医药股见顶了

本文来源公子豹资本圈，作者公子豹   

4月30日盘面的一个迹象是，不少医药股开始出现高位长阴，量能也有所放大，抱团资金开始松动了。

春节之后的行情，主要集中在医药和消费。医药主要是2条线，

一是疫情，口罩、器械、试剂等；

二是生物医药、CRO、高端器械等长青板块。

第一条线，是利好刺激的阶段性行情，已经炒完。

第二条线，今天也开始松动。更贴切的说，是已经没有性价比了。

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2020年公募基金一季报已经出来，有几个观察结论：

1）医药超配创近5年新高（历史最高是2014年Q1），全基金重仓医药持股占比为14.69%（历史最高19.58%），相较2019四季度提高4.29个百分点；剔除医药主题基金后，主动型基金中重仓医药持股占比为12.80%（历史最高17.72%），相较2019四季度提高3.85个百分点。

2）医药硬核资产（持股基金数和持股市值占比排名前30）持股全面增加，不同于往年的结构性表达。

3）疫情相关标的收获较高热度，部分标的重仓持股市值占比挤进前20。

复盘了15年以来的医药5次超配，原因主要有3个：

1）熊市中能够起到避风港的作用。

2）当时的医药政策相对友好或者预期充分。

3）在大环境震荡或者具备极大不确定性时，行业比较优势得到体现。

医药股行情终结的原因主要有2个：

1）政策的超预期负向。

2）大环境导致的行业比较优势结束。

所以，可以得出一个简单的结论：

机构大幅超配；股价涨幅巨大；筹码开始松动。

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估值高就意味着潜在风险比较高，估值低意味着有一定的安全垫。

估值高从逻辑上是可以讲通的，生物医药各种利好的因素都在里面，但是估值高就意味着持有的人比较多、比较集中，再买进去的购置成本是比较高的。

低估值是一个安全垫，估值高的东西逻辑上没有问题，但是它隐含的问题是未来的潜在风险，这取决于投资者的风险偏好。

如果你的风险偏好很高，可以进行博弈。如果是一个风险厌恶型的，就要注重估值这个标尺。

说回医药。作为长逻辑，始终有一大批粉丝，所以医药股更多是短期上涨过快之后的休整，跌下来可以继续选择优质个股。

不管短期中期还是长期，大的原则，还是要尽量规避政策扰动，从政策免疫角度去选择。

四大长期主线值得关注：

创新是永恒的主线，医药已经迎来创新时代。

比较重点的是CRO/CDMO板块，创新药受政策鼓励，而创新服务商最为受益，前置创新药获批出业绩：凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药、康龙化成，其他创新药服务商艾德生物等；

创新药：部分企业已经陆续进入到收获期，推荐重点关注恒瑞医药、贝达药业、微芯生物；

创新疫苗大品种大时代已经来临：长春高新、智飞生物、康泰生物、华兰生物；

健康消费是超长周期成长逻辑，重点是片仔癀；

特色专科连锁医疗服务：爱尔眼科、美年健康、通策医疗；

创新及特色器械：迈瑞医疗、南微医学。