1600亿市值，玻尿酸女王要再上市

8.86亿元收购Huons Bio 25.4%股权 

6月24日，爱美客发布公告称，公司拟使用约5.81亿元人民币的超募资金对Huons BioPharma Co.，Ltd.（下称“Huons Bio”）增资认购标的公司80万股股份；拟使用约3.05亿元人民币的超募资金收购Huons Global Co.，Ltd.（下称“Huons Global”）持有标的公司8.8%的股权，计42万股股份。本次增资和收购完成后，爱美客合计持有Huons Bio 122万股股份，持股比例为25.4%。

据悉，Huons Global是韩国知名制药及医疗器械企业，2006年在韩国上市，其主营业务覆盖大健康多个领域，包括药物、医疗器械、美容产品、特种医药，知名产品包括德玛莎水光注射仪、艾莉薇玻尿酸、Hutox肉毒毒素等。

而Huons Bio在分拆前是Huons Global的肉毒毒素业务部门，其肉毒毒素产品Hutox于2019年 4月在韩国取得产品注册证。2021年4月，Huons Bio从Huons Global分拆设立，目前是 Huons Global全资子公司。

Huons Bio的主营业务为以 A 型肉毒毒素产品为代表的医美相关生物制品的研发、生产和销售。此类产品在技术、资质与资金上均存在高壁垒。作为韩国肉毒市场第四大参与者，Huons Bio 2019年肉毒素产品在韩国本地市场份额达5%。爱美客于2018年9月与Huons签订A型肉毒毒素产品在中国的合作协议，代理期10年+，目前已获得了三期临床批准，进入临床阶段。

在医美领域，肉毒毒素通常被用于除皱、瘦脸及多种医美联合项目，属于医美注射类产品。所谓医美注射类产品就是指指利用目前的注射技术和新型填充材料等方面的进步，通过微小切口，以最小的组织损伤为代价，替代传统的医疗美容操作方式。

来自来自《新氧医美行业白皮书》的数据显示，在最受消费者欢迎的非手术类医美项目排名中，肉毒毒素在美国市场排名第一，在韩国市场排名第二。在中国市场，最受消费者欢迎的非手术类医美项目中，肉毒毒素仅次于玻尿酸排名第二。2019年肉毒毒素占比32.67%，增速90.56%，对比玻尿酸占比66.59%，增速为 53.11%。

但目前在中国获NMPA批准的肉毒毒素仅有四款：兰州生物制品研究所生产的国产肉毒素衡力、美国生产的BOTOX、英国生产的Dyspor、韩国HUGEL旗下的Letybo。

由此，收购25.4%的Huons Bio股权，对于爱美客拓宽产品线是一个不错的契机，从国内市场需求、爱美客的市场占有率到Huons Bio有利的海外市场布局等多个因素，爱美客在肉毒毒素的布局似乎已经比华熙生物、昊海生科两大竞争对手超前。

来自沙利文的统计数据显示，2019年国内医疗美容透明质酸产品的市场规模为47.6亿元，2015-2019年复合增速达到26.2%，受益于注射类医美服务的不断发展以及医美透明质酸产品的不断丰富，预计国内医美透明质酸市场的规模在2024年有望达到120.4亿元。

从国内玻尿酸市场竞争格局来看，2019年按销量排名，爱美客、韩国LG、华熙生物、昊海生科分别排在前四位，占比分别为26.5%、20.5%、16.1%和12.0%，而从销售金额看，爱美客以14%的占比排名第四，前三名为进口品牌韩国LG、艾尔建、高德美。

那么卖玻尿酸的爱美客是如何撑起千亿市值的呢？

目前，爱美客的主要产品为透明质酸钠类注射产品，包括溶液类注射产品和凝胶类注射产品。旗下产品包括逸美、宝尼达、爱芙莱/爱美飞、嗨体、逸美一加一、紧恋等6款，前5款都是玻尿酸产品，合计销售收入占公司主营业务收入的比例超过95%。

此外，产品矩阵还包括面部埋植线产品和衍生的品牌矩阵“伴侣型”化妆品。

6月25日，爱美客申请的“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶（俗称：童颜针）”正式获得NMPA批准，该产品适用于真皮深层至皮下深层注射填充纠正中、重度鼻唇沟皱纹。

爱美客“童颜针”的成功获批，成为国内继圣博玛之后第二款获批上市的、合法童颜针产品，也是国内首款获批上市的聚左旋乳酸微球修饰的HA Filler产品。相比于简单填充的玻尿酸，童颜针可以刺激人体骨胶原再生，使老化的肌肤重新富有弹性，在国外市场有着较高的热度。可以预期的是，童颜针的国内市场需求不会太弱。

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