资本喜欢什么样的医疗机构？十大关键词给你答案 | 博鳌·健康界峰会

对于医健行业而言，如何实现与社会资本的完美牵手，成为实现健康中国战略的必答题。在中金公司投行部董事总经理李响看来，投资医疗行业注定“要赚耐心钱。”

“无论营利性医疗机构，亦或是非营利性医疗机构，均需要自主生存，资本介入非常重要。”德福资本投资总监黄靖欧强调，国外很多非营利性医疗机构，其盈利能力很强。相对于企业的生产经营而言，资本运作是一种更高层次的经营，对于企业优化产品结构、提高企业价值、实现资源最优配置、提高企业管理水平等方面具有重要意义。

德福资本投资总监黄靖欧

医疗服务投资与成本、期限、管理方式密切相关，其特点是需要经历建设期、爬坡期、稳定期与成长期，这一过程通常需要持续几年时间。“但一旦收上成本，便会进入盈利期。”李响强调，险资属性决定其乐于投资医疗行业。但由于医疗机构管理模式仍处于摸索期，如何与投资人正确牵手，对双方友好合作至关重要。

针对目前正处于快速发展期的互联网医疗，资本方对其发展趋势进行了预判。李响解释称，以挂号为核心的第一波互联网医疗价值已失，难以创造增量；以轻问诊为主的互联网医疗模式由于并没有解决医疗本质问题，“虽然有活下来的，但活得很好的比较少”；第三波互联网医疗企业是对线上数据进行变现；而以险资为代表的互联网医疗变现能力将越来越强。

“互联网不会对传统的医疗服务模式产生颠覆性的变化。”李响补充道，互联网医疗一定要围绕医疗本质去寻找发展模式，医保支付、处方药、医疗服务获取度等都是可供参考的发展选择领域。

4月25-28日，健康界传媒携手海南省卫生计生委、中国研究型医院学会，联合国内外顶级医疗机构和学术团体，召开“2018博鳌·健康界峰会”。在熵量·医健投融资论坛上，李响用十个关键词对资本运作进行了抽丝剥茧般的解析。

关键词1：天人之战

对于投资人而言，每一场资本运作都是一场天人之战。投资人需要考虑资本运作的总体轮廓，需要对理想与现实、能力与欲望等进行平衡。欲望对能力的支撑能力，对于投资人是否将在私募等资本运作过程中滑向“造假”深渊至关重要。

关键词2：开弓没有回头箭

对于任何一家公司而言，资本运作注定将是一场成王败寇的战争。资本运作启动之前，其效果评估必须做足，否则资本运作就已经失败一半。合规成本、员工期待等，既涉及成本投入，还涉及员工后续“拥护”程度，资本运作之前是否要留有余地，投资人必须事先考虑清楚。

关键词3：利益平衡

资本运作中的利益平衡至关重要，不仅涉及监管利益，还涉及股东利益、客户利益。例如，上市过程中可能遭遇匿名举报或者实名举报、客户与供应商如何结付货款等问题，这些都需在利益平衡中预防、解决。

关键词4：内功外势

资本运作需要面对各种内外部影响因素，例如合规等内部影响因素，外部因素即政策环境。2018年将是政策大年，对于医疗健康行业冲击很大，部分药企及互联网医疗企业比较有机会上市，但对医疗服务行业未必是一个好机会。

关键词5：初心

资本运作需要回归初心，资本运作的初心决定了决策走向，例如部分民营企业在上市之前战胜了金钱观，不再单纯地追求上市，希望能够回报社会。

中金公司投行部董事总经理 李响

关键词6：发展

资本运作的目标就是为了发展。但资本运作或者为企业带来资金，或者为企业带来战略资源，资本运作与企业合作找准契合点非常重要。

关键词7：上市方式&上市地

对于私募、上市、重组并购等上市方式，美国、香港等不同上市地点，没有任何选择是绝对正确的，无需花费太多的时间和成本在其中纠结。

关键词8：价格

资本运作中的价格博弈等同于财富数值化，但没有必要太纠结价格，“与你谈价格的人不是对手，是伙伴。”

关键词9：一把手工程

资本运作既包括各种合规问题，还需要平衡各种利益，注定成为一把手工程。

关键词10：靠谱的人

资本运作需要靠谱的人，大股东作为资本运作的核心认识，所有的决策、信息、成本汇及其一身，靠谱程度至关重要。

而在普华永道北方审计部医疗行业主管合伙人吴峻看来，资本运作的关键是借力打力，私募基金的投资经验能够帮助企业少走弯路。“如果一些企业希望为后续的资本运作解决历史遗留问题，我奉劝‘活在当先’。”吴峻强调，合规内容的规范需要成本，待上市之前集中梳理解决即可。

普华永道北方审计部医疗行业主管合伙人 吴峻

对于资本运作需回归初心，吴峻与李响持有相同的观点。吴峻强调，资本运作对于合作伙伴的选择至关重要。例如，如何判断一家医院是否优质，目前还缺乏统一标准。“其实，在资本运作中，简单就是美。”吴峻认为，将财务核算、绩效考核与企业发展方向结合起来，便可理顺资本运作的整体思路。

资本运作涉及综合、业务、法律、财务四个要素，其终极目标是为了追求质量。“但资本运作与传统工程存在巨大区别，不仅是传统的质量成本与时间平衡，质量是第一位的。”李响强调，一旦启动资本运作，围绕质量的各条线路运转需齐头并进。

李响最后用一句话结束了对资本运作乐章的演奏：资本运作需要天时、地利、人和。充分利用良好的政策环境，与相关部门建立良好关系，处理各种关系以防止黑函等举报行为，在资本运作中，天时不如地利，地利不如人和。