科创板募资20亿，时隔117天，这家药企又欲港股上市

登陆科创板4个月后，百奥泰又开始筹备港股上市了。

6月17日，科创板上市公司百奥泰（股票代码：688177）发布公告称，公司董事会审议通过《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所上市的议案》，同意公司公开发行境外上市外资股(H股)并申请在港交所主板挂牌上市，公司正积极与相关中介机构就发行H股股票并在香港联合交易所上市的相关工作进行商讨。

图片来源：百奥泰公告

这是继2020年2月21日科创板上市后，百奥泰再次寻求上市融资，时隔仅117天。关于此次公司转战港股的考量，健康界联系了百奥泰生物制药股份有限公司，但截至发稿，暂未收到回复。

值得注意的是，若此次成功登陆港股，百奥泰将成为第三家“A+H”股的未盈利生物科技公司。

第三家“A+H”未盈利生物科技公司

公告显示，本次发行的股票均为境外上市外资股（H股），股份类型为普通股，以人民币标明面值，每股面值为人民币1.00元。发行对象以外币认购本次发行的股票。本次发行的H股股数拟占本次发行后总股本的15%-25%（超额配售权行使前），并授予承销商（簿记管理人）不超过前述基础发行的H股股数15%的超额配售权。

百奥泰生物制药股份有限公司成立于2003年，是一家以创新药和生物类似药研发为核心的创新型生物制药企业，产品用于治疗肿瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病以及其他危及人类生命或健康的重大疾病。

2020年2月21日，百奥泰正式在科创板上市，发行价为32.76元。根据招股书，公司本次募集资金总额为19.66亿元，募集资金净额为18.76亿元。上市首日，公司股价一度涨至78元，后收于60.2元，首日涨幅为83.76%。截至6月22日收盘，股价报56.98元/股，总市值235.9亿元。

刚刚通过科创板上市募集到资金20亿，又紧锣密鼓地筹划港股上市，且拟募集到的资金将用于现有药品的临床试验项目进一步投资及新项目拓展、固定资产投资、进行潜在收购及投资及其他一般企业用途等，可见做生物研发的确是一门需要持续投入的生意。而百奥泰之所以可以在未盈利的情况下申请上市，得益于科创板和港股的新规则。

2018年，港股迎来重大变革，即允许未盈利的生物科技公司上市。新政落地后，相继有百济神州、华领医药、信达生物等近20家生物科技企业相继登陆港交所。

2020年4月30日，“明星疫苗股”康希诺生物科创板IPO成功过会，业内普遍认为，此次若成功登陆A股市场，其将成为科创板首个未盈利生物科技公司；5月20日，证监会批准君实生物在科创板首次公开发行股票注册，成为又一家在“A+H”股上市的未盈利生物企业。而此次百奥泰若成功登陆港股，公司也有望成为科创板第三家“A+H”股的未盈利生物科技公司。

三年亏损18亿 上市产品面临激烈竞争

由于此前百奥泰尚无处于上市销售状态的产品，所以公司一直处于亏损状态中。

2019年年度报告显示，2017年-2019年，百奥泰实现的营业收入分别为200.89万元、0元、70万元；归母净利润分别为-2.36亿元、-5.53亿元、-10.23亿元，三年内累计亏损金额约为18亿元。

而公司近年来研发费用持续增高，2017-2019年，公司的研发费用分别为2.37亿元、5.42亿元、6.37亿元。

随着公司首款产品阿达木单抗生物类似药批准上市，百奥泰也获得了营收。

2020年一季报显示，报告期内，公司营收来源全部来源于2020年1月7日宣布正式上市的阿达木单抗生物类似药（商品名：格乐立）。该产品定价为1160元/支（40mg/0.8ml），上市3个月实现销售收入1972.61万元。

百奥泰自主研发的阿达木单抗生物类似药BAT1406，是国内首个上市的阿达木单抗生物类似药，而阿达木单抗原研药修美乐在美国获批的适应症达10个，包括类风湿性关节炎、强直性脊柱炎、银屑病、克罗恩病等。

自今年3月起，百奥泰先后在浙江省、湖南省和青海省申请对阿达木单抗注射液（40mg/0.8ml*1支/盒）中标价格进行调整，中标价格由1160元/支调整为1150元/支。据了解，海正药业的阿达木单抗生物类似药（商品名：安健宁）定价1150元/支，两者定价相差仅10元。而百奥泰的降价之举则是将其价格调整至与海正药业相同，为自己争取更多的市场机会。

据医药魔方PharmaGo数据库显示，目前阿达木单抗生物类似药在研公司达43家，其中进展最快的是复宏汉霖、信达生物、正大天晴和众合医药(君实生物)，已提交新药上市申请。神州细胞、华兰生物的阿达木单抗正处于III期临床阶段。

除阿达木单抗外，百奥泰还拥有多款在研产品，截至2019年12月31日，公司有1个产品获得上市批准，有20个主要在研产品，其中1个产品已经提交NDA申请，3个产品处于III期临床研究阶段，1个产品处于II期临床研究阶段，4个产品处于I期临床研究阶段，公司另有多个创新抗体在研药物处于临床前研究阶段。

图片来源：百奥泰2019年年度报告

6月19日百奥泰发布公告称，其在研药品贝伐珠单抗注射液BAT1706获得国家药品监督管理局核准签发的上市许可申请的《受理通知书》。据悉，BAT1706是百奥泰根据中国NMPA、美国FDA和欧盟EMA生物类似药相关指导原则开发的贝伐珠单抗注射液，本次申报的适应症包括晚期、转移性或复发性非小细胞肺癌和转移性结直肠癌，是一款靶向血管内皮生长因子(VEGF)的人源化单克隆抗体。

健康界通过查询国家药监局数据库了解到，截至2020年6月22日，国内已获批上市的贝伐珠单抗药物共计2款，包括齐鲁制药研制的贝伐珠单抗注射液（商品名：安可达）、信达生物研制的贝伐珠单抗生物类似药（商品名：达攸同）。

图片来源：国家药品监督管理局官网截图

百奥泰方面表示，已上市竞品和其他潜在竞品可能会拥有先行者优势，BAT1706可能在未来面临激烈的市场竞争。

港股上市未盈利生物企业现状几何？

港交所自2018年进行上市改革，容许尚未有盈利或收入生物科技企业在港上市，至今已有18家未有收入的生物科技公司上市，集资达440亿港元，占总募资额约7.3%，部分公司再进行增发，额外集资270亿元。

从整体未盈利生物药企上市走势来看，已上市的公司命运不一。以康希诺生物、信达生物和君实生物为代表的6家企业股价上升甚至翻倍，其主要原因在于其拳头已上市或即将实现商业化。而其它企业大部分由于产品迟迟未达到商业化阶段、或稀缺性优势受到削弱，市场空间不被看好则纷纷破发，“跌跌不休”。

清池资本创始人及首席投资官李彬指出，港股生物科技股价格发现机制已逐渐成熟，2年前投资者甚至不理解股份升跌背后的原因，但现时情况已大为改善，此外即使禁售期过去，相关股份股价也没有出现大幅波动，反映市场更为理性。

启明创投主管合伙人梁颖宇则表示，两年前上市制度改革初期，首批上市股份的表现并不理想，但2018年底信达生物以更合理估值上市，投资者收获可观回报，此后生科股估值更趋向合理，并吸引更多公司来港上市。

香港交易所上市主管陈翊庭在生物科技网上研讨会表示，已上市的生物科技企业从事不同范畴，包括制药、生物科技、医疗设备等，投资者有更多元化的投资机会。预计未来有更多同类公司上市，而生物科技领域也成为一个新的生态。

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