连锁药店市场风险分析简报

连锁药店是有完整的服务规范和质量管理体系，并且实现了统一化、标准化、规范化的经营管理。由于其经济性、便利性及专业性等特点，已经成为药品零售业的最重要的组成形式。

伴随着人口老龄化，慢性病疾病呈现增长趋势；人口流动导致流行性疾病爆发频率增加，治疗性药物需求不断增长；老百姓消费能力的提升，健康意识的逐渐增强催生了对于预防性药物和保健用品的大量需求。中药饮片、保健品、计生用品、慢性病药、医疗器械和常规药品已经成为药房的主要收入来源。

随着对药店监管日渐趋严，部分单体药店已经退出，而连锁药店经过多年的发展后，区域性的龙头逐渐向全国龙头转变，行业集中度正在进一步的提升，市占率逐步提升，市场资源正在逐步的向大型连锁药店企业靠拢。国家市场监督总局数据显示，2018年连锁药店的数量达到25.5万家，连锁药店从2013年的36.6%上升到2018年的52.1%，主营业务为药店的上市公司共计有4家，分别是一心堂、老百姓、益丰药房和大参林。

1. 对比单体药店竞争力更强

完整的服务规范和质量管理体系有助于提升连锁药店的品牌力，连锁药店更加了解消费者需求，对消费者的习惯影响力更大；规模化、品牌化和专业化经营有更强的议价能力，保证充足的现金流，可以与药企展开深度合作，抗风险能力更强。

2. 资本驱动连锁药店蓬勃发展

资本的踊入，加速了行业的整合的进程。高瓴资本、华泰证券、基石资本等纷纷加入，其中高瓴资本的高济医疗自 2017 年下半年介入药店行业，两年时间门店规模达到1.2万家，覆盖省份21个省，相比老龙头国大药房的门店5602家，四大上市连锁药店（老百姓、益丰、一心堂、大参林）的总门店18988家。在市场规模方面，高济医疗在2018年的总营收约为300亿元，而国大药房2018年的营收为109亿元，而国内4家上市连锁药店2018年营收总额为344.2亿元，高济医疗已成为全国规模最大的连锁药企。

2017年开始医药连锁企业出现了一次并购潮，当年老百姓购门店563家，一心堂并购448家，大参林并购231家，益丰药房并购167家；2017-2018年，益丰药房共进行了7次并购事件，其中斥资13.84亿元收购河北新兴大药房86.31%股权，市销率接近两倍，完成了中国药品零售业有史以来最大的一例并购案。

1. 政策监管限制

首先，由于医院在中国的特殊地位，医院全部设有药房，处方药这一巨量市场参与度低，连锁药店仍然以非处方药（OTC）市场为主。

其次，城市管理对于新设零售药店存在距离、面积等方面的限制性规定，对连锁药店的规模拓展构成限制。

再次，药店分级分类管理、两票制、新版GSP认证、飞行检查等一系列药店相关政策密集出台，提升行业规范化运行水平的同时提高了药店的管理成本。

最后，医保局重点打击药店骗保行为，限制了药店的多元化经营。多地医保规定药店不允许销售保健品、医疗器械等非药品，然而非药品销售比例一般占据药店20%-25%的收入，即便允许医保药店销售的情况下，但禁止用医保卡支付。

2. 执业药师短缺

国家食品药品监督管理局数据显示，截止目前执业药师数量为369532 人，其中社会药房执业药师数量仅为29.8 万。根据《国家药品安全“十二五”规划》 要求到十二五末，所有零售药店法人或主要管理者必须具备执业药师资格，所有零售药店和医院药房营业时需有执业药师指导合理用药。按照普通门店1:1、大型门店配置比例通常为1:2的比例进行配置，执业药师数量存在巨大缺口。

3. 市场集中度不高

截至2018年底，全国共有48.9万家药店，其中连锁药店有25.5万家，连锁率为50.4%。但是全国连锁药店企业约5200家，平均每家连锁药店门店数量仅为49家。根据21世纪药店报《2018-2019年度中国连锁药店综合实力百强企业》和《2018-2019年度中国连锁药店直营力百强企业》显示，2018年排名前10的连锁药店市场占有率为21.6%，前100的市场占有率为45.3%，行业集中度有待进一步提升。

4. 线上药店挤占实体药店市场份额

国家食品药品监督管理局数据显示，截至目前全国共有693家网上药店企业，其中很多企业为线下连锁药店。线上药店的兴起，尤其阿里、京东、拼多多等巨头纷纷入局抢占线上市场，使实体药店的经营方式发生了改变，对于线下资源丰富的连锁药店，需要整合优势资源、激活线下网点将是一种巨大的挑战。

5. 营业收入高、利润低

根据一心堂公司的年报显示，2019年营业收入为104.79亿元，较之2018年的91.76亿元稳定增长，但图表1可以看出整个行业的净利润营业收入比仍然处于5%-8%之间的低位。

图表1：2015-2019年4家连锁药店上市企业净利润/营业收入表（单位:%）

资料来源：公开资料，SGRCR整理