复星医药的年内第四卖——诊断龙头亚能生物

事件：9月30日，上海复星医药发布了《出售资产公告》，宣布将拟15.96亿元出售亚能生物29%股权、金石医检所100%股权。交易完成后，复星医药持有亚能生物的股权比例将由50%降至20%，将由控股子公司转为联营公司，并不再持有金石医检所的股权。如本次交易完成，预计将为本集团贡献税后收益约人民币14亿元（未经审计）。

本次买方Yaneng Bioscience 是由康桥五期美元基金控股设立，买方的名字和亚能生物Yaneng Biosciences (Shenzhen) Co., Ltd.的英文极为相像。

图1：本次交易前后，亚能生物股权结构变化如下：（单位：港元）

数据来源：公司公告

深耕中国分子诊断领域多年的亚能生物成立于2001年，其产品线覆盖宫颈癌HPV筛查、以地中海贫血症为代表的遗传疾病等领域，连续多年市场份额处于国内领先地位。HPV检测国际龙头有豪洛捷、罗氏诊断、凯杰产品。国内则有凯普生物、上海之江、透景生物、圣湘生物等等数十个玩家已布局。

宫颈癌的“先锋防线”——HPV筛查

数据来源：2021 WHO指南——宫颈癌预防中宫颈癌前病变的筛查和治疗

复星嗅觉灵敏，先发瞄准亚能生物的就是HPV赛道。2010年，复星医药的旗下子公司复星诊断（原复星长征）通过增资、转让股权等形式，控股亚能生物51％的股权。而成立于2018年的金石医检所的100%股权也为复星诊断持有，主要为亚能生物产品提供配套服务，并与其一体化运营。

那何故持有近11年，而如今放手相忘于江湖呢？

可能原因A：HPV检测技术、HPV疫苗和IVD集采多方压缩市场空间

数据来源：公司公告

原本依靠HPV检测的产品占据先发优势的亚能生物，虽然目前在国内分子诊断业务居于前三，但是遗憾的是，至今尚未成功注册新冠核酸检测产品，错失了该领域爆发性需求的机会，掉队痕迹颇显。

HPV检测的PCR技术仍然是目前到未来一段时间的分子诊断主流技术，开发的多靶点实时检测和高通量检测，提取快速更简便等方面的进步，随着技术的成熟及成本的降低，会进一步冲击亚能生物依靠膜杂交形成产品技术竞争优势。

HPV检测也与HPV疫苗相爱相杀。HPV疫苗仅能接种未感染人群，对于已感染HPV的人群无效。HPV疫苗市场的前期快速扩张推动HPV检测，但是成人接种HPV疫苗的持续进行减少了潜在的待检测人群。目前的HPV疫苗市场的发展趋势是，向低龄女童渗透，以实现提早接种提早预防，而低龄女童通常不需要进行HPV检测。国产HPV疫苗馨可宁也已上市，未来很可能被纳入医保或计划免疫，HPV检测市场未来将大幅缩水。

集采加速扩围，今年IVD产品在部分地区集采苗头已现。在国家高度重视宫颈癌防控的背景下，随着技术更新迭代和成熟，PCR技术普及越来越广泛，市场需求量进一步扩大，本土企业加速布局HPV检测领域，蛋糕压缩程度会越来越明显，承受集采波及还会远吗？

可能原因B：复星全面梳理业务，战略重心位移

今年以来，印象中的豪气买家复星医药开启“卖卖卖”模式，连续出售了多笔资产，回笼资金已总达40多亿元，包括有禅城医院、台州浙东医养投资、天津药业、亚能生物和金石医检所的股权。如果说复星近十年靠着“买买买”的豪气攻略得到行业并购与整合的机会，实现收入与利润的持续、快速增长，而如今连续出售原有传统医药业务，回笼资金的做法实属罕见。

公开资料中，复星医药称，2020年以来，公司积极推进诊断板块资产和业务梳理，加速整合协同和运营一体化。此次所获款项拟主要用于诊断板块后续新赛道布局、产品研发、基地建设及市场投入。

持续大力投入研发，加速创新及转型是复星近年来动作频频的重要战略方向。复星医药四大业务板包括有制药、医药分销与零售、医疗器械与医学诊断、医疗健康服务，其中去年投入大手笔从BioNTech公司引进的mRNA疫苗，按计划约定支付至多高达 8,500 万美元的许可费。

今年5月再次和BioNTech合作设立合资公司，以实现mRNA新冠疫苗产品的本地化生产及商业化，后续复星需投入较大一块资金准备厂房及生产设施来达到10亿剂的年产能。在默沙东的新冠口服小分子药和其他新冠mRNA竞品的双重围剿下，尽快实现本土化生产，成为国内首个获批的mRNA新冠疫苗的品种是复星当前的重中之重。

根据中康FIC Intelligengce数据库整理，国内已有6家新冠疫苗厂家上市。全球的mRNA新冠疫苗中，复星引进的BioNTech品种目前走得最快。最新消息，赛诺菲因赛道饱和选择放弃mRNA新冠疫苗品种，而辉瑞成为新进玩家登场。

结语

凭借近十年来并购为主、全面扩张的发展，复星医药已壮大成综合型Big Pharma，在制药、器械、诊疗、服务、零售领域得以国内外全面高速发展。不难看出也归功于复星医药战略布局的发生迅速位移，新冠mRNA疫苗的及时引进，是体现其对国家政策和公共卫生事件快速的应对，能够在突发事件中抢占先机，并且投资拥有非常高的灵活性，使其资本和研发相互支持也相互依赖。为整合资源和加速创新及转型，目前复星的年内四卖资产，我相信远远不会止步与此。