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原省级三甲医院副院长,主任医师。资深民营医疗观察与实践者,曾服务民营医疗集团公司旗下医院任执行院长、院长、总经理职位。
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和睦家与新风天域合并 鲶鱼效应的价值究竟几何?

2019-08-03
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和睦家为何要被卖?新风天域又为何要买?

这几天,医疗圈比较关注和睦家这家高端外资医疗连锁服务机构被出售的消息,同时在“一家中国医疗航母将诞生”,“又一家超级医疗集团来了”的欢呼声中,往往忽略了值得关注的信息,比如,资本风险点的背后是如何搭建医疗产业框架的?怎样站在医疗服务规划角度去分析?医疗与资本之间的底层商业模式到底是怎样的?牵扯到医疗实质诸多环环相扣的都是哪些问题?

和睦家为何要被卖?新风天域又为何要买?

7月30日和睦家母公司大股东复星药业发布公告称,将与原和睦家的其他几名股东,联合向新风天域(NYSE:NFC)100%出售其所持有和睦家全部医院和诊所的股权。交易完成后,NFC将实质性100%持股和睦家。此次交易总价约12.27亿美元。

无独有偶。复星药业这么多年一直在乐此不疲地收购、并购医院也感受到了资本压力,自然而然地潜移默化出对和睦家医疗业绩表现的不满意。出售和睦家意味着复星医药背后存在有大量的利益关联方,维持现状将必然会导致在以后和睦家发展进程中,所涉及的投入以及利益分配会变得更加复杂。分拆和睦家全部医院和诊所的股权,主要是为了降低母公司负债。

显而易见,以目前和睦家强劲的行业增长,及其在高端私立医疗领域的发力,领先地位并没有太大问题,问题是和睦家近期的战略投资促使其旗下核心地区的医院和诊所规模迅速扩大,北京和上海的新医院马上要开业,面临的正是医院资产拓展背后品牌运营救赎的压力,在亟需密集投入的情况下,时间窗口没有选择好的话,只会为和睦家营造更多的增长空间造成很大的负面影响。

或许是因为运力续航不足,或许是寻求行业规范,亦或者是为了未来的市场前景成为中国医疗健康领域的一枝独秀……无论何种原因,即便是迫切需要在“摩尔定律”的驱使下,快速完成着一轮又一轮的迭代。但资本购买标的的商业模式很简单也很清晰,就是最原始的你高卖我低买。

接盘侠是一家在纳斯达克上市的新风天域投资公司。新风天域主旨参与企业兼并、股份交换、资产收购、股份购买、重组或相似业务合并。医疗健康一直是其重要的战略关注点,目标专注于在中国建立和发展综合性医疗保健平台,凭借在中国市场丰富的运营和投资经验,以为医疗需求用户和健康家庭提供优质可靠、覆盖全生命周期的医疗健康服务。

这次新风天域接盘和睦家,看重的是其医疗版图和布局逻辑,包括医疗产品全周期的思路,拥有超过20年品牌连锁医疗机构运营管理经验,致力于在中国提供优质与全面的医疗保健服务;看好和睦家通过内生性增长及战略性计划等方式实现可持续发展的愿景。在达成最终协议后,将通过“现金+股票”的方式购买和睦家。问题是,新风天域在这样一个特殊环境和时期,能否做足“内生性增长”这个重磅解决方案,同样涉及到与和睦家在更长时间内与展开对抗和融合的痛点和难度,孰优孰劣仍有待市场考验。

一叶落而知天下秋,一叶生而晓万物生。

众所周知,和睦家起步于1997年,是犹太裔美国人李碧菁与中国医学科学院联合创办了落地北京的第一家外资医院。和睦家在踏上“覆盖全生命周期医疗服务”漫漫征途的这22年间,已经在北京、上海、广州、天津、青岛、杭州、博鳌等地设有9家医院(2家在建中)和14家诊所。

作为一家致力于在中国提供符合国际标准的高端私立医疗服务提供商,?凭借长期以来具有中国私立医疗服务标杆品牌,兼具医疗产品服务性价比的和睦家医疗,提供的服务既包括基础医疗,又涵盖临床医学各类急慢性疾病的治疗、预防、护理服务等。市场的需求量也见证了用户需求对高品质医疗保健服务的认同。

和睦家医疗品牌影响力强,名气越来越大,在中高端医疗市场迅速发展的中国,很多资本公司看好和睦家这块招牌。靠的是严格的国际通行准则进行运营和管理背书,和保障医院、医生、患者、以及保险公司利益的商业保险模式。拥有700张床位,提供国际标准的品质医疗服务,使得其以独特的领先优势从行业增长中获利。

事实上,和睦家在其诞生年代,医疗市场都是半开放性的、复杂的、多样的资本集合,和睦家具有丰富的行业维度,在不断发展演化,并吸收多层次的行业资源过程中,口碑广为流传,受到各式各样的资本青睐。现在和睦家的处境与当下医疗行业现实非常类似,在一轮轮资本投资热潮中,一方面,都会有着靠资本投入取得的光鲜成绩;另一方面,也有着获取资本后的如履薄冰。

只有真正有远见的医疗行家才能认识到,它的命运即将发生根本转折:一个真正现代的优质医疗资产,是没有例外的。当初打动李碧菁与复星医药合作是因为复星的一句“医疗是长远行为,而不是短期投资”的承诺。这些年和睦家医疗营收不佳,复星医药的运营资本也遇到了压力。在此,不值得过分推重复星医药与和睦家合作的经历为中心来叙述过去10年来医疗与资本的关系,倒也适当。也就是说,和睦家医疗和复星联合了10年,管理团队紧密合作,业务形成互补,实现协同价值未能实现达标,可谓天大的讽刺。其实,“现实就是无情对无脑的胜利”,这句话才算是至理中的名言,名言中的至理。

一是复星医药与李碧菁等和睦家管理层的管理理念、风格和文化等方面一直沟通不畅无法协同。二是和睦家长期不盈利,也给复星医药带来了持续压力。因为任何联合都是建立在有共同利益的基础之上,一旦在利益分配上出现问题,所谓联合自然也就变得不再牢靠。

诚然,和睦家医疗的优势,并非靠着市场需求和资本商业模式就能驱动技术的超越。产业价值竞争力不仅仅在于技术能力上,更在于与体制的对话能力更强,能调动的资源更为强大,融资起点也更高。

支撑和睦家医疗底层能力的是高端需求,这是一个需要长期积累、依托整个运营管理体系才能托举起来的能力链条,是要完成从技术战略能力到整体生产能力的跨越,再到商业运营能力的提升。

所谓“事出反常必有妖”,在复星医药出售和睦家医院和诊所股权中到底发生了什么?只不过在眼下,和睦家盈利能力差是被拿来说事的,反倒是,和睦家医疗在价值序列上的厚积薄发则是许多社会资本办医远远没有达成今天行业的地位。时下经常听到的是否忠于医疗本质,哪个更贴近医疗本质的等争论,意义都不大。

一个关键原因就在于,盈利并非和睦家唯一的困境。品牌才是最为现实的医疗服务资源抓手,品质医疗已经很自然地成为了医疗行业的共识和自觉追求。和睦家必须在医院能力价值商业模式的逻辑上回应来自复星医药的挑战。

不了解上述脉络,就不会理解和睦家这个行业标杆品牌究竟从何而来,以及又因为这个时代而做出了行业哪些改变。更需要完善的医院文化体系支撑和长远的运营管理规划,精耕细作。从这个逻辑而言,和睦家站在自身的角度上,没有“为尊者讳”,在笔者看来反而是值得尊敬的。

社会资本进入医疗行业最大的问题,就是心态。

一个无法被忽略的事实是,医疗是非常特殊的行业,是存在高壁垒、规律特征的行业。医疗行业的发展必须遵循医疗基本规律,一定要清楚医疗行业技术充其量只占到50%,但里面有很多行业知识。行业素养的养成,光靠喊没用。

医疗产业是技术能力的竞技,是商业运营的角逐,却有着一个根本的区别,医疗产业不仅仅是技术能力的打磨,还有规则秩序的打磨。医疗产业投资人行业素养极度匮乏,认知落后很容易引发趋势误判,致使医院投资项目带有盲目性和不符合行业本质规律的风险特征,意味着更短平快的生长节奏和周期,这终究不是值得鼓励的行业良性征兆。

对于现有股东复星来说,公司业务战略闭环点是致力于建设一个包含医疗服务、医疗保险及医药的生态闭环。但在出售和睦家个案中还是在玩一个资本博弈和妥协的游戏,比如,在交易中所披露的数据信息,在凸显和睦家优势同时,经营数据简直是匪夷所思,不仅资产负债率较高,而且盈利能力如此低下的背后也存在着很多隐患。因为在现有环境中,却难免会有强行抱团的尴尬之嫌。脱离医疗资源想独立成功是相当困难的。

对于“财大气粗”的新风天域来说,接盘和睦家后,一是决定怎样的战略合作不再是新风天域需要反复思考的决策,而更为关心的话题是给和睦家投得更科学和够理智。能够让行业更多的关注是先完成现有股东之间投资壁垒分明的角色定向,这才叫足够专业。

二是能否促其成为强大的战略合作伙伴,风控水平的合规备案,显得非常重要。如果这些基础都没有夯实或很好地解决,从整体规划和睦家医疗在未来五年内总营收将实现约18%的年复合增长,调整后EBITDA年复合增长可达约50%的预计,几乎就是走向末路的节奏。如果说新风天域没有在提升和睦家底层资产优质程度上做努力,后面公司将以新的股票代码“NFH”继续在纽约证券交易所交易,即使做了再多都是白搭。

三是如何在和睦家成功基础上,凸显出实战价值让决策链能更短一些,比如,和睦家现有管理团队与新风天域新任董事会的执行委员会管理层成员能否基于共同的价值观和愿景,一起决定做有用武之地的业务,是否有能力水土不服的现象,这与团队的基因息息相关。如何实现新风天域高水平的资本运作能力及和睦家医疗出色的运营管理水平协同价值,将对高端医疗快速扩张和发展的市场格局产生变化和影响有又几何,这才是很值得期待的。

综上所述,一家医院的行业影响力,不只是一家医院业务实力的坐标图,更直接考验着这家医院文化方方面面的平均素质和基本水平,医院文化是一个行业智慧、态度的结晶,更是一家医疗服务文化底蕴皇冠上的明珠。这种线性表述当然没错,但在与资本多重角力的具体场景和情境中,依然能够把控好起到最关键作用的医疗质量特效,正是来自于和睦家长期的技术积淀。也是真心希望,和睦家医疗,能够一直有“我命由我不由天”的豪迈。

作者:| 郭俊 主任医师、资深医院运营管理职业院长

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本文由作者自行上传,并且作者对本文图文涉及知识产权负全部责任。如有侵权请及时联系(邮箱:wangna2017@hmkx.cn)
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