社会办医面对资本市场的正确打开姿势，是怎样的？

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社会办医在二级资本市场上刚刚经历了冰火两重天。

3月15日，爱尔眼科全天下跌11.41%，通策医疗跌停，港股禾医疗、锦欣生殖分别大跌24.81%、24.59%，海吉亚医疗更是断崖下跌、跌幅超过30%。而至3月17日，民营医院概念上涨3.93%。三星医疗、通策医疗等涨停。

市场对于消息面的敏感程度，折射着对行业前景不确定性的担忧。

由于退出路径狭窄，医疗服务项目的投融资一直就无法和药品、器械以及医疗科技等领域的投资热度相提并论。2021年，医疗健康行业各领域里获风投注资公司的IPO都创下纪录，二级市场上，2021年有82家医疗领域公司上市，其中医疗服务企业也占据相当份额。但值得注意的是，以医疗服务为类型的项目，由于无法满足盈利条件，在A股上市较为困难，港股成了重要的退出路径。

2022年2月，瑞尔齿科在2月通过港交所上市聆讯。但3月初，中国口腔医疗招股书第四次失效，再次折戟港交所。

民营医疗投资式微，是否已成事实？什么是社会办医进入资本市场的正确姿势？

大部分民营医疗并不需要“做大”

分享资本的一位投资人曾表示，“对于医疗行业的投资，我们一般看5年、10年后的趋势，短期变化反而没那么看重。因为不是炒股票，随时可以退出。所以我说，医疗行业最大的投资风险是：慢。”

整体而言，医疗行业的投资退出要比互联网行业慢，要遵守行业本身的特点。因此医疗基金存续期也更长。笔者在访问多家投资机构，如启明创投、斯道资本时，其医疗健康投资负责人均表示，医疗投资需要更大的耐心和更长的等待。

启明创投投资甘李药业的历程，就历经了11年的互相陪伴。作为经典的早期投资案例，经过了漫长的周期实现了高额的回报。而斯道资本则是富达资本的自有资金投资机构，可以耐心而持久地专注于医疗。

“但是，过于缓慢，说明公司要么确实有重大缺陷，要么这类公司根本不适合拿风险投资基金的钱。”来自分享资本的投资人认为。

以刚刚折戟港交所的中国口腔医疗为例，虽然顶着“中国”的名义，但其实际上只是一家区域性医疗服务机构，运营有温州医院、鹿城医院、瑞安分院、苍南医院等医院。在招股书中，中国口腔医疗追求上市、募集资金的重要用途之一就是走出温州，实现向浙江省内的宁波、绍兴、义乌、台州等市，以及浙江省外的深圳、广州、成都等地的业务扩张。

2021年6月，国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革2021年重点工作任务》，再次强调十四五期间积极支持社会办医发展。国家政策长期支持社会办医的决心没有发生动摇，民营医疗作为资源有效补充的竞争格局没有发生动摇。

而作为公立医院补充的地位，满足人民群众多样性的就医需求，民营医疗机构是否要以做成数十上百家连锁为目标，是否要以上市融资为目的？显然答案是否定的。

医疗行业观察者林建华认为，绝大部分民营医疗机构其实不需要做全国连锁品牌，医疗服务品牌的本质属性还是有区域性的。

这一投资领域对投资人要求极高

医疗服务项目在投融资市场上并不火热，合适的投资人较少也是重要原因之一。