国内最“牛”科学家：与君实生物分手后带新公司杀回港股，市值超百亿

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潜力创新药玩家

对于一家创新药企来说，前景取决于管线的深度以及厚度。从管线布局来看，康诺亚的潜力不小。

根据招股书，康诺亚共有9条管线，其中核心产品是白介素4受体亚基(IL-4Rα)抑制剂CM310。目前来看，这是一款值得期待的产品。

IL-4Rα是2型炎症通路的关键组成部分，在过敏性疾病发生过程中起到重要作用，包括特应性皮炎、哮喘、特发性荨麻疹、慢性鼻息肉性鼻窦炎以及食物过敏等都与其密切相关。

因此，IL-4Rα是针对性治疗过敏性疾病的关键靶点之一。更重要的是，阻断IL-4Rα可同时阻断IL-4和IL-13两个2型炎症中枢通路，一举两得，发展潜力相当不错。

要知道，放眼全球，任何一个国家过敏性疾病患者群体规模都不小。仅一个特异性皮炎市场，2019年国内患者群体规模就达到636万人。所以，过敏性疾病药物天花板一般不低。

全球范围来看，首款IL-4Rα抗体度普利尤获批上市后，销售额持续高增长。2017年，度普利尤销售额为2亿美元，2020年已经增长至40亿美元。

度普利尤已经在国内获批，成为唯一上市的IL-4Rα抗体。紧随其后的，便是康诺亚的CM310。

目前，CM310开展了三个适应症的临床试验，进展最快的为特异性皮炎，目前处于2b期临床；慢性鼻窦炎鼻息肉适应症也已经进入2期临床。

值得注意的是，相比于肿瘤市场，自身免疫疾病市场的竞争，要相对缓和不少。

IL-4Rα抗体市场除了CM310外，目前进入临床阶段的国内玩家只有4家，分别为康乃德生物、荃信生物、恒瑞医药等。其中进度跟CM310相近的仅有康乃德。

仅从眼下来看，市场空间不小叠加竞争相对缓和，并且研发进度领先，CM310的商业化前景似乎不错。

除了CM310外，康诺亚同样值得关注的产品，还包括TSLP抗体CM326和靶向Claudin18.2的ADC产品CMG901。

从靶点来看，前者是2型炎症治疗领域又一潜力选手，后者则有望成为胃癌治疗新选择，市场空间都不小。

从进入临床时间顺序来看，CM326位居全球第三，CMG901排名全球第一，若一切顺利都有望占得先机。

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成功的基因

投资就是投人，这是高瓴资本张磊常挂在嘴边的话。

从这个角度来说，高瓴自康诺亚创立起参与其每一轮融资，也不令人意外。2016年成立至今不过5年时间，康诺亚管线便兼具深度与厚度，而这一切，自然与其创始人密切相关。

根据招股书，康诺亚创始人团队阵容强大，包括参与全球第一个PD-1“O药”研发的王常玉、曾任罗氏研发高级科学家的徐刚。除此之外，还包括更为重要、也拥有最大决定权的陈博。

IPO前，陈博夫妻通过Moonshot持有康诺亚28.77%股份，并且拥有持股8.45%的Eagle Hero表决权，合计控制康诺亚37.22%的股份，是公司的实际控制人。

说到陈博，不少投资者想必不会陌生。作为国内医药圈的传奇人物，陈博毕业于鼎鼎有名的爱因斯坦医学院，同时也是君实生物的创始人之一。

2013年1月至2015年3月，陈博担任君实有限执行董事、总经理;2016年12月之前，他一直是君实生物首席科学家。

过去几年，君实生物备受市场关注，是因为其重磅产品特瑞普利单抗。这是首个获批上市的国产PD-1产品。

作为君实生物早期研发的领导者，特瑞普利单抗便由陈博主导研发。

根据特瑞普利专利申请信息，该款产品的发明人只有两个，分别是陈博和武海。其中，陈博是第一发明人，贡献更大。

通过特瑞普利单抗的发展历程，陈博的商业嗅觉以及科研实力得到充分体现。

特瑞普利单抗专利递交时间为2013年6月26日。而全球首款PD-1产品O药，于2014年7月才最终获批。

当时，国内药企还沉浸于仿制药市场，“me too”都算先进策略，能够对PD-1单抗前景作出前瞻性预判的并不多。

从专利申请时间来看，君实生物在国内也是一马当先。百济神州PD-1专利申请时间为2013年9月13日，恒瑞医药是2013年12月12日，信达生物则要到2015年8月10日。

从这个角度来说，陈博领导下的康诺亚能够成为资本的宠儿，并不让人意外。

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还需回答的问题

7月8日，康诺亚港股上市当天，股价大涨27.58%，盘中市值一度突破200亿港币。

看得出来，资本市场对于康诺亚充满期待。相比之下，同样有IL-4Rα抗体处于临床二期的康乃德生物，美股市值不过10亿美金出头。

股价大涨，作为从第一轮融资就参与其中的高瓴，自然难掩喜悦之情，在公众号发文表示对康诺亚的祝福，顺便对外界展示自己如何与时间交朋友。

高瓴从康诺亚A轮融资就开始参与，在IPO前持有12.18%，是早期进入的最大机构投资者。

高瓴此前支持康诺亚，最大的原因是陈博；对于康亚诺未来充满期待，还是因为陈博。文章中，高瓴表示：

陈博带领的团队具有从研发到生产的丰富全流程经验，建立了很好的激励制度，打造了高效有凝聚力的组织，奠定了康诺亚长期发展的基石。

的确，作为持股最大的股东以及研发领军人物，康诺亚的未来就取决于陈博。

但大多数投资者需要注意的是，陈博此前的履历未能解答，科学家出身的他，能否成为一名优秀的“企业家”。

早在2015年，陈博就离开了君实生物。某种程度上来说，特瑞普利后期获批上市，以及后续的商业化，陈博并没有参与其中。

对于Biotech公司们来说，商业化的难度或许要比研发更难。毕竟，大部分Biotech公司的创始人是科学家，科研是他们所擅长的。而商业化需要的销售能力，与科研能力风马牛不相及。

目前，在创新领域占主导地位的是Biotech，但能够证明自己商业化能力的Biotech公司，还屈指可数。即便是百济神州，销售能力至今未得到证明。

从这个角度来说，商业化也将是康诺亚未来面临的问题。

更值得关注的一个问题是，对于陈博的离开，君实生物招股书给出的解释是：

他认为自身更适合初创企业的经营管理，因而退出君实生物并自主创业。

虽然这是君实生物单方面措辞，但不可否认的是，陈博离开君实生物背后必然有“故事”。毕竟，从2012年开始，陈博便与君实生物相关创始团队有交集。

有人的地方就有江湖。随着康诺亚登陆资本市场，有了资本的助力，康诺亚的发展显然会加快，也不可避免变大。

对于拥有更大话语权的康诺亚，陈博又能否掌控一切呢？