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2021-03-03 赛柏蓝器械

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来源：Eshare医械汇

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上市数月，营收负增长，净利润大幅下降

2月24日，天臣医疗发布2020年度业绩快报公告称，2020年实现营业总收入为1.63亿元，同比下降5.45%；实现归属于母公司所有者的净利润为3494.81万元，同比下降16.80%。

据了解，天臣医疗是一家专注于高端外科手术吻合器研发创新和生产销售的高新技术企业。目前已拥有管型吻合器、腔镜吻合器、线型切割吻合器、荷包吻合器和线型缝合吻合器5大类产品，应用范围涵盖心胸外科、胃肠外科、肝胆脾胰外科、普外科、泌尿外科等手术领域。

对于营业收入减少的主要原因，天臣医疗解释称，国际市场二、三季度受新冠肺炎疫情影响，营业收入较上年同期下降所致。归属于上市公司股东净利润减少的主要原因为IPO相关费用及人员增加，导致报告期内管理费用总额同比增加49.9%。

上市仅几个月，营收负增长，净利润大幅下降，不由地让市场对其未来持悲观态度。另外，随着集采常态化，吻合器进入改革阵痛期，未来还会是个好赛道么？

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高瓴押注，依旧看好吻合器赛道

据统计， 2019年，我国的微创外科手术器械及配件（MISIA ）市场规模达到 185亿元，外科手术量不断增长，随之而来的外科手术器械投融资爆火。

作为持续看好医械板块的资本力量，高瓴领投了多家MISIA医械企业。其中在吻合器赛道，除了天臣医疗，高瓴资本在2020年8月领投了国产腔镜吻合器市占率第一的逸思医疗，完成数亿元C轮融资。

据了解，逸思医疗成立于2011年11月，已完成多款高值手术耗材产品的研发及生产，包括easyEndo超大转角多功能腔镜吻合器（通用腔镜吻合器）、easyUS超声切割止血刀系统等，在竞争激烈、外资品牌占据主导地位的外科手术器械市场迅速成长。

目前，逸思医疗的多款创新产品正在研发及注册进程中，拥有自主知识产权的腔镜系统也将在年内获得注册证。截至2020年底，公司已累计申请188项专利，其中中国发明专利37项、国际专利102项、累计申请商标105项。

在耗材集采常态化背景下，高瓴资本仍大手笔投资逸思医疗和天臣医疗。高瓴究竟为何如此看好吻合器这个赛道？

从市场规模上来看，吻合器作为一种医疗手术器械，被广泛应用在外科手术中。根据丁香园《吻合器行业发展概况》，我国吻合器市场规模由2015年的 48.27亿元增长至2019 年的94.79亿元，复合增长率约为18%。

随着中国老龄化程度进一步加深，各种类型疾病发病率会进一步上升。由于居民生活水平提升，医疗改革会降低病人治疗费用支付比例，手术需求将会继续增长，吻合器的增长空间不小。据预测，中国吻合器市场需求到2024年将达到190.58亿元，2019年-2024年复合增长率约为15%。

来源：丁香园《吻合器行业发展概况》

国内市场复合增长率约高出全球市场10个百分点，这意味着国内吻合器赛道有竞争力的生产厂家未来5年仍处于黄金发展期，业绩快速增长有行业红利加持。

从发展趋势上来看，越来越多的开放手术已被微创手术所取代，微创手术具有手术创伤小、术后恢复快、腹部切口瘢痕美观等诸多优点，微创手术是未来手术方法发展的一个必然趋势，而吻合器作为必不可少的手术医疗器械，未来也将迎来快速发展。

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集采阴霾下，吻合器厂商的阵痛期何时结束

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虽然吻合器市场规模可观，但是随着吻合器进入集采，吻合器降价势头迅猛。目前，吻合器已在多个省份带量采购，其中在吻合器生产大省-江苏省的集采中，两千多元的直线吻合器降到一百多元，四五千元的痔吻合器降到两三百元，平均降幅达到83.93%，最高降幅96.29%。

另外，2020年11月，国家医保局发布《关于开展高值医用耗材第二批集中采购数据快速采集与价格监测的通知》，吻合器赫然在列，未来吻合器有极大可能迎来全国范围的带量采购，市场也将迎来大变革。

目前我国吻合器产业集中度总体仍偏低，国内相关企业超过200家，而销售过亿的企业却屈指可数，整个行业呈现小而散的状态。

可以预见，随着集采持续推进，单一同质化吻合器产品利润空间将被大大压缩，一大批中小企业将面临淘汰。

在未来激烈的竞争中，加速研发创新，通过差异化产品弥补同质化产品降价带来的损失，将会是吻合器生产厂家的生存常态。

另外，拓展海外市场或也是吻合器生产厂家新的利润增长点。 据了解，中国吻合器出口的前三大市场分别是巴西、英国、意大利。2019年，中国自主品牌吻合器出口的前三名企业分别是派尔特、天臣医疗和瑞奇。

吻合器市场处于改革的阵痛期，拥有成本和技术优势的国产企业将有望突出重围。短期来看，企业通过集采拿到更大的市场份额，对于企业未来发展至关重要。长期来看，提升企业创新研发以及海外市场拓展能力，才能逐渐提升自身的竞争力。

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