又一械企谋划分拆上市!是机会还是风险?

2021
08/09

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众成医械
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公告显示,8月3日董事会上,科大讯飞同意对子公司讯飞医疗分拆上市,并维持对讯飞医疗的控股权。

智慧医疗业务是科大讯飞重点布局的赛道之一。2016年5月讯飞医疗成立,主要发展健康医疗领域的人工智能技术,拥有智慧医院、智医助理、智联网医疗平台三大产品体系。

目前,讯飞医疗的业绩情况并未清晰披露,但智慧医疗业务在其年报中表现不错。科大讯飞智慧医疗业务在营收中所占比例并不高,均在1%~2%左右,但近两年来智慧医疗业务的业绩增速十分可观。

科大讯飞财报显示,智慧医疗业务2019年和2020年收入分别为1.85亿元和3亿元,占总收入分别是1.83%和2.4%。智慧医疗业务是2019年科大讯飞增长最快的业务,增速为145%;2020年增速为69.25%,为增速第二的业务,仅次于智慧教育业务。


在业绩连年增长的情况下,科大讯飞为灵活应对市场变化,并进一步抓住市场机遇,由此做出了拆分讯飞医疗上市的举动。科大讯飞认为,讯飞医疗分拆上市将有利于发挥资本市场优化资源配置的作用,进一步提升企业的盈利能力及综合竞争能力,推动讯飞医疗加快产品和服务的开发迭代。


港交所、科创板“微创系”遍地开花


近年来,子公司分拆上市的行为被众多龙头企业青睐。除了科大讯飞外,乐普、微创、威高以及华大等相继出现多次子公司分拆。


特别是微创医疗,集团企业分拆动作最积极,集团旗下的心通医疗以及心脉医疗已分别在港交所以及上交所科创板上市。近期,微创医疗机器人还向港交所递交招股书,目前,微创电生理科创板IPO进入“已问询”状态,“微创系”企业准备再次登陆港交所与科创板。


谈及分拆上市的原因,去年11月微创医疗曾在公告中表示:

将释放正处于快速增长阶段的分拆公司的价值,在分拆业务的独立平台下实现其于分拆集团的投资价值;

将分拆业务与保留业务分离,使股东及投资者可分别评估分拆集团及本集团的策略、成功因素、功能风险、风险及回报等;

业务研发成本相对较高,且产品需要一段时间完成临床试验,才能实现商业化并开始产生收益。分拆可使分拆集团直接进入资本市场进行股权及/或债务融资,以资助其产品的持续销售及营销;

提升分拆集团形象,增加其吸引投资者对分拆集团进行投资的能力;

将提高分拆公司的营运及财务透明度,改善分拆公司的企业管治;

将使保留集团及分拆集团能就各自的业务进行更集中的发展、策略规划及更好地分配资源。

总结来看,企业分拆上市的行为是为了提高分拆业务的市场竞争力、拓宽市场资源以促进业务快速发展。


证监会七大“门槛”限制分拆上市


2019年年末,证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》,为企业分拆上市设置7大“门槛”:

一是上市公司股票上市已满3年;

二是上市公司最近3个会计年度连续盈利,且最近3个会计年度扣除按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润后,归属上市公司股东的净利润累计不低于6亿元人民币 (净利润以扣除非经常性损益前后孰低值计算);

三是上市公司最近1个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过上市公司合并报表净利润的50%;上市公司最近1个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司净资产不得超过上市公司合并报表净资产的30%;

四是上市公司不存在资金、资产被控股股东、实际控制人及其关联方占用的情形,或其他损害公司利益的重大关联交易。上市公司及其控股股东、实际控制人最近36个月内未受到过中国证监会的行政处罚;上市公司及其控股股东、实际控制人最近12个月内未受到过证券交易所的公开谴责。上市公司最近一年及一期财务会计报告被注册会计师出具无保留意见审计报告;

五是上市公司最近3个会计年度内发行股份及募集资金投向的业务和资产、最近3个会计年度内通过重大资产重组购买的业务和资产,不得作为拟分拆所属子公司的主要业务和资产。所属子公司主要从事金融业务的,上市公司不得分拆该子公司上市;

六是上市公司及拟分拆所属子公司董事、高级管理人员及其关联人员持有所属子公司的股份,不得超过所属子公司分拆上市前总股本的30%;

七是上市公司应当充分披露并说明本次分拆有利于上市公司突出主业、增强独立性。

有证券分析师分析表示,分拆上市属于我国资本市场重要基础制度之一,作为资产重组的一种有效形式,分拆上市可以改善上市公司的治理结构、使管理层与股东利益相容,可以显著提高母子公司的经营绩效;也可以为资本市场实现更高分拆市值,提高资本市场容量。此外,分拆上市还可以为企业的股东创造价值,激励子公司管理层的积极性,对母公司的绩效具有正向作用,有助于提高上市公司质量。


对于此次讯飞医疗分拆上市,有专家认为,其可实现轻装上阵,借助资本力量插翅高飞。当然,资本也是一把“双刃剑”,要客观理性地凭借自身业务模式的科学性和产品的竞争力,合理有度地引进资本,对融资规模和融资目标实事求是,量力而行,别给自己“挖坑”。


AI医疗IPO之路道阻且长但值得期待


随着《人工智能医用软件产品分类界定指导原则》的发布,人工智能AI医用软件迎来产业发展元年。目前,受到技术壁垒以及政策法规等多方因素制约,全球AI医疗仍处于同位起跑阶段,AI医疗的IPO之路道阻且长。


近年来,科亚医疗、鹰瞳医疗、依图科技以及谷歌健康等AI医疗业务陷入着业绩亏损的困境。其中,依图科技近在最近终止上市,企业3年半时间累计亏损超72亿元,让市场一度质疑其持续经营能力。


国信证券表示,AI医疗未来发展应注重数据和科研的落地,如何切入到诊疗路径中解决切实的临床需求,并有恰当的付费模式,是商业化落地的关键。


此次将要拆分上市的讯飞医疗能否在上市后逆转业内颓势、插翅高飞,值得期待。


参考文章

大健康法务《邓勇访谈 || 科大讯飞拟分拆讯飞医疗上市,资本能否助力AI医疗快速发展?》
北京商报《A股分拆上市新规落地 明确7大条件》


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关键词:
港交所,科创板,净利润,上市,械企,资本,AI

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