联想+泰康砸了30亿，拜博口腔这局棋咋就盘不活？

黎昌仁隐退、泰康接手后，市场很久没有拜博口腔的声音了。

两周前才悄悄的有了一点新变化。4月14日，泰康拜博医疗集团（下称“拜博医疗”）低调增加了注册资本。工商注册信息显示，当天公司注册资本从16938.45万元，增加到23713.83万元，增多6000余万元。一位关注互联网行业的人士指出，这次拜博医疗注册资本金增加后，股东持股比例并没有发生变化，说明公司是用资本公积金，向各股东同比例转增股份，转增比例在40%左右。

这是拜博医疗自2018年4月，泰康保险携20亿资金入股后的第一次股份变动。上述业内人士认为，拜博医疗近几年来一直有着上市的冲动，这次注册资本增加，是否为上市做准备，现在还不太明朗。

不过，他认为，拜博医疗虽然近两年受到资本加持扩张很快，但盈利能力乏善可陈，加之品牌美誉度太差，前几年粗放管理所带来的后遗症仍如影随形，诉讼缠身官司不断，能否上市还是个未知数。

联想失望：从控股降到参股

2014年拜博医疗与联想控股正式联姻。在这以前，拜博医疗有过两次融资，分别为海通证券和珠海华发的资金，但规模不大。

黎昌仁在年会上给柳传志赠送“拜博版图”

联想一出手就是大手笔，直接拿出10亿元，直接控股54.8%股份。联想控股总裁朱立南在签约现场表示，“让黎总以后不愁钱”是他的责任，首期是8到10个亿支持拜博口腔医疗集团全国性发展，如果还需要钱，只要公司发展的好，联想就继续支持。

但仅仅4年过去，拜博医疗还没有上市，还需要大把投钱的时候，联想控股却袖手旁观，不再施之以援手，那些说过的话似乎还在耳边，所以外界无法理解。

更不可思议的是，联想甚至连控股权也不要了。2018年4月，泰康人寿以20亿元资金强势入股，直接拿下拜博医疗51.56%的股份，联想股份降为36.46%，成为参股股东，年度报告不再将拜博医疗合并报表。

联想为什么抛弃了拜博？有关资料并没有披露，但另一位医疗界人士分析认为，任何公司投资一家企业，第一追求的是经济效益，最好是最短时间能够收回投资，实现最大价值，其次是追求社会效益，即便不盈利，也能给投资方带来品牌美誉度，获得社会和市场的尊重。

关于品牌，拜博医疗创始人黎昌仁也说，医疗行业必须要有品牌效应，同时对价值传递也要认可。大家得到满意的服务、认可这个品牌，口口相传，回头客会越来越多，社会效益越来越好，经济效益也就越来越好。

诚然如此。那就让我们来梳理一下，联想控股拜博医疗后所发生的事情，首先是经济效益，截至2017年12月31日，拜博口腔门店数为212家，其中包括53家医院和159家诊所，门店数量较2016年底的200家增长6%，覆盖25个省份和直辖市，当年营业收入14.34亿元，但却录得7.93亿元的亏损，每天亏损200万元。

此前的2016年，拜博医疗收入为12.57亿元，但净利润亏损高达7.95亿元。联想集团将拜博医疗合并报表后，将直接冲销接近4亿元的净利润，联想集团作为一家上市公司，这是不可忍受的，对联想股东也是不负责任的。

拜博口腔最新官网信息显示，集团创建于1993年，迄今为止已在北京、上海、广州、深圳等近50个城市开设近200家口腔医疗机构。对比拜博2017年公开的212家门诊机构数据，过去四年来，拜博口腔业务不仅没有扩张，相反至少关闭了12家以上的医院或门诊机构。

在社会美誉度方面，拜博医疗更是惨不忍睹。在服务水平、服务质量、收费标准、产品价格等多个方面，经常被消费者投诉，至今企查查显示，还有开庭公告26个，裁判文书41份。

近年来，在口腔医疗领域，市场资本绕过拜博医疗，扶持了一众同行不断做大，包括瑞尔、佳美等，有的甚至已成行业标杆，拜博还能怎么玩？这个时候，联想不再继续撒钱，甘于退居幕后，应该是多重考量之后、面对现状的无奈之举。

黎昌仁隐退：泰康时代的拜博何去何从？

2018年初，拜博医疗现有股东与泰康保险集团达成协议，为支持拜博口腔发展、优化资本结构，战略性引入泰康人寿作为控股股东，联想控股也将继续支持拜博口腔的未来发展。

泰康集团当时出资20.6亿元人民币，投资拜博口腔51.56%股权。照此估算，拜博医疗彼时的估值仅为40亿元，按照投资后联想集团36%的股权比例计算，联想集团持股市值仅14亿元，4年增值了40%，仅仅能够覆盖资金成本而已。

拜博医疗的材料里说，联想控股几年来从经营管理、战略投资、人力资源等各方面给予拜博极大的帮助。如此想来，假如没有联想的这些帮助，拜博医疗是不是连底裤都亏没了。

泰康人寿为什么投资拜博医疗，从双方公告里，不难窥见一斑，即除提供资金投入外，泰康人寿将在客户资源支持、行销推广合作、保险支付流程、口腔健康保险产品合作等方面输入协同资源，这里面关键词是保险，口腔健康保险，这是泰康的看家本事，也是双方合作的基础。

但泰康集团当大股东后，其治理方式又完全迥异于联想控股。在联想时代，创始人黎昌仁尚能主导管理，稳稳的担任董事长和总经理，但泰康来了后，黎昌仁立即退居二线，只保留个董事的席位，拜博医疗的董事长和总经理，全部换成了泰康自己的人。

上述业内人士不无忧心地表示，照此发展，未来拜博医疗是做口腔治疗多些，还是卖保险多些呢？

浙江的口腔医疗连锁店通策医疗，在2017年的时候，营业收入是11.8亿元，净利润是2.17亿元，净利润率达到了20%，这与黎昌仁执掌的拜博医疗相比，真是悬若天壤。

但现在黎昌仁也靠边站，由两位保险界精英来掌舵拜博医疗，收入和盈利情况如何，外界无法获知。

即便此次注册资本变更，被视为上市之安排之一，但被征询的数位业内人士，均表示对拜博上市，实在是无法看好。