捷迈分拆脊柱和牙科业务，行业巨头“齐分拆”，轻装上阵聚焦核心

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捷迈邦美完成脊柱和牙科业务分拆

近日， 捷迈生物宣布，随着其脊柱和牙科业务的分拆，其已向美国证券交易委员会提交了Form10注册声明。新公司将被称为ZimVie，将于2月7日举办虚拟投资者日，已申请在纳斯达克交易其股票，股票代码为ZIMV。   此前捷迈邦美指出，合并的脊柱、牙科业务的毛利率略低于公司整体平均水平。分拆后，捷迈邦美将继续成为骨科细分市场的领导者，包括总市场为435亿美元的膝关节、髋关节、运动医学、四肢和创伤 ( SET ) 以及颅颌面和胸科 ( CMFT ) 等领域。   新冠疫情以来，全球医疗器械行业受到严重的冲击，尤其是骨科受到疫情期间医院手术延期影响较大，营收出现大幅下滑。其中捷迈邦美2020年的营收70.25亿美元，同比下降了12%。同时在过去几年里，捷迈邦美的脊柱业务一直处于业绩下滑的状态，或许这也是捷迈邦美分拆业务的重要原因。  

从无名之辈到行业巨头，捷迈邦美的“买买买”

捷迈邦美创立于1927年，当年，Zimmer找来两个投资人，两位同事一起创业，第一个生产基地就设在Zimmer家的地下室，捷迈制造公司就这样诞生了。1972年，捷迈被百时美施贵宝收购。2001年，捷迈从百时美施贵宝分拆出来独立上市，随后，捷迈开启了并购扩张之路。其中 2 015年以134 亿美元将邦美（Biomet）并入麾下，更名为捷迈邦美（Zimmer Biomet），一举成为骨科行业巨头。

从2020年销售额来看，史赛克（Stryker）以143.5亿美元的营业收入问鼎全球骨科医械企业。强生（Johnson and Johnson）以销售额77.63亿美元位居第二； 捷迈邦美营收70.25亿美元位居第三 ；施乐辉（Smith & Nephew）和美敦力（Medtronic-Spine Division）分别以32.5亿美元和25.03亿美元分列第四、第五。 医疗器械领域一直有句话，无并购不巨头。通过并购，捷迈邦美不断发展壮大，占据全球骨科市场的领军地位。  

巨头“轻装上阵”，分拆大幕正在掀起

但在行业环境变化下,“买买买”的大扩张时代或许即将过去，通过业务分拆来“瘦身”逐渐成为趋势。除了捷迈邦美的业务分拆，GE和强生也在2021年开启“拆拆拆”模式。   2021年11月，强生宣布将消费者健康业务剥离并独立上市，制药和医械业务则保留了强生的名称。 此次的分拆是强生135年历史上最大的一次改组，拆分计划将在未来18至24个月内完成。   强生2020年财报显示，公司总营收825.84亿美元，同比增长0.6%，其中：制药领域营收455.72亿美元（+8％），包括免疫、传染病、神经科学、肿瘤、肺动脉高压、心血管/代谢/其他6大业务板块，全球排名第4，贡献了总营收的55%；医疗器械领域营收229.59亿美元（-11.6％），包括介入、骨科、视力保健、外科手术4大板块，全球排名第2，贡献了总营收的28%；消费者保健业务收入140.53亿美元（+1.1％），贡献了总营收的17%。   强生CEO表示作出这一决定的驱动因素是这两部分业务的消费者和市场在这些年来发生巨大区分。此次拆分将增加管理的重点、资源、灵活性和速度，以应对不同的行业趋势，更好地满足消费者需求。   2021年11月，GE宣布分拆为三家独立上市公司，分别专注于能源、医疗保健和航空，首先是在2023年初分拆医疗业务，这是目前GE几大业务中，在业务发展、组织架构等方面最为健全也是最快可以独立上市的板块。在2024年初完成对可再生能源和电力业务的剥离。   GE2020年年报显示，其传统能源、新能源、航空、医疗等几大主要业务板块营收体量相当，但是净利率水平却大相径庭。传统能源的净利率为1.6%，航空业务净利率只有5.6%，新能源的净利率甚至是亏损的，只有医疗业务的净利率达到了17%的较高水平。 公司拆分后，医疗业务的经营负担将会显著降低。在多年负营收走势下，通过拆分战略，业绩或许有望力挽狂澜。   国外巨头分拆不断，国内企业也进入分拆潮。   微创医疗在分拆业务上市上特别热衷，分拆上市的进程也在持续加快。心脉医疗于2019年7月登陆科创板。2021年以来，其旗下心通医疗、微创机器人先后于2月、11月上市，微创电生理、微创脑科学也已递交IPO申请。 对于拆分上市的好处，分拆后相关公司的价值将被更好地释放。例如微创机器人，截至今日其总市值达到513.33亿港元，已远超母公司微创医疗的市值。   威高集团也于2021年开启分拆上市，其中第一家分拆上市的子公司威高骨科已成功上市。近日有消息称，威高血液净化拟于2022年冲刺港股IPO，目前正启动Pre-IPO融资。威高股份同样有意分拆旗下爱琅医疗器械上市。   天下大势，分久必合，合久必分，随着时代的变化，横跨诸多领域的“巨无霸”型企业已开启拆分模式，通过业务分拆，轻装上阵，集中力量更好地聚焦核心业务，在行业中保持竞争优势。在巨头分拆渐成潮流下，下一个又会是谁呢？      

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