EQRx成立一年半估值36.5亿美金，华尔街也爱me too玩家

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基于me too策略诞生的“价格屠夫”

美国是全球药价最高的地方，没有之一。在肿瘤治疗领域，美国随便一款肿瘤药物年治疗费用，超过10万美金是家常便饭。

尽管国内一直在想办法解决用药难、用药贵的问题，但相比美国，我们的药物价格，只是小巫见大巫。

例如，当前大火的PD-1抑制剂，国内产品年用药费用为5—7万元，而K药在海外的年用药费用超过60万元。

美国创新药价格高也不难理解，药物的研发成本向来不低。可以看到，美国医药巨头每年的研发投入都以百亿美元计量：

2020年，默沙东研发投入为135亿美金，辉瑞研发投入94亿美金……

由于一款创新药的开发成功率极小，基于药企“烧钱”的本质，让一款创新药在专利期内实现商业化价值最大化无可厚非。更何况，美国的商保支付环境发达，并不需要过多担心受众的支付能力。

不过，看到这一现状后，在生物科技有过连续成功创业经历的Alexis Borisy坐不住了。他表示，自己看到了巨大的商机，要以极低的价格提供高质量的药物，成为搅局者。

价格有多低呢？Alexis Borisy表示，如果传统治疗费用是20万美元，那么他希望以7万美元，甚至是5万美元，提供相同的药物。正是基于这一愿景，EQRx在去年1月诞生。

那么，同样是研发创新药，EQRx如何能够做到低价提供高质量药物呢？其实就是国内药企当前的主流——me too策略。

EQRx的全称为Equal Quality Rx，翻译过来就是“同质药物”。Alexis Borisy说，随着数据分析等技术的进步，现在可以更快、更便宜地发现和开发跟随产品。如果一家传统药企研发一款新药的成本是20亿到30亿美元，EQRx可能只需3亿至4亿美元。

成本之间的巨大差距背后是什么？自然是巨大的钱景。有了me too这一利器，EQRx希望凭借更低的定价，去争夺广阔的肿瘤和自身免疫药物市场。

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估值36.5亿美金真相

虽然me too策略在国内渐渐失去吸引力，但在美国却备受华尔街关注。

你或许不知道，EQRx原计划上市募资12亿美元，但由于认购火爆，所以融资额已达到18亿美元……

就当下而言，EQRx的估值主要靠两款国产创新药支撑。EQRx管线虽多达10项，但已经得到三期临床数据充分验证的，还只有基石药业的PD-L1以及豪森药业的第三代EGFR-TKI。

其中，对EQRx估值帮助最大的是基石药业的PD-L1。Alexis Borisy对投资人表示，目前公司四分之三的估值，来自该产品。

这也意味着，EQRx所拥有的基石药业PD-L1抑制剂海外地区的商业化权益，估值为27亿美金。这甚至要超出基石药业本身的估值。

截至今日收盘，基石药业市值为132.59亿港币，折合17亿美元。要知道，基石药业的产品管线，可不仅是一款PD-L1。

之所以PD-L1在EQRx手中更香，离不开EQRx为市场描绘的美好蓝图。根据EQRx测算，未来PD-（L）1市场有望超过500亿美元，引进产品临床数据不错的肺癌市场占比为一半。

按此计算，即便EQRx未来只能拿下15%的市场，并且定价是当前药物价格的三分之一，那么年销售额也能够接近15亿美金。

而EQRx引进基石药业PD-L1抑制剂需要支付的首付款和里程碑款，至多仅有13亿美金。看起来，这是一笔相当划算的买卖。EQRx同样乐观测算了引进的第三代EGFR-TKI的收入。

EQRx表示，该产品目前全球市场规模约为50亿美金，假设公司同样以当前药物1/3的定价获得15%的市场份额，年销售额也可以达到5亿美金。而公司引进该款产品的总费用，不到2亿美元。

EQRx联合创始人之一Melanie Nallicheri认为，仅这两款产品，预计每年就能为公司带来数10亿美元的收入，更何况公司还会持续引进其具有竞争力的产品。

根据EQRx的设想，公司预期在成立5年内上市第1个药物，10年内能够上市10种药物，并且在2026年实现盈利。看起来，美国生物科技领域又一颗新星正在冉冉升起。

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EQRx能否逆袭？

当然，EQRx的发展能否如公司预期般顺利，还有待观察。

一方面，药品上市顺序对市占率大小起关键作用。尽管当前美国创新药价格较高，但首创类药物（FIC）往往会牢牢占据销售额第一的位置。

根据麦肯锡研究报告指出，FIC药物平均获得45%左右的市占率。核心原因在于，医药的处方由医生决定。

一般情况下，医生不会轻易更换使用药物，尤其是肿瘤市场。也正因此，凭借先发优势，FIC药物往往能够占据更多的市场。

值得注意的是，这还是建立在药企们商业化能力相近的一项统计。商业化能力对于一家药企而言，至关重要。作为一家新兴的药企，EQRx在商业化层面显然处于劣势地位。

另一方面，传统药企也不会坐以待毙。毕竟，面对“价格屠夫”的潜在威胁也可能导致药企在定价时更加谨慎，以避免成为EQRx竞争的目标。那么，届时留给EQRx发挥的空间还有多少？

当然，也不能说EQRx没有机会。毕竟，某种程度上EQRx的诞生，“顺应”了时代的潮流。

面对越来愈高的医药价格，美国主要支付主体医保和商保，都有着强烈的降药价需求。过去几年，FDA也一直在奋发图强，希望通过加快药物审批速度，遏制过高的药价。

那么，EQRx能否成为搅局的鲶鱼呢？