药店并购再加码

回顾药品零售行业发展历程，龙头企业借力资本优势快速扩张，企业间并购、加盟等步伐加快，行业集中度持续提升。根据上市公司年报数据，四大药房（益丰、老百姓、大参林和一心堂）每年门店增长数从2017年的2973家增加到2021年的7165家，年复合增长率高达24.6%。 图表1：2017-2021年四大药房门店增长及增长率情况（单位：家）

资料来源：公司公告、中康产业研究中心

2021年连锁药店龙头并购加速，四大药房门店平均同比增长1791家，比2020年的1294家多出近500家门店。尽管门店同比增长出现上升，但受疫情及医保政策影响，四大药房店营收平均增长率从2020年的24.2%下降到2021年的14.8%，增速下滑近10%。

图表2：2020-2021年门店&销售额同比增长

资料来源：公司公告、中康产业研究中心

虽然四大连锁增速出现放缓，但与中国药品零售市场2%的增速相比，龙头的规模效益仍较为明显。值得注意的是，上市公司并购标的规模逐渐向百强靠近。2022年初至今，上市连锁发起多个金额上亿的并购。

2022年7月20日，达嘉维康发布公告，拟以1.44亿元收购宁夏德立信医药有限责任公司51%股权。截至2022年6月30日，宁夏德立信拥有154家门店，其中139家位于宁夏回族自治区，15家位于甘肃省。至此，达嘉维康跳出湖南“舒适圈”，开始全国性布局。继山东、海南之后，达嘉维康将目光转向西北的宁夏市场。

2022年5月17日，一心堂子公司拟1.83亿元控股一心堂思迈乐51%股权。中康药店通2021年第三季度数据显示，思迈乐大药房总门店数150多家，九成门店分布于大同市，朔州市十几家。本次收购旨在满足一心堂战略发展的需要，保障一心堂在山西省各项业务的顺利开展，提升产品统采能力和配送能力。

2022年4月22日晚，益丰大药房发布公告，拟以人民币2.04亿元购买湖南九芝堂医药有限公司51%的股权。2021年，湖南九芝堂年度营业收入10.44亿元。其中，直营零售5.20亿元，批发业务2.82亿元，加盟配送1.20亿元。此次收购后，双方将在湖南市场形成合力，进一步巩固益丰药房在湖南市场的领先优势。

2022年3月6日晚，老百姓以16.37亿元收购湖南怀仁大健康产业发展有限公司71.96%股权。怀仁大健康在湖南及贵州共拥有660余家自营药店，此次收购后，将有效填补老百姓在大湘西区域的市场，夯实湖南大本营话语权。

2022年3月1日，健之佳与唐人医药各股东签署股权收购意向协议，并最终以20.735亿元全资收购河北唐人医药股份有限公司100%股权，该笔交易一举超过此前业内龙头老百姓药房的纪录，创下国内药品零售连锁领域单笔并购交易纪录最高。截至2021年12月31日，唐人医药在河北及辽宁拥有659家直营门店。此次收购，为健之佳实现“立足云南、深耕西南、向全国拓展”的战略目标打下坚实基础。

纵观上述的并购可以发现，药品零售市场已进入下半场，此前并购焦点在于营收规模千万级的企业，为应对行业的挑战，可以预见的是收购标的营收规模在亿元级别的企业将越来越多。

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