数说我国医疗设备上市企业及其子公司的发展特征（一）

——上市企业基本现状及财务表现（作者：药链圈）

一、我国医疗设备上市企业的扩张特点

我国医疗设备上市企业通过向外国际化扩展市场空间、向内多点化增强研发、生产和销售实力的方式实现横向扩展和纵向夯实的方式进行扩张。

当前，我国的医疗设备上市企业共21家，其中生命支持设备企业4家、家用医疗设备企业3家、医学影像设备企业3家、康复医疗器械企业2家、核心零部件生产企业2家，手术机器人、生物医疗低温存储设备、舒适化医疗智能设备、新生儿护理设备、医疗治疗类设备、医学影像设备和肿瘤放疗设备、综合业务等其他领域企业各1家。

从盈利水平上看，大部分企业的净利润排序均高于营业收入排序，但是家用医疗设备企业整体的净利润排序明显低于营业收入排序。从出口比重上看，技术壁垒较高的医学影像设备和核心零部件生产企业等技术壁垒较高的领域的企业，以及家用医疗设备等消费级产品企业的海外收入占比排序整体高于营业收入排序。

图：我国上市医疗设备企业在各财务指标下的排序情况

数据来源：药链圈根据公开资料整理

我国21家医疗设备上市企业中，有16家积极拓展海外市场，力求突破国内医疗设备的市场天花板并寻求更大的销售空间，其中海外销量占比最高的企业达到了82%，同时大部分企业的海外收入占比均超过了40%，全部上市企业的海外收入占比中位数为41%。

从领域上看，生命支持设备领域企业、家用医疗设备及医学影像设备企业的出口比重最高，占比均超过了50%。我国生命支持设备上市企业在2020年全球抗击疫情的过程中为世界国家和地区的人民做出了巨大贡献，其呼吸机、监护仪、麻醉机等设备均实现了大规模生产和出口，同时也为企业自身的收入增长带来巨大动力。医学影像方面，我国在全球市场的中端彩超领域占据了重要的市场份额，国内生产企业在该领域的产品也大部分以出口为主。

图：我国上市医疗设备企业各领域平均的海外销售额占比情况

数据来源：药链圈根据公开资料整理

国内市场上，上市企业则普遍进行多地布局研发、生产、销售及医疗服务机构，当前上市企业的平均控股子公司数量达到14家。从领域上看，家用医疗设备上市企业的控股子公司较多，医学影像设备、核心零部件生产企业和手术机器人企业的控股子公司数量最少。由此可见，不同领域的技术壁垒越高、集成化程度越深、研发难度越大、产业化进程越早期，企业的国内扩张速度越缓慢。

图：我国上市医疗设备企业各领域平均的控股子公司数量（单位：个）

数据来源：药链圈根据公开资料整理

二、我国医疗设备上市企业的财务表现

（一）近五年我国医疗设备上市企业的整体财务表现

近五年是我国医疗设备企业不断提高产品竞争力争取更多国际市场话语权的五年，也是不断在技术上攻坚克难、在渠道上大胆开拓的五年。

2016至2020年，我国21家医疗设备上市企业的营业收入和净利润均逐年增加，其中整体营业收入规模从280亿元增长至556亿元、实现了规模翻番，整体净利润从31亿元增加值125亿元、实现了四倍利润增长。

企业整体营业收入和净利润的五年复合增长率分别为19%和41%，净利润历年的规模增速也均显著高于营业收入增速，一定程度上显示了近年来我国优质设备企业产品的附加值更高，企业在产业链中对于上、下游的议价能力更强，以及产品竞争力也逐步提升。从年度增速上看，2020年的营业收入和净利润的增速最快，分别达到了30%和60%。

图：2016至2020年上市企业营业收入和净利润规模及增速变化

数据来源：药链圈根据公开资料整理

（二）近三年我国医疗设备上市企业收入变化情况

全球新冠疫情对我国医疗设备上市企业的财务表现产生了重大影响，生命支持类和小型化、家用型的医疗设备企业大受裨益，整体收入水平倍增，而以医疗机构为使用主体的临床治疗类和大型的影像类设备企业的销售均遭受了一定挫折。

2018至2020年，我国21家医疗设备上市企业中有15家的营业收入企业逐年上涨，其中增速最快的是生命支持设备领域的康泰医学和家用医疗设备领域的九安医疗，三年复合增速分别达到了97%和89%；有6家企业未实现营业收入的逐年增加，其中增速相对较慢的是主营医学影像设备和肿瘤放疗设备的和佳医疗、运营医疗器械综合业务的新华医疗和超声影像设备企业开立医疗，3家企业三年间的营业收入未实现正增长。

从年度增长情况看，2019年营业收入增速最快的是手术机器人企业天智航和专注女性盆底健康的康复医疗器械企业伟思医疗，年度增速分别为81%和53%，2020年营业收入增速最快的是康泰医学、九安医疗、理邦仪器、宝莱特和乐心医疗，年度增速均超过了50%，包含三家生命支持设备领域企业和两家家用医疗设备企业。

图：2018至2020年各上市企业营业收入年度变化情况

数据来源：药链圈根据公开资料整理

从领域上看，近三年我国医疗设备上市企业整体营业收入增速较快、达到了26%，其中生命支持设备和家用医疗设备领域企业增速最快，平均三年复合增长率分别达到了51%和49%，而关系到医疗设备领域卡脖子环节的核心零部件企业也在加速发展，收入的平均增速也超过了医疗设备企业的整体水平达到了30%。另一方面，受到2020年疫情下医院采购进度的影响，手术机器人和医学影像设备企业的销售和收入增长缓慢。

图：2018至2020年各领域上市企业营业收入平均复合增长率情况

数据来源：药链圈根据公开资料整理

（三）2020年我国医疗设备上市企业盈利情况

2020年我国医疗设备上市企业的平均净利率为20%，其中13家企业高于平均值、并且有6家企业净利率超过30%，分别为康泰医学、翔宇医疗、伟思医疗、迈瑞医疗、祥生医疗和戴维医疗，包含2家生命支持设备企业和2家康复医疗器械企业。在低于平均净利率的8家企业中，包含医学影像设备企业2家、家用医疗设备企业2家、治疗类设备企业2家。

图：2020年我国医疗设备上市企业盈利情况

数据来源：药链圈根据公开资料整理

2020年我国医疗设备上市企业整体的净利润和营业收入增长表现整体很好，企业平均年度增速分别为161%和44%，净利润增速是营业收入增速的3.6倍，净利润的增长情况远远好于营业收入。从企业上看，九安医疗、康泰医学、宝莱特和理邦仪器的净利润增长率均超过了390%，实现了净利润飞跃式的增长，除九安医疗外均为生命支持设备领域的企业。另一方面，净利润为实现增长的开立医疗、新华医疗、爱朋医疗和祥生医疗四家企业的产品的主要应用场景均为医疗机构辅助诊断和辅助治疗，包含两家医学影像设备企业和一家注药泵企业。

图：2020年我国医疗设备上市净利润和营业收入增速

数据来源：药链圈根据公开资料整理