术经验的专业团队，“截至报告期末，公司共有超过2000名研发人员，占公司员工总数比例超过35%；公司超过1900人拥有硕士或博士学历，超过500 人具备海外教育背景或工作经历。” 研发方面，截至报告期末，公司已获得授权发明专利超过1700项，其中境内发明专利超过1200项，海外发明专利超过400项。 追赶巨头不易，但是联影医疗在医疗影像领域丰富的研发经验以及对研发、人才的持续投入，让其在创业之初提出的挑战国际巨头的目标逐渐成为可能。 目前，联影医疗已经在美国、马来西亚、阿联酋、波兰等地设立区域总部及研发中心，并在上海、常州、武汉、美国休斯敦进行产能布局，建立起了全球化的研发、生产和服务网络。成果方面，公司已经构建包括医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线布局，并已经累计向市场推出80 余款产品，入驻国内近900家三甲医院。   根据统计，联影医疗已经在行业中多个领域拿下第一，如，在CT领域，公司已经成为国内最大的CT设备厂商；核磁MR产品领域，公司单年销售300台，在国内新增市场占有率排名第一；XR产品领域，在移动DR市场上为行业第一……

02 ｜ 高速增长的背后，政策倾向+国家补助

虽然成立已有10余年，且产品丰富，但联影医疗一直处于亏损状态，直到2020年情况才出现转机。 2019-2021年，联影医疗营业收入分别为29.79亿元、57.61亿元及72.54亿元，收入复合增长率为56.03%。 从以上数据可以看出，2020年堪称联影医疗发展转折点，这一年，其营收几近翻倍，十分引人注目。对于背后原因，联影医疗在招股书中也有所提及。 首先，2020年初，新冠疫情爆发，通过CT和移动DR产品进行的肺部影像检查成为新冠病毒感染早期诊断的重要方式，短时间内推动了医疗机构对CT和移动DR产品的大量配置需求，也大幅度提高了联影医疗此类产品的销售收入。 其次，2020年5月，《关于印发公共卫生防控救治能力建设方案的通知》提出，加快补齐县城医疗卫生短板和更新换代医疗装备，将CT、移动DR纳入《重大疫情救治基地应急救治物资参考储备清单》；2021年5月，国务院办公厅发布《关于推动公立医院高质量发展的意见》提出，对现有独立传染病医院进行基础设施改善和设备升级等。国家政策对于疫情防控的基础设施投入，也带动了CT和移动DR的市场需求。 在此背景下，2020年联影医疗CT系列产品销量为1277台，较2019年增长了663台，销售收入增长超过15.5亿元；2020年其MR系列产品销量较2019年增加55台，但带来的增量收入约3.2亿元。XR系列产品销量从2019年的752台增长到2020年的1669台，销售收入增长超过4.6亿元。 另外，政府补助对其净利润影响也较大。2019-2021年，联影医疗所获政府补助分别为3.06亿元、3.48亿元和4.38亿元，三年累计超10亿元。其中，由于2019年尚未实现盈利，上述政府补助未改变其盈亏性质；2020年和2021年，其利润总额分别为11.56亿元、16.98亿元，政府补助占利润总额的比例分别为30.11%及25.83%。 今年1月，国家工信部等九部门联合发布了《关于印发“十四五”医药工业发展规划的通知》，明确将新型医学影像列为未来五年内发展的重点方向之一。 长久以来，国内的医学影像设备被国外厂商垄断，但这种情况随着联影医疗等企业的发展逐渐发生了变化，中低端市场已有国产替代的比例，攻克高端市场指日可待。 联影医疗，能够成为国产医学影像赛道的天花板，除了自身实力够硬之外，也借助了时势之力，单凭这两点，同赛道其他企业就难望其项背了。

本文来源：融中财经、新浪医药