医疗产业让投资人眼前一亮 黄金十年正在来临

2013年是中国医疗产业蓬勃发展的一年。无论是VC/PE投资、产业并购还是二级市场，医疗产业均让人在整体资本市场低迷的情况下眼前一亮，多家投资机构纷纷成立医疗专项团队甚至基金。而国家也在政策方面持续给医疗产业注入强大的支持力量。我们有理由相信，中国医疗产业的一个黄金十年正在到来。

医疗产业市场空间依然巨大，黄金十年正在来临

1、中国医疗产业各项指标与发达国家相比存在较大差异

我国卫生费用占GDP总比重偏低：

2012年我国这一指数仅为5.1%，而这一指标的世界平均水平为6.4%，实现全民医保的英国为12%，美国在2012年已高达18%，与我国同为金砖四国的巴西和印度分别为9%和8.9%。尽管我国卫生费用一直保持较高速度增长，但其占GDP的比重甚至低于低收入国家的平均值6.2%。由此看来我国的提升空间依然很大，十二五期末计划将提高至6.5%~7%。

我国人均卫生消费水平远低于发达国家：

我国人均卫生费用远低于发达国家甚至是部分中低收入国家水平。2011年我国人均卫生费用仅为280美元，美国为8000美元是我国的26倍。预计未来五年我国人均卫生费用将以每年12%~13%的增长率快速增长。

2、医疗产业需求快速增长和供不应求的局面仍将持续

我国药品市场和药品需求快速发展：

全球著名医疗咨询机构IMS预测：2011年中国成为全球第三大医药市场，2015年将取代日本成为全球第二，至少未来十年都会是行业上

自2005年以来，发达国家在全球药品市场规模中所占比重逐步下降，包括我国在内的新兴国家的药品需求则快速增长。尤其我国药品需求随着人民生活水平提高和疾病谱的演变呈井喷式增长：2005年，新兴市场药品需求占世界药品需求的12%，其中我国药品需求占世界药品需求的6.4%；而2011年，新兴市场这一比重增长至18%，其中我国这一比重迅速增长至14.7%；预计2015年，新兴市场在全球占比将达到28%，而我国在全球占比将接近25%。

基于上述原因，在2010~2015年期间，虽然全球药品市场进入低速增长区间：市场规模平均增幅下降到3.5%-4%，但是我国的药品市场规模却始终保持着26%左右的高复合增长率。

我国医疗服务市场供不应求情况严重：

需求方面来看，1978~2010年，我国卫生总费用从110亿元增长到了19，921亿元，复合增速为17.6%。其中人均卫生总费用增长幅度达到了106倍，远高于同期的人均GDP的增幅水平。而对应的医疗服务却没有对应的快速增长，1978~2010年，全国各类医疗机构增长了452％（其中医院只增长125%），医护人员增加了138％，医疗床位增长了134% 。医疗服务供给远低于需求的增长。

医疗产业在资本市场表现抢眼

1、医疗产业公司在A股市场表现抢眼

医疗产业公司在A股市场普遍获得较高估值：
根据wind数据显示，过去几年内医疗板块平均市盈率始终高于同期沪深300平均市盈率。医疗板块在过往4-5年内平均市盈率始终高于25倍，这也使得诸多投资与医疗板块的VC/PE在该领域项目上收获颇丰，其中不乏像泰格医药、博腾制药、我武生物等业内耳熟能详的经典案例，其背后的VC/PE也均获得平均10倍以上的超额回报。

2、上市公司大举并购

近年来国内医疗产业并购频发，并购交易金额连年上升，上市公司大举参与。今年3月份，已有超过14家上市医疗公司停牌筹划并购重组，。鉴于新版GMP大限将至，诸多未能通过新版GMP的企业将面临被重组，截至2013年12月31日，1000余家无菌药品企业仅6成通过新版GMP认证。同时多家上市公司大举进入公立医院收购行列：2013年11月康美医药公告收购三家公立医院，复星从2010年以来已先后收购包括和睦家、岳阳广济医院、佛山禅城中心医院等多家公私立医院，北大医疗集团今年3月出资30亿收购两家三甲医院。

3、VC/PE普遍在医疗产业加大投资比重且收益颇丰

国内主流VC/PE纷纷在医疗产业上加重投资比重：从投资金额上看2013年前11月VC在医疗领域的配置占比13%，位居所有行业第三；同期PE在医疗领域的配置占比10%，位居所有行业第二。在诸多上市和并购案例中不乏VC/PE机构的身影，他们也获得了丰厚的回报，创造了很多业内的经典案例。诸如：上药集团收购中信医药，其中百奥维达获利14倍、礼来亚洲获利4.2倍、启明获利3倍；启明创投投资的泰格医药2012年创业板IPO，启明获利17倍；凤凰医疗、博腾医药、我武生物等公司IPO，其背后的投资机构天图、德同、东方富海等平均获得超过10倍的高额回报。

部分医疗领域知名VC/PE机构及团队巡礼

1、启明创投医疗团队

启明创投成立于2006年，医疗板块是其两个重点板块之一。投资了包括泰格医药、中信医药、康联药业、甘李药业、贝瑞和康、生泰尔等多家优质医疗产业公司，并获得较高回报。

梁颖宇——主管合伙人

2006年加入启明创投，之前曾任生原控股有限公司（医疗仪器、药品和医疗保健服务的运营和投资）合伙创始人，上海百瑞肿瘤中心董事，诺凡麦医药（上海）有限公司合伙创始人。

代表性投资项目：甘李药业，中信医药：转让3倍回报；诺凡麦医药(被赛生药业收购，Nasdaq：SCLN)；U-Systems Inc (通用电气收购)

胡旭波——资深合伙人

2006年加入启明创投，之前曾任IBM BCS公司战略、医药产业咨询顾问，中信未来投资投资部总经理，有超过12年医药相关产业投资、战略咨询和营运管理方面的工作经验

代表性投资项目：泰格医药股份（创业板：300347）、康联药业（台湾主板：4144），瑞尔齿科、生工生物股份等

2、礼来中国

礼来投资团队前身为礼来集团在亚洲的直接投资部，成立于2008年，在医疗健康投资业内具有极高的声望。拥有专业的医疗健康行业投资团队，是产业资源和资本的最佳结合。投资了包括中信医药、兴齐眼药、贝达医药、联亚药业、微芯生物等优质生物医药公司。

施毅——董事总经理

作为礼来亚洲基金的创始人，施毅博士全面负责基金的管理及具体投资。他拥有15年的医药行业从业经验，此前他在礼来公司负责市场营销，技术转让，全球战略规划以及风险投资等业务。目前施毅博士担任辉源生物，微芯生物，贝达药业，博瑞生物，联亚药业和兴齐制药的董事。

施毅博士拥有杜克大学生物化学博士和工商管理硕士学位及中国科技大学生物学学士学位。

陈飞——合伙人

陈飞博士担任礼来亚洲基金的投资总监，负责投资项目的考察筛选，尽职调查，和被投资公司的管理。此前他在贝祥投资集团从事医疗行业的私募融资及跨国并购的财务顾问工作。任职期间他参与并成功完成了数起中国医药企业的私募融资和跨国并购交易。他还曾实习于美国Monitor咨询公司和美国生命科学基金Vivo Ventures。

陈飞博士拥有复旦大学医学和分子遗传学博士学位及复旦大学生物学学士学位。陈飞博士目前担任微芯生物的董事。

3、鼎晖VC医疗团队

鼎晖投资VC团队中医疗板块占到了50%以上的比重。且其医疗团队拥有多为专业人士，他们具有医疗专业知识背景以及丰富的行业背景。该团队主导投资了鼎晖2/3的医疗项目，包括康弘药业、安琪儿医院、北京新世纪儿童医院、伊美尔医疗等业内知名案例。

王晖——高级合伙人

王晖先生于2009年加入鼎晖创投，现任鼎晖创投高级合伙人。在鼎晖的四年时间内，王晖先生专注医疗健康领域的投资，先后完成了一系列涉及生物医药、医疗设备、连锁医院等领域的投资；

加入鼎晖前，王晖先生曾就职于美国艾威基金(Avenue Capital)上海办公室。在此期间， 他曾主导了多个涉及生物医疗及教育等领域的投资；

此前，王晖先生曾先后就职于雷曼兄弟（Lehman Brothers）伦敦分行和美国Becton Dickinson 医疗器械集团，负责在新泽西总部的收购兼并及风险投资业务，前后涉及五亿美金的兼并投资项目；

王晖先生获有英国伦敦商学院工商管理硕士学位；美国纽约大学化学博士及硕士学位；以及中国科学技术大学生物科技学士学位。

本文图表、数据来自于SFDA南方所、清科、投中、Bloomberg、WHO、wind、IMS、券商报告、市场公开数据、平安研究等。

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