从2016年并购浪潮到2020年资本纷纷“上岸”养老市场已渐

日前，北京产权交易所披露，某大型投资公司作价6820万转让福建某养老股份有限公司1328.5714万股股份（占总股本的31%股权），31%的股权为该投资公司所持的全部股权。

据了解，该养老股份有限公司（以下简称“标的公司”）为国内知名养老服务机构，100%股权综合估值为2.2亿元，具体依据为：

（1）标的公司核心资产为已签约床位。目前，标的公司共有床位1535张，按12万元/床进行估值，共计1.842亿元。（每张床位估值金额=年净利润*PE倍数，如年净利润为1万，PE倍数为20倍，则每张床位估值为20万元。）

（2）标的公司拥有良好的品牌、管理团队、会员、系统用户、商誉、估值不低于0.358亿元。

本次拟转让标的公司部分股权价格以上述估值标准按转让比例折算，即标的公司31%股权价格为6820万。

此外， 标的公司2020年全年营业收入预计为5500-6000万元；2020年全年净利润预计为-600万元，员工人数共计689人，其中，在编622，在岗67人。

上述标的公司成为近些年资本疯狂进入到逐渐退潮的一个亲历者与见证者。

2015年以来，中国养老业广阔的发展前景吸引了各路资本，产业并购重组风起云涌，各路资本纷纷进入养老行业，期望分一杯羹。

2015年11月，北控医疗健康以1.38亿的总代价收购福建省福龄金太阳51%股权；2016年1月，宜华健康以4.08亿元收购亲和源58.33%的股份，后又斥资2.92亿元收购剩余的41.67%股权；2016年1月，南京新百以超过5亿元的价格购买安康通84%股权，交易完成后，南京新百直接及间接拥有安康通100%股权；2016年5月，光大控股收购汇晨养老67.27%的股权，成为其控制性大股东；2016年9月，上海佰仁健康收购上海夕悦老年颐养服务机构60%的股份。

但养老行业和其他行业不同，养老行业天然不是一个赚快钱的行业，需要长期的积累才可能寻找到合适的路径。此外，我国养老产业仍不成熟，制约行业发展的问题依然存在，亏损依旧是目前大部分养老机构共同面临的难题。万科集团董事长郁亮曾言，中国养老还没有盈利模式，还有许多规定等方面不配套。

大规模的资本进入也并未解决这一难题。以上述被并购的机构为例，2019年，亲和源亏损9619.95万元，而福建福龄金太阳则一直未能扭亏为盈。

疯狂并购却收效甚微，资本对于养老市场的投资渐趋理性。近几年，养老行业并购案渐少，甚至部分资本开始抽身“上岸”。2019年12月，远洋出售30%的椿萱茂股权并宣布对北京椿萱茂失去了控制权，这意味着北京椿萱茂的债务将不会合并纳入上市公司报表范围。同期，北控医疗健康宣布作价4000万元出售金太阳20%股权，将其剥离出上市公司体系。

但从另一方面来说，理性的投资未必是一件坏事。资金对待这个市场已经冷静和理性，市场内也出现了一批踏实从业者，随着近几年国家利好政策的不断出台，如长期护理保险政策、人才培训、补贴政策等，养老行业逐渐规范起来。

有业内人士预言，10年后，养老市场一定会实现高速发展。