成本20块却敢卖2800？毛利高过茅台，揭开玻尿酸企业暴利

在一众女星和网红对美的狂热追求下，轻医美开始以常规化姿态进入大众视野，在众多医美项目中，打玻尿酸最受欢迎。

然而被称为轻医美的玻尿酸，价格却并不轻。据了解，目前市面上常见的玻尿酸产品如瑞蓝、乔雅登等，单支价格在5800-12800元不等，即便是国产的产品如润百颜、爱芙莱，价格也在2800元左右。经豹耳健康多渠道了解，即使进口玻尿酸产品，其成本价格也不超过30元，堪称暴利。

玻尿酸，学名透明质酸。玻尿酸有很多重要生理功能，如润滑关节、调节血管壁的通透性、促进创伤愈合等，尤为突出的是它的保湿性能：2%的玻尿酸水溶液就能牢固得锁住98%的水分，因此它在医美领域应用广泛：补水保湿，隆鼻、垫下巴、丰额头，除皱等。

中日友好医院整形外科薛志强主任指出，玻尿酸随年龄增长而消失，皮肤失去储水能力，从而变得暗沉、老化，并形成细小皱纹，通过注射玻尿酸能有效改善这些问题。

但玻尿酸需要反复补打才能长久维持美貌，消费者复购率较高。“玻尿酸维持的时间较为有限，短效产品一般维持半年，如瑞蓝，长效产品可以维持一年，如乔雅登。”中国医学科学院整形外科医院郭鑫副主任医师表示。

早在1934 年，哥伦比亚大学的一位眼科教授 Meyer就从牛的眼睛玻璃体中分离出了玻尿酸，但是这种方法生产出来的玻尿酸，每公斤售价高达5000美金。

2001年，山东大学药学院郭学平教授率先发明了以生物发酵的方法提取玻尿酸，大大降低了生产成本，同时实现了大规模量产。

这种量产，让玻尿酸的生产成本直线下降。

据业内人士透露，类似润百颜注射玻尿酸1ml的产品，成本约为19.22-30元之间。而根据品牌和用途不同，这些注射针剂卖给经销商的价格多为200-700元不等。

（图片来源：华熙生物、昊海生科招股说明书）

从上述截图画框处可知，以润百颜及润致产品为例，出厂价为266.95元，华熙生物毛利率为92.8%。但它们的零售建议价为480-2800元，经销商及医疗机构实际加价2533元，共同获利44%-90%，其中经销商获利50%，医生提成占10%，营销获客、房租等成本占比约40%。

对医美机构而言，运营成本主要含房租、人力成本、营销获客成本等。一位北京医美机构的工作人员李娜（化名）告诉豹耳健康，该机构位于北京朝外SOHO，机构占地约2000平，在北京属于中型规模，但每年的房租至少200万左右；运营成本压力很大，“聘请整形医生也是一笔不小的开支，稍有经验的医生月薪不低于30k，超过10年以上经验的医生年薪多在100w以上，一家医院总不能只请一位吧？一年请医生就要花出去几百万。”

另外，李娜也透露，现在医美行业高度依赖营销，获客成本高也是一大痛点。新氧创始人金星曾指出，医美机构平均获客成本高达4000-5000元。也就是说，你每消费一支2800元的玻尿酸，接近一半的钱都给了分众传媒、新氧、B站、小红书等广告平台。

中信证券研报预计，到2020年，中国玻尿酸美容市场需求将增长至2000-3000万毫升，将诞生一个1000亿元级别的市场，这么大的市场由多少上游公司瓜分呢？

目前中国只有14家海内外企业生产或代理的产品获得国家药品监督管理局（NMPA）的审批上市，可生产销售医美类玻尿酸填充剂的内资企业只有8 家。

因为生产玻尿酸需要一定的技术门槛，且产品在国内审批周期较长，一般需要3-5 年，市场准入门槛较高，就形成少数几家玻尿酸企业垄断的格局，他们在定价上掌握着充足的话语权。

据北京一位医美器械代理商介绍，目前进口品牌伊婉、瑞蓝、法思丽、乔雅登价格在5800-12800元/支不等，一方面由于进口税费，再加上进口玻尿酸塑形效果较好，及品牌效应影响等，进口玻尿酸价格普遍比国产玻尿酸高很多。

大众对美的渴望，推动了玻尿酸背后的公司快速登陆资本市场：华熙生物、昊海生物、爱美客等。

爱美客的招股书显示，2017年-2019年，爱美客的毛利率分别为86.15%、89.34%、92.63%，2019年毛利率甚至超过贵州茅台（91.3%）。其中，公司99%以上的营收都来自核心注射玻尿酸产品逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体等，2019年爱美客净利润为3.06亿。

除销售玻尿酸成品，其余两家上市公司均有其他业务版块：

华熙生物是全球最大的玻尿酸原料供应商，2018年全球透明质酸原料总销量达到500吨，华熙生物产量近180吨，占比近36%，在国内的市场份额约60%，未来市场整体产能有望大幅提升；

昊海生物业务板块分眼科、整形美容与创面护理、骨科和防粘连及止血四部分，但这些业务毛利均低于注射美容产品。

尽管短期内玻尿酸生意前景可观，但据行业内人士判断，未来主打除皱功效的肉毒素将成为上游医美厂商的“兵家必争之地”，因产品毒性大，受国家严格监管，目前行业仅批准兰州生物制品研究所的衡力和艾尔建的保妥适两款产品，分别占据46.5%和53.5%的市场份额。