2019医药股第一雷 来自这家旗下卖安全套的公司

该来的总要来。

2019年1月29日，新年医药股第一雷滚滚而来。

29日晚间，人福医药发布2018年年度业绩预亏公告称，预计2018年度归属于上市公司股东的净亏损22亿元到27亿元；扣除非经常性损益后，预计净亏损25亿元到30亿元。

而2017年这一数字分别为20.69亿元和5.59亿元。

公司表示，业绩亏损的原因主要有两方面：一是因市场供需发生变化，2018年全资子公司Epic Pharma， LLC的主要产品熊去氧胆酸胶囊的价格大幅下降，导致公司业绩大幅下降；二是因为重要产品羟考酮缓释片仍在美国FDA审核过程中尚未获批。经过减值测试，公司拟计提商誉减值损失以及无形资产减值损失合计约30亿元。

此外，在非经营性业绩——出售相关子公司股权方面，非经常性损益较上年同期也减少约12亿元。

主业几番变更

如今爆出大雷的人福医药也曾有过高光时刻。

1997年即上市的人福医药曾是湖北省第一家上市的民营高科技企业，不过彼时其主要从事精细化工产业。

1998-1999年，人福医药进行产业结构调整，初步形成以生物医药工程、生殖健康（含高新计生产品）及环保产品为主，房地产开发、三高农业为辅的新的产业格局。

其中，生物医药工程、生殖健康业务主要产品包括血活素、胸腺肽、计划生育内窥镜、以及听上去像洋品牌的“杰士邦”安全套等。

2006年，为了缓解公司紧张的资金链，人福医药以1.37亿元将杰士邦70%的股权转让给Ansell。彼时，杰士邦净资产约6019万元，年度盈利在3000万元左右。

时隔11年后，2017年，人福医药重新购回Ansell杰士邦安全套业务和其全球所有的两性健康业务。杰士邦重回“亲妈”怀中。

这时，杰士邦的年营业收入为6589.50万美元，净利润1207.22万美元。收购完成后，人福医药成为全球安全套市场的第二大企业。

目前，公司主要销售产品包括医疗机械、安全套、药品三大类。在药品构成中，以市场占有率稳居国内第一的麻醉药为主。

大雷早已埋下

人福医药的资本运作远不局限在杰士邦的买卖业务上，其在资本运作方面的出手由来已久。

2010年起，人福医药分三次收购了中原瑞德100%共股权；2015年，人福医药出资4.5亿元三峡制药75%的股权，出资1.06亿元收购黄石大冶有色医院管理有限公司75%的股权。

2016年5月，人福医药以5.5亿美元收购Epic Pharma及附属企业100%股权，合并产生商誉约26.93亿元。

根据当时的公开信息，Epic Pharma主要生产经营200多个品规的化学仿制药，包括有熊去氧胆酸胶囊、盐酸羟考酮速释片、舒林酸片、盐酸氯苯甲嗪、盐酸尼卡地平等。此次价格下跌引发业绩下滑的有熊去氧胆酸胶囊即在其中。

2016年8月，人福医药4500万美元的价格参与了生物技术企业Ambrx的E轮融资；2017年10月，以约1亿美元参股收购 RiteDose。

大雷或由此埋下。

随着并购进程的推进，人福医药账面上积累的商誉逐渐增加。根据财报，2011-2015年，公司账面上的商誉余额由1.67亿元增长至13.8亿元，四年间扩大了7倍。

而2016年以来，随着公司海外公司或业务的收购，账面上积累的商誉值进一步扩大。

财报显示，截止2018年三季报，人福医药账面上的商誉余额约66.55亿元，在净资产中的占比约47.96%，在总资产中的占比约18.05%。

而从财报附注来看，2011年涉及商誉的被投资公司有12家，到2018年中报时，涉及商誉的被投资公司已经超过40家。

其中，人福医药2016年对Epic Pharma的收购在当年带来近14亿的商誉，较上年大幅增长226%，然而业绩提振作用似乎不明显：净利润仅较上年增长27%，扣非后的净利润0增长。

2017年，公司又因收购Ansell的两性健康业务带来23亿商誉，净利润总算翻了一番，但是扣非净利润反而较上年减少了600万；而且，当年利润总额的70%都是由投资收益贡献，30%由主营业务利润贡献，而且主营业务利润比上年还减少了6700万。

其实，在此次2018大幅减值测试前，公司在2017年已经经过了一次减值测试——2017年，人福医药对3家并购公司计提了商誉减值，但只减值了约5169.25万元。而且，在2017年年报中公司中，对于“商誉减值测试过程、参数及商誉减值损失的确认方法”标注的是“不适用”。

然而，到了2018年，同样的伎俩或许不能再凑效。2018年11月，证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，对有关于商誉减值的信息披露做了非常专业细致的要求，要求详细披露商誉减值测试的过程与方法。

强监管之下，人福医药没能用业绩顶住压力，大雷曝出。

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