一揽子金融政策对医疗行业影响

医疗行业的八卦消息满天飞，在经历了集采、关税、4+4等消息之后，医疗产业急需正向的引导。

5月7日，一场发布会，引发了医疗行业的震动。

就在上周，国新办举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况。

"一揽子"的增量政策，力度超出市场预期，其中，不少金融新政对于医疗产业有着极强的推动作用。从一级市场的资金活水，到二级市场的开闸放水，再到医疗养老等细分产业的促进，均对整个医疗产业有着提振信心、激发主体活力的重要作用。

良医财经将逐一挖掘，一揽子货币金融政策对于医疗行业的深刻影响。

编辑/ 当归

文章架构师/ 佳佳

出品/ 良医财经

01

一级市场

创新医疗项目，迎来资本活水

很多并不了解金融政策的人或许纳闷，金融政策对于医疗产业有什么影响？事实上，从产业角度看，资金层面的利好，对于医疗生态是一种极大的促进。

唯有创新，才能带动产业的发展，而医疗产业的技术创新，不同于其他产业，需要十年如一日的资金、技术、人才投入。

但如果回顾过去几年的医疗产业，资金层面出现了很大程度的断层。

数据显示，2024年国内医疗健康行业融资总额较2021年高峰缩水近70%，这直接导致了医疗创新企业的快速减少。

新冠疫情暴发后，大量疫苗及新药研发需求产生，新冠相关的生物医药投融资也变得火热。要知道医疗产业融资高峰的2020年和2021年，整个行业的融资案例和金额分别为997起、1350亿元和2520起、2230亿元。而到了2023年，这两组数字分别为705起，总金额680亿元，几乎是腰斩。

时间回到2019年，暴发的新冠直接推高了各路资本对生物医药行业的热情，投资机构仿佛看到了新的风口，纷纷调转枪口。

2021年，全年共发生投融资案例2520起，几乎每一天都有7家企业拿到了新的资金。仿佛回到了用一份"PPT" 就能拿到融资的年代。

繁荣的一级市场投资，促成了生物医疗产业的繁荣。政策、资本、人才等要素的涌入， 让疫苗、核酸药物、CDMO等概念如火箭般飞升。融资、上市、建厂、扩张，行业一片繁荣。

虽然很多投资人大喊行业有泡沫、估值虚高，但是从某种角度上看，只有繁荣才能促进创新，而资金虽然带来了一定程度的重复创新，但是随着市场自我清理的能力，这些虚高的价格，也总有一天会在各种市场竞争之下重回理智。

但由于一级市场募资难的问题，很快，医疗行业在资金层面出现断层。

仅仅一年后，大多数处在创业阶段的医疗项目开始经历"裁员""降薪""砍管线"等更为彻骨的寒冬。曾经在新冠中凭借疫苗概念异军突起的明星融资企业，在突兀的结束中哑然失声。当行业追问临床、商业化、企业上市进展，得到的往往是沉默和不痛不痒的回答。

这一现象持续至今，仍未有很大程度的缓解。

上周，人民银行推出一揽子货币政策措施，其中提及将尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策，做深做实融资协调工作机制，助力稳企业稳经济。

除此之外还提及，将创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，并与地方政府、市场化增信机构等合作，通过共同担保等多样化的增信措施，分担债券的部分违约损失风险，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。

两条重磅金融政策，直接提振了一级市场的信心。

这意味着，一级市场募资迎来更多渠道，资金层面活水的打开，将有利于医疗、科技企业的融资，并促进等产业的发展。苦于没有资金的小微医疗创新企业，也将大大缓解技术投入带来的资金压力。

此前，松禾资本合伙人张冲表示，"我们认为，干细胞、免疫细胞，有可能成为未来中国5到10年一个非常好的技术浪潮。"

人口老龄化、人民生活水平提高、GDP提高都决定了大家还在对医疗持续投入，再加上进口取代趋势逐渐加强，从长期来看，医疗市场仍然具有较大潜力。从产业看，伴随更多资金源头的迎来更多活水，创新医疗企业也将有更多发展的空间和机会。

02

二级市场

待上市医疗企业，迎来开闸放水

一般而言，一级市场的资金促进未上市企业的成长，帮助他们度过没有利润的早期技术研发阶段，此外通过资本助力，使得医疗企业走向二级市场。

完成了0-1发展的医疗项目，走到了二级市场后，再通过资本市场的渠道融资发展，实现由1-10、由10-100的壮大发展。

但过去几年，除了一级市场的萎缩，二级市场上的医疗企业过得也并不好。

2024年已落下帷幕，回顾这一年的医药资本市场，无论是A股还是港股市场，对于医药企业都不算很友好。一个更加直观的数据是，在A股市场，新增上市医药医疗企业数量从2021年的63家，降到2023年的22家，到2024年，这一数据仅为5家。

而已经完成上市的企业表现也不怎么样。整个生物医药板块都处在投资"鄙视链"底端，Wind数据显示，2024年医疗保健板块总市值跌去近9000亿元，以12.64%的跌幅垫底11大行业。

细分类别中，CXO板块"全军覆没"，2024年几乎没有一家市值是正增长的。同花顺数据显示，截至2025年2月5日，在257家已发布业绩预告的生物医药企业中，仍有超过100家企业预计业绩亏损。远毅资本合伙人杨瑞荣坦言，如果企业业绩不佳或者目前难以取得突破点，在投资和融资方面也会承压。目前，医疗行业投融资情况还未看到特别好转的迹象。

不得不警惕的是，行业进入"钱荒"时代，Biotech缺钱，大药企也缺钱。

已经上市的医疗项目，股价也纷纷下跌，这一情况仍在持续。春节至今，在A股市场上，生物制药板块下跌27%，医疗器械下跌14%，医疗服务下跌14%。另外，医疗企业在A股的上市数量和融资规模连续三年大幅腰斩。

部分企业早已面临资金紧张的问题。数据显示，截至2023年年底，50%的生物科技企业账上现金不足10亿元，部分企业已因资金链断裂而被迫暂停研发或变卖管线。

日前的一揽子金融政策，提及了对二级市场的信心提振，比如：

• 优化两项支持资本市场的货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款，这两个工具的额度合并使用，总额度8000亿元；

• 制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，对受关税影响较大的市场主体提供精准服务，全力帮扶稳定经营，拓展市场；

• 近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施，择机会发布，在市场层次、审核机制、投资者保护等方面进一步增强制度包容性、适应性，同时尽快推动典型案例落地；

• 大力发展科技创新债券，优化发行注册流程，完善增信支持，为科创企业提供全方位、"接力式"的金融服务；

• 抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引，更好发挥资本市场并购重组主渠道作用。

这些政策的背后，就是优化资本市场，发挥二级市场的并购重组。同时，完善多级市场金融服务，接力式助力企业的发展。这不仅可以助力创新药企业打开上市渠道，对于已经上市的企业做大做强也有着明显的助力作用。不少投资人、业内人士认为，通过一揽子金融政策，将给医疗行业带来新机会。

03

产业生态

5000亿元"服务消费与养老再贷款"，促进医疗、养老产业升级

无论是人民银行推出一揽子货币政策措施、金融监管总局推出8项增量政策、还是证监会打出一揽子稳市"组合拳"，无疑对整个医疗产业都有着积极的推动政策。

在一揽子金融政策中，明确提及了医疗行业，其中提及，人民银行将设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。

比如旅游、文化产业、医疗、留学这样产业，来引导资金提供更多的这种贷款的支持，从而促进相应的产业发展。

一揽子组合拳提到了服务消费与养老再贷款是什么？

中国人民银行设立的服务消费与养老再贷款，额度共5000亿元，主要是引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。新政策工具是对前期普惠养老专项再贷款政策的扩容和升级。

中国人民银行曾在2022年设立了普惠养老专项再贷款，额度400亿元，先期以试点方式开展，后拓展至全国。跟以往相比，新政策工具额度更大，支持领域更广，利率更低，在全国范围内均适用。

那么，新政策工具将发挥哪些作用？

专家表示，这将激发服务消费和养老市场活力。一方面，可进一步激发国内服务消费潜力，促进扩大服务消费供给、提振服务消费需求。另一方面，可支持养老产业发展，也有利于完善养老保障，在更长期限中释放居民消费潜力。

不仅是养老产业，对于整个医疗赛道，这些利好都在促进产业生态的升级。

不仅是一揽子金融政策，最近几年，政策上不断释放更多积极的信号。

今年1月，国务院办公厅发文，全面深化药品医疗器械监管改革，促进医药产业高质量发展。从支持加大药品医疗器械研发创新的支持力度，提高药品医疗器械审评审批质效，到以高效严格监管提升医药产业合规水平，支持医药产业扩大对外开放合作，构建适应产业发展和安全需要的监管体系，字里行间，为2025年的医药行业，带来了利好信号。

新阶段、新战事，已经正式开启。企业要做的，能做的，就是修炼内功，静心等待。

04

良医财经的思考

金融促进背景下，医疗产业走出寒冬仍需时间

一直以来，医疗行业被投资人认为是绝对的投资"黄金坑"。原因在于，对于医疗产业，市场是永远有持续需求的。这也使得医疗行业成为长期投资、价值投资的黄金标的。

但虽然是黄金坑，但并不意味着没有波动。

虽然医疗行业遇到了阶段性问题，但是几年来，政策端也在不断释放更多利好。

以北京为例，就在一个月前，北京出台32条新措施助力创新医药产业发展。其中明确提出，临床试验项目启动整体用时进一步压缩至20周以内，启动建设重点专病全自动智能化生物样本库，开展已上市药物扩大临床适应症研究使用，国家医保谈判药品直接纳入医疗机构药品目录，部署"AI+病理"和"AI+制药"等场景模型开发，构建500亿元规模医药健康产业基金……用一揽子增量政策，持续支持创新药和创新医疗器械高质量发展。

不仅仅是北京，多地都在持续释放更多利好，助力医疗产业走出周期性低谷。

但可以肯定的是，在集采、关税等更多挑战之下，医疗行业想要走出谷底，还需要一定的时间，无论是企业方还是投资方，更需要思考的是，在"收紧裤腰带"的日子里，如何将钱花在刀刃上，以便于穿越这个看上去有点漫长的严冬。