减量替代趋势显著,玉米市场拐点将至

2021
05/26

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头豹科技
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为保障食品安全、稳定玉米供求关系,中国政府从补供给、降需求、限制深加工、增加进口等维度对玉米行业进行全面调控,玉米市场价格或受抑制。



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玉米供求关系失衡,产量下降致使玉米产需缺口增大,支撑玉米价格持续高企


受全球流动性宽松、市场需求复苏、供给相对偏紧等因素影响,国际大宗商品价格逐步回升,中国大宗商品对外依存度较高,进口价格增加致使中国部分原材料价格呈现上涨态势,生产成本升高进一步推高相关产品出厂价格。2021年一季度,中国农产品生产者价格同比上涨7.8%,玉米、大豆生产者价格同比分别上涨41.3%及17.3%,玉米生产者价格涨幅显著。市场价格方面,2021年4月中旬,主要用于加工的农产品中玉米及大豆市场价格增幅明显,分别较4月上旬增长1.5%及2.2%。


为保障食品安全、稳定玉米供求关系,中国政府从补供给、降需求、限制深加工、增加进口等维度对玉米行业进行全面调控,玉米市场价格或受抑制。




玉米价格市场化调整,供求关系成为决定中国玉米价格走势主导因素


2008年金融危机后,中国玉米价格全面下降,中国政府为维持农户种植收益、稳定粮食生产、保障粮食安全,对玉米主产区东北三省及内蒙古自治区实行玉米价格临时收储政策,自此玉米价格持续上行且玉米播种面积逐渐攀升。


受玉米价格倒挂、库存量高等因素影响,中国政府自2015年起对玉米行业进行去产能化及供给侧改革,将临储政策调整为“市场化+补贴”模式,供求关系成为决定玉米价格走势的主要因素。玉米价格逐渐回落,农户种植玉米积极性下降,产量下降致使玉米产需缺口增大,支撑玉米价格维持高位。


2018年起,生猪供需矛盾促使猪肉价格升高,受高盈利率刺激,生猪养殖户补栏积极性大幅增加,带动饲料用玉米需求大增,玉米价格大幅上行。




产需缺口持续增大,玉米种植面积将有效扩增


种植效益是决定玉米种植面积的主要因素,玉米是中国第一大粮食品种,占粮食种植面积约42%,而大豆对外依存度较高,进口需求量大。中美贸易摩擦加剧背景下,中国政府为提升大豆种植自主性,于2019年正式提出大豆振兴计划,计划于2022年实现大豆种植面积达到1.5亿亩。


受中国耕地面积刚性限制影响,2020年玉米种植面积下滑,玉米产量为238,967千吨,同比下降0.9%,产量下降致使玉米产需缺口进一步增大,玉米价格持续高企。中国政府明确2021年玉米主产区东北地区及黄淮海地区预计增加玉米种植面积超1,000万亩,农户种植玉米积极性显著提升,玉米有望实现增产,供需趋于基本平衡。




临储玉米去库存基本完成,玉米供应迈入全新格局


随着基层农户粮源不断释放,玉米市场供应主体逐步转向贸易商,玉米现货价格持续上涨,基层余粮售粮进度不断加快。截至2021年4月16日,中国玉米主产区基层农户售粮进度为95.7%,较2020年同期快3.7%,其中东北产区售粮进度为97.3%,华北黄淮产区为94.2%,北方产区基层余量基本见底,用粮企业收购量显著减少,玉米市场看涨情绪升温,带动玉米价格震荡上涨。




为保障粮食安全、促进玉米产销平衡,燃料乙醇等玉米深加工产能扩张受限


中国玉米深加工产品主要包括玉米淀粉、燃料乙醇、味精及赖氨酸等,玉米深加工行业是玉米主产区经济发展的重要战略选择,但玉米深加工行业过度发展将抢占饲料玉米正常供应,影响肉蛋奶等食品供应安全。


深加工用玉米需求刚性增长,中国玉米供需紧平衡局面将长期存在,为保障饲料安全,燃料乙醇等玉米加工业产能扩张受限,未来饲料需求增长将成为推动玉米价格上涨的主要动力。




生猪产能显著恢复,带动饲料产量持续增长,饲用玉米需求大幅提升


受益于玉米产业链下游饲料行业快速发展及生猪价格持续高企,中国玉米总消费量持续上涨,2020/2021年度饲料行业玉米消费量达18,500万吨,同比增加6.32%。2021年一季度中国饲料总产量达6,397万吨,同比增长20.7%,其中猪饲料产量3,027万吨,同比增长75.9%。



生猪供需矛盾促使猪肉价格维持高位,饲用玉米需求大幅增加,2018年非洲猪瘟疫情在中国境内蔓延,生猪养殖业遭受重创,生猪产能去化超40%。2019年10月,生猪存栏量同比下滑41.4%,能繁母猪存栏量同比下降37.8%,生猪供需矛盾致使猪肉价格持续高企,生猪养殖户补栏积极性大增,促使生猪产能迅速回升,进一步带动饲用玉米需求增加。




饲用玉米减量替代趋势显著,玉米供需缺口将得以改善,市场行情或受抑制


随着生猪养殖企业应对措施大幅提升,非洲猪瘟边际影响逐渐减弱,生猪存栏量回升带动玉米饲用消费,但为保障中国饲料粮供需平衡,减少生猪及家禽饲料中玉米用量,中国农业农村部发布《猪鸡饲料玉米豆粕减量替代技术方案》,提出根据玉米替代原料的供应情况及市场价格进行替代原料选择。小麦凭借获取便利性及能量蛋白价值,且与玉米价差较高,替代优势显著,叠加政策性小麦的投放量大幅增长,挤压玉米饲用消费增长空间。




深度见解:高成本货源致使贸易商等价或挺价意愿强烈,南方港口走势偏强


北方港口到货处于低位且港口可供销售货源偏紧。北方基层农户潮粮销售见底,贸易商干粮惜售情绪升温,受前期高成本货源利润大幅缩水影响,贸易商等价或挺价意愿高涨,市场可流通货源减少。截至2021年4月16日,北方四港玉米总库存约332.0万吨,其中鲅鱼圈港玉米库存约为160.7万吨,同比下降4.5%;锦州港库存112万吨,同比下降10.6%;北良港库存46.4万吨,同比下降15.2%;大窑湾库存2.9万吨,同比下降76.6%,北方港口到货维持低位且港口可供销售货源较少。


南北港口倒挂提振市场情绪,南方港口走势偏强。2021年4月,中国玉米市场呈现企稳并反复震荡态势,玉米主产区基层余粮基本见底,用粮企业原粮库存充足,玉米市场看涨情绪下,玉米价格持续震荡上升。此外,南方饲料企业刚性需求备货刺激南方港口玉米价格上涨,截至2021年4月27日,华北用粮企业主流报价为每吨玉米2,800-2,960元,东北为2,580-2,750元,北方港口主流报价为每吨玉米2,770-2820元,南方港口为2,950-2,980元,南方港口价格走势较强。



重点关注企业

 

通过深度研究中国玉米行业优质企业,头豹建议重点关注隆平高科、中粮科技、登海种业。


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关键词:
中国政府,拐点,玉米,趋势,价格,供需,货源

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