百济神州将上市科创板

2021
06/28

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来源/赛柏蓝

作者/小春


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百济神州科创板上市
 
今日(6月28日),上交所发布科创板上市委2021年第43次审议会议结果公告,百济神州审核通过,IPO过会。

 
在此前,百济神州已在美股和港股上市,此番审核通过,百济神州将正式成为首家“三地上市”的生物医药企业。
 
公司招股书介绍,目前百济神州共有 3 款自主研发药物处于商业化阶段:分别为BTK小分子抑制剂百悦泽,抗PD-1单抗百泽安和PARP抑制剂百汇泽。
 
据了解,上述三种药物创下多个第一的记录。其中,百悦泽是第一个中国自主研发并获美国FDA突破性疗法认定的抗癌新药、第一个获中国国家药监局附条件批准上市的国产BTK抑制剂,另外两款药物也是相关赛道标志性的创新药产品。
 
除上述三款药物外,目前百济神州还有8款自主研发候选药物处于临床在研阶段、以及36款处于临床或商业化阶段的合作产品。招股书显示,预计到2021年底,百济神州还将有至多12款产品上市。
 
百济神州成立于2010年,仅仅十年左右,就有如此耀眼的创新成果,充分体现了其研发实力,而这与公司在研发上的重视密切相关。
 
2020年百济神州的研发费用为12.95亿美元,营业收入为3.09亿美元,净利润亏损16.01亿美元。高额的研发投入使它位列研发投入企业榜单第一,也为公司的财务状况造成了压力。
 
事实上,在2020年之前,百济神州一直处于连年亏损的状态,2017 年度、2018 年度、2019 年度,公司归属于母公司股东的净利润分别为-9.82 亿元、-47.47 亿元、-69.15 亿元。不过2021年第一季度百济神州的净利润扭亏,为6649.5万美元。但是就目前来看,其营业能力还不足以支持未来可能存在的高额研发投入。选择在A股上市,或将缓解公司这一困境。
 
招股书显示,百济神州本次发行募集资金将用于支持公司在全球创新药物研发、生产及商业化,投资项目包括“药物临床试验研发项目”、“研发中心建设项目”、“生产基地研发及产业化项目”、“营销网络建设项目”、“补充流动资金”,上述项目累计拟投入募集资金200亿元。
 
 2 
创新药企纷纷登陆科创版
 
2019年《科创板股票上市规则》明确指出,科创板允许未盈利企业的上市,让资本助力创新。在这一规定下,国内具有创新实力的医药生物企业纷纷登陆科创板。据业内不完全统计,除百济神州外,2021年以来,累计至少有36家医药企业IPO已在路上,今年药企上市的速度正在进一步加快。
 
这在某种程度上体现出在国家一系列支持创新药发展的政策之下,我国创新药行业发展的盛况。但值得注意的是,虽然目前我国投入创新药发展的热度很高,不过行业中还存在很多的问题。
 
其中最受关注的就是中国本土的药物研发创新 “同质化”的现象。德勤的一份分析报告显示,全球在研的401个靶点中,中国本地仅覆盖了80个(约20%);但在前十大热门靶点的在研产品数量统计中,中国以外的国家地区仅有约22%的产品数量聚焦在前十大热门靶点,而中国的比例却高达47%。
 
业内人士分析,造成此现象的主要原因在于原创能力的积累尚且不足,以及投入资本的风险收益问题。
 
对于投资人来说,在评估科创板药企时,由于一部分公司处于发展前期,研发投入过大而产品销售还未踏入正规,还处于未盈利的状况,缺乏财务方面的数据参考,评估的参考因素不得不更多的聚焦在公司旗下产品潜力方面。
 
药企研管线的分布,旗下产品的临床数据表现、研发进展、赛道潜力等都将成为估值差异的原因。其中,有一定成功经验可参考的靶点成为大家看好的一个因素,但值得注意的是,若赛道竞争压力过大,其产品未来的潜力也将受到很大限制,导致公司估值降低。
 
此外,创新药的开发过程中可变因素较多,商业化不理想、临床试验终止、附条件上市批准后期被撤销、投入过高导致资金断裂等风险,要求投资人在做决定时考虑的越发全面。
 
除投资人之外,对于药企来说,官方的态度也非常重要。今年以来,科创板监管部门政策频出,传递出监管从严的信号,也对药企提出了更高的要求。目前,瑞博生物、天广实、天士生物科创板IPO已终止,分析其质询原因,可以看到监管方对企业的财务状况、创新力、产品潜力等方面都提出了更高的要求。
 
总的来说,上市有利于创新公司资金状况的缓解,但是上市应该是一种助力企业创新的方式,为了上市而进行投机取巧,不仅会被资本所淘汰,也会被官方拒之门外无法达成上市的目的。



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关键词:
百济神州,科创板,上市,药企,靶点

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