辉瑞93亿新冠特效药订单砸晕中国CDMO龙头！

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来源：瞪羚社 

       2月20日下午，凯莱英发布公告，公司持续为某制药公司的一款小分子化学创新药物提供合同定制研发生产（CDMO）服务过程中，近日公司全资子公司吉林凯莱英医药化学有限公司与客户签订了相关产品新一批的《供货合同》，本次合同金额折合人民币约35.42亿元，新的供货合同经双方签字盖章后已正式生效。 

       辉瑞：“你直接报我身份证得了。” 公告显示，该合同供货时间为2022年，也就表明这笔收入会在2022年的业绩中体现。  

       在接获上述合同之前，凯莱英已经连续获得了两份大订单： 2021年11月17日，签署了4.8亿美元的小分子药物供货合同，合同供货时间为2021年至2022年； 2021年11月28日又签订了一份新的供货合同，合同金额折合人民币约27.20亿元，交货时间为2022年度； 由于第一份合同签订时，2021年已经只剩1个半月了，所以这三份合同的收入基本上都会在2022年兑现，合计订单额约为92.98亿元。

       2020年，凯莱英全年实现营收31.5亿元人民币，这三张小分子CDMO业务订单金额是去年营收的3倍，将为2022年业绩贡献极大增量。 辉瑞CEO表示，预计2022年底将生产1.2亿疗程的Paxlovid，预期销售总额将达到634.8亿美元。假设辉瑞保持50%的毛利率，那么构成营业成本对应着318亿美元/年的中间体、原料药的市场。 看到这个数字，国内相关CDMO公司、原料药中间体公司的投资者计算器估计都要摁到冒烟。 尽管有相当投资者认为这大部分订单都是一过性收入，但结合流感抗病毒药物奥司他韦的销售历程和新冠病毒强大的变异性、传染力来看，订单的持续性或许会很长。 抗流感病毒口服药奥司他韦由吉利德公司进行临床开发，于1996年上市，用于治疗无并发症的A型和B型流感病毒感染。2009年，墨西哥、美国相继暴发甲型H1N1流感。作为当时最有效的药物，奥司他韦无疑被推到抗流感第一战场，2009年奥司他韦全球销售额峰值达29.49亿美元。 新冠病毒全球流感化已经是共识，当前传染力最强的奥密克戎未来会不会演化出更强的变异株还或者出现“新冠的H1N1事件”，不排除有这个可能。 希望凯莱英能够凭借这波订单的红利，一举叩开公司冲击全球CDMO第一梯队的大门。 

       另外，为什么凯莱英能够稳稳成为国内承接辉瑞小分子药CDMO订单的王者？ 一是基于长期的合作关系， 2018-2020年凯莱英来自辉瑞的收入分别为1. 84亿、2.48亿、6.37亿，分别占当年营业收入比例10.07%、10.11%、20.25%。

二是强大的规模化优势和募资能力助力公司的产能扩张。 

       据凯莱英2021年中报披露，公司现有反应釜约3000m³，当时产能已经较为紧张，为满足日益增长的小分子CDMO订单需求，公司已经在2021年下半年在天津、敦化释放1390m³的产能，并将在2022年在敦化、镇江新增1500m³的产能，预计2022年公司产能将达到5890m³，相比2020年底产能翻了一倍。 从2020年年报的描述来评判，凯莱英自述公司2020年的产能利用率还有提升空间，如果按80%的产能利用率来计算，2800m³的产出对应40亿的收入，那么2022年翻番的产能对应80亿，能否继续优化工艺路线，接获更多订单具备一定挑战。 另外一个快捷的方法可能就是通过收购比较成熟的产能适当改造来实现自身产能体量的快速提升。

       公司在融资和收购动作方面也加快了脚步，持续巩固和提升全球领先地位。 2 021年9月22日，凯莱英H股上市申请获证监会批准，公司拟发行不超过49 2 3. 8 8 万 股 境外上市外资股 （H股），募集所得资金将用于小分子CDMO产能建设 、 新兴业务能力建设。 

       2月12日，凯莱英发布公告，将以5794万美元收购连续性反应技术领域的领导者——美国Snapdragon公司，该标的致力于原料药生产颠覆性技术连续性反应的研究、开发和工业应用，为欧美大型制药公司和中小创新药公司提供创新药原料药连续性反应生产的路线开发、设计和工艺优化服务。 而据公司的最新业绩快报显示，2021年预计营收为45.05-46.62亿元，同比增长43-48%（2021年底预计公司拥有4400m³的反应釜产能，其中1390³产能在下半年释放，下半年营收约为29亿），未来随着产能加速释放，公司在2023年有望突破30亿净利润。 当前公司市值为812亿人民币，长远角度看，未来仍然拥有不错的投资价值。

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