为何加一致行动人持股仅17%,仍认定俞熔为美年健康实际控制人

2021
07/15

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医库
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2019年下半年美年健康(002044.SZ)发了四份公告,核心内容为股权变更,即控股股东上海天亿资产管理有限公司(简称天亿资产)及其一致行动人拟向阿里网络、杭州信投和上海麒钧合计转让所持公司16.16%股权,阿里网络与杭州信投为一致行动人,交易完成后,其合计持有公司10.82%股权,成为公司第二大股东。俞熔及其一致行动人仍持有公司22.88%股权,仍为公司实控人。


然后从那开始,俞熔的三个一致行动人公司就开始在二级市场减持,最新的是2021年一季报美年健康披露天亿资产5.97%,世纪长河5.59%,上海维途投资3.11%,美馨投资2.34%,合起来17%。见图1,而阿里系股权按照一开始披露的两家一致行动人,不算云峰基金的上海麟均3.29%,现在阿里巴巴8.02%,杭州信投5.01%,那么是13.03%。如果加上云峰基金,就应该是16.32%。

图1 阿里系与俞熔系的股权结构


可是阿里巴巴在2020年9月30号还有9.4%的股权,到了年底就只有8.02%直到今天。见图2

图2   阿里巴巴减持前的股权结构


那么我们做一个推测,在俞熔还实际控制美年健康22.88%以上股份的时候,就定下了一个减持计划,拟较大幅度减持,但是由于云峰基金的GP是马云,为阿里巴巴的实际控制人,即使在一开始宣布一致行动人时,没有披露,但是“实质重于形式”,一个公司的实际控制人做GP的基金,应当认定该公司与该基金有实质性关联关系,不管其是否宣布为一致行动人!那么如果加上云峰基金的份额,那么阿里系控制的部分应该是17.7%!


那么随着俞熔不断减持之后,开始快速逼近17.7%这个数字,当其还要继续减持时,阿里系一致行动人的主体,阿里巴巴快速在三个月内减持了1.4%的美年健康的股份,当时市场上众说纷纭,说什么不看好,或者投资收益落袋为安之类的,其实对阿里这种大公司投资来说,二级市场这点波动根本不可能影响决策,只有一种可能,那就是避免被动成为事实上的第一大股东,以及可能会带来的触发反垄断的风险!


如果阿里系不减持的话,理论上现在应该持有17.7%的股份,大于俞熔系的17%,成为第一大股东,应为实际控制人,而阿里在爱康国宾私有化后已经成为第一大股东。当两个第一大股东同时出现在民营体检行业后,可能将触发反垄断调查的风险,特别是如果有人举报的话。


因此假定俞熔系想继续减持,很可能又会触发阿里系的被动减持,使其始终至少保持一个点左右的股份差。假定出现两者股份都减少到一定程度,那应当认定美年是无实际控制人公司!


所以综上所述,这就是为什么俞熔系只有百分之十几的股份,即使第二大股东与之比较接近,仍然认定为美年健康的实际控制人。而且的确是公司的业务与决策的操盘人。根据6月8日晚间,美年健康(002044.SZ)公告称,根据公司日常经营及战略发展需要,公司拟向实际控制人俞熔借款不超过人民币2亿元。


2021年一季报显示,美年健康货币资金达14.39亿元,同比减少59.41%。而公司流动负债70多亿,同期一年内到期的非流动负债达14.87亿元,第一季度经营性现金流-6.98亿,如果不能快速筹资,现金连非流动性负债都无法覆盖,公司会出现流动性问题,而如果股票继续下跌后,有一批质押的股票面临继续追加补充抵押物的问题,而上海维途投资的3.11%美年健康股份,已经质押了99%了,面临必须现金补足保证金,或者穿仓被动强平一部分的风险!


同时美年还有一个风险,如果说19和20年完不成收购项目的业绩承诺,还有疫情这种突发性原因可以撑一下,如果21年再完不成,将会面临大额商誉减值,然后大额亏损,也将很难从银行获得债权融资,而且还有巨大风险,就是根据一大批基金的发行承诺,禁止其投资某些特定高风险股票的,可能会有风控预警触发一大批持有美年的基金的砍仓式减持,而为了追加保证金,在现金紧张的情况下可能俞熔系也要减持,为了规避成为第一大股东,阿里系也要被动减持,那这个情况就有趣了,因此假如今年亏损的话,无论如何美年健康明年都不能报亏损,否则要被ST了,估计扭亏为盈的办法,如果业务不能大幅增长的话,还是参照去年,向第三方公司或者控股股东出售资产,通过投资收益来扭亏为盈。


不过这种情况假定真的出现,反而可能是一个比较大的投资机会!


(关于内容有任何问题,可以与Dr.2进行探讨,微信号:medicool2)


本文由作者自行上传,并且作者对本文图文涉及知识产权负全部责任。如有侵权请及时联系(邮箱:nanxingjun@hmkx.cn
关键词:
阿里巴巴,俞熔,持股,健康,股份,风险,投资

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