创业板史上最大IPO！迈瑞医疗大涨44%或成创业板新一哥

今日，国内医疗器械行业龙头迈瑞医疗正式登陆A股创业板，毫无悬念涨停。大涨44%，截至13时，迈瑞医疗总市值达854亿元，超越爱尔眼科和智飞生物，为创业板第三大市值公司，仅次于宁德时代和温氏股份。

迈瑞医疗本次首次公开发行A股，以发行价48.80元/股的价格，发行股票12160万股，募集资金59.3亿元，为创业板有史以来最大规模的一笔IPO。根据昨日创业板最高市值宁德时代1518亿元，迈瑞医疗再来7个涨停市值将超过宁德时代，成为创业板新一哥。

从美股回归到国内上市

迈瑞医疗迈瑞医疗成立于1999年，总部位于深圳，从事医疗器械的研发、制造、营销服务。该公司2006年曾在纽交所上市，在上市10年后于2015年从美国退市，之后于今年初于证交会提交招股书申报稿，整个步伐紧跟同年从美股退市的医药独角兽药明康德。

据《财经》文章称，迈瑞医疗的退市与中美资本市场的估值差异大相关，虽然国内资本市场逐步提升医疗器械企业的估值水平，中美估值差异不断加深，部分中国医疗器械企业在美估值或只有A股市场的40%。

迈瑞医疗从美股退市后，曾在2017年5月向证监会提交招股说明书，拟中小板上市，但今年2月13日迈瑞医疗主动撤回材料。到3月30日，迈瑞医疗再次提交招股书转战深交所创业板，保荐机构也由中银国际和华泰联合证券，变更为华泰联合证券独家。

而根据媒体报道，主要是因为迈瑞医疗的无形资产占比高，不符合中小板的申报规则。中小板要求最近一期末无形资产占净资产的比例不高于 20%，而迈瑞由于过往并购较多，商誉加无形资产的占比超过了中小板的限制，而创业板并无这一要求。

中泰证券此前的研报表示，迈瑞医疗作为国内标杆性的医疗器械龙头企业，回归A股有望重构目前医疗器械行业整体估值体系，品牌化、规模化的器械龙头企业价值有望被再认识。

国内医疗器械龙头地位

迈瑞医疗是目前中国收入体量最大的医疗器械上市公司，2017年迈瑞医疗收入为112亿元，净利润26亿元。总部位于深圳，在全球设有8大研发中心，包括美国硅谷、新泽西及西雅图、深圳、南京、北京、西安、成都都设有研发中心，分管不同的产品和技术引进。

近三年，迈瑞收入同比增速逐步提高，2015-2017年增速分别为2%，13%与24%。其主要产品构成有生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大主要领域，营收主要由生命信息与支持产品、体外诊断产品、医疗影像产品及其他产品构成。

公司主营业务收入 图片来源：迈瑞医疗招股书

迈瑞是全球化的公司，2017年收入中有46%来源于海外市场，全球化的定位使得迈瑞成为具有全球影响力的企业。迈瑞医疗子公司和分支机构遍布全球30多个国家，其中包括约40个境外子公司。中国31个省自治区的44个分支，境内17家全资子公司，共计约98家子公司和分支机构。同时，迈瑞与境内外的主要经销商建立了长期稳定的合作关系，产品进入了 190多个国家和地区。

销商所在国家和地区的分布情况 图片来源：迈瑞医疗招股书

迈瑞医疗一直秉承以研发为核心，过去10年研发投入约占销售收入10%，并且长期坚持，目前有员工约8000人，其中硕士及以上人数占比超过65%，研发人员目前约有1700人，是少数的研发人员超过1000的企业。每年推出新产品7-12款，专利申请量超过2900项，其中近15%为美国发明专利，无论是技术、管理、营销、服务都在国内属于一流佼佼者。

公司员工专业结构 图片来源：迈瑞医疗招股书

研究开发支出占公司营业收入的比例 图片来源：迈瑞医疗招股书

此次上市对于迈瑞医疗来说是一个全新的起点，根据招股说明书，迈瑞医疗此次募集资金将用于光明生产基地扩建、南京迈瑞外科产品制造中心建设、迈瑞南京生物试剂制造中心建设、研发创新平台升级、营销服务体系升级、信息系统建设等7个项目。

“最早在纳斯达克上市的时候也引起很大的轰动，对当时整个国内医疗器械行业来说，迈瑞确实处于龙头，但是美国的上市应该是它的一个停滞，或者说是转折点。”飞利浦影像研究院院长、大中华区整体解决方案中心临床科学部高级总监周振宇认为，包括此前IPO的一波三折，还有本次在创业板的上市，迈瑞的发展是低于预期的，这还要看接下来的发展。

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（本文综编自中国基金报、健康界等）