互联网医疗上市第一股!他居然连年亏损!

2018
04/26

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贝壳社
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近日,平安好医生成功上市成为又一热点,作为互联网医疗上市第一股,5月4日,它将打响赴港第一枪。

近日,平安好医生成功上市成为又一热点,作为互联网医疗上市第一股,5月4日,它将打响赴港第一枪,股票代码1833.HK,据悉本次拟募资规模81.3-87.7亿港元(约合人民币65-70亿元)。

而不同机构对平安好医生估值也有所差异,综合证券界预计,平安好医生估值最高达103亿美元(约803亿港元)。保荐人之一的摩根大通发报告指,预期该股潜在估值达79亿至103亿美元(约616亿至803亿港元);瑞银则预计估值约为75亿至95亿美元(约585亿至741亿港元)。

“平安好医生”是在线健康信息咨询服务平台,隶属平安健康互联网股份有限公司,是其核心产品,“股份有限公司”的名称早已暴露迟早会上市,可见其定位从一开始就很清晰。招股说明书显示,2015年、2016年及2017年前三季度,平安健康医疗科技有限公司(平安好医生)分别收入2.79亿元、6.02亿元和10.16亿元,2017年前三季度营收同比增长240.4%。

资料显示,平安好医生业务主要分四大板块,线上医疗及健康服务(家庭医生服务)、消费者医疗健康服务、健康商场、以及健康管理及健康互动计划。

围绕用户健康医疗需求,平安好医生首先提供个性化家庭医生服务,用人工智能辅助自有医疗团队及外部医生,通过合作医院网络提供家庭医生服务,主要包括在线咨询、转诊及挂号、住院安排及二次诊疗;

在消费医疗领域,提供多种整合医疗健康机构服务如健康检查、基因检测及医美等项目,以满足用户持续性、预防性及其他健康需求;此外是打造健康商城,在线销售医疗产品、健身用品及个护产品等,还有健康管理及健康互动服务,指针对个人推出各种健康计划、工具及活动。

从公司毛利上能看出,四大业务从高到底依次排序为,消费型医疗、家庭医生服务、健康商城及健康管理及健康互动。其中消费型医疗2017年前三季度毛利近2.53亿,比其他三块业务总和还多,可见成熟的线下诊疗模式仍是当前盈利主力。

实际上,平安集团的互联网医疗业务不局限于平安好医生。集团下属的万家医疗,就通过建设系统信息平台和诊所认证标准构建健康服务平台,但主要为医疗机构提供信息化、运营管理及标准认证等2B医疗管理服务;平安集团还下设平安医疗健康管理公司,通过与医疗健康服务各参与方连接协同,打造精准、合理、便捷的健康管理生态体系,该公司的目标客户仍然为政府机构、商业保险公司及医疗服务机构,旨在提供健康管理及行政服务,所以平安好医生与万家医疗、平安医疗健康管理公司有明确的业务区分,服务对象是广大个人用户的2C业务。数据显示,2017年底平安好医生注册用户1.92亿名,平均月活数达到3.209 亿,市占率位居国内领先。

虽然平安好医生业务持续增长,前景非常乐观,但不容忽视的是,平安好医生至今仍是亏损状态,身负“巨债”蹒跚前行。2016年A轮融资30亿元,但过去三年亏损22亿元,如今将成功转换融资模式,上市募集70亿元。

那么问题来了,为什么连年亏损却能成功在港股上市呢?

首先,从平安好医生企业发展来看,公司在放长线钓大鱼。上述提到平安集团的互联网医疗业务不局限平安好医生平台,万家医疗、平安医疗健康管理公司都在齐心发力,三者间可以长期相互协同,互为流量,同时在金融领域,平安集团还有平安医保科技业务,主要为城市提供控费服务、精算服务、医保账户服务、医疗资源管理、健康档案应用等管理服务,不难理解,这些相互交叉又各有侧重的子公司能相互扶持,让业务雪球越滚越大。不仅如此,背靠平安保险这艘航母,借助其海量用户的天然优势,未来实现盈利,彻底翻身并非难事,这从近三年的收入增长量及盈利能力翻倍上也有所体现。

据报道,有业内人士表示,基于平安好医生目前已经在中国互联网医疗健康行业取得的领先地位、大数据累积、线上线下一站式医疗服务的独特商业模式、自建医疗团队及创新解决方案、全面的服务、快速增长及多元化的收入实现渠道、一流管理团队及强大的股东背景等,企业确实正驶入发展快车道。

其次,互联网医疗虽盈利缓慢,但不能否认正走在正确航线上,是充满未来与希望的。首先我国医疗环境长期高压,面临人口深度老龄化和医疗保障不足的历来难题,互联网必然是解决当前困境的重要工具,能缓解医疗服务整体供不应求。

资料显示,中国互联网医疗行业近年来急速扩张,2016年市场规模达109亿元,预测2016到2026年将继续快速增长,2026年将达到198亿元,复合年增长率预估33.6%,其实2012年到2016年被证实的年复合增长率已达38.7%。

当前,中国互联网医疗健康行业主要包括在线咨询、健康管理、药品B2C药物、在线广告及营销推广、保险合作及病人导引导等业务。其中在线咨询方面,国内在线咨询量2016年为148.4百万次,从2012年到2016年年复合增长率为49.4%,估计2026年为42亿次、渗透率为29.2%。其次,在线药品B2C业务,从2012年至2016年增长近10倍,复合年增长率为77.2%,2016年交易额为203亿元,该版块预计2026年达人民币6723亿元;而在线医疗广告及营销业务,市场规模呈意料之中的急速增长,2016年收益为12.03亿元。可见,互联网医疗行业内各细分领域都呈上升趋势,10年内一定崛起爆发。

不仅是平安好医生一枝独秀,这两天微医集团也公开“叫板”,宣传今年年底赴港上市,同时还要启动A股上市计划。据悉微医刚完成5亿美元融资,最新估值55亿美元(约429亿港元),投资者有腾讯、复星医药等大佬。此前微医集团相关负责人曾媒体透露,2016年,微医的总营收约为12亿元,相比平安好医生2016年6.02亿元营收翻了一番。

微医目前注册用户超过1.1亿,截至2017年底平台连接中国30个省份的2700多间医院,平台上医生超过22万名。据新浪财经报道,微医首席战略官陈弘哲透露,目前Pre-IPO进展顺利,预计在近一两周就可完成。完成本轮融资后,微医将整理旗下微医疗、微医云、微医药、微医险四大板块,并最快在今年底推动分拆上市,其中微医疗板块最快考虑年底在香港上市,而微医云则会在A股上市,具体时间不确定。

之前有传闻微医的业务与平安撞车,都发力家庭医生服务及商业保险闭环,而保险是其变现的主要手段,但此次陈弘哲明确表明与平安好医生不同,主营仍是互联网加医疗服务。据悉,微医核心的成熟业务是微医疗,打造2C的“线上+线下、全科+专科”医疗服务体系。虽然目前营利还无法弥补投资,但相信时间会证明。

实际上,互联网医疗投资巨大,上市退出是最好的出路。2015年同为独角兽的春雨医生也传出Pre-IPO融资完成,分拆上市的消息。据报道,春雨医生上市多半是资本方需求,当时春雨医生线上问诊收入1.3亿,目标是A股或新三板,并未涉及港股。现在来看,平安好医生的顺利上市,将重振行业信心,带动更多独角兽香港上市。

可见,互联网医疗行业整体走在持续盈利的康庄大道上,虽然是缓慢爬坡,但至少曲线向上。不仅如此,国家政策近年来一直鼓励互联网加,近日《关于促进“互联网+医疗健康”发展的指导意见》,对互联网医疗的实际落地与应用规范提出切实要求,还首次官方认可了第三方企业搭建的互联网医院平台,表明政府将正式拥抱互联网医疗新模式。所谓“喝水不忘挖井人”,在前仆后继的先驱开辟道路下,中国的互联网医疗事业终于走向正轨。

平安好医生及微医登陆港股的另外原因自然离不开港股开放性政策。自去年港股新政改革,允许未盈利的生物科技企业、同股不同权架构也能上市后,香港一时成为资本方瞩目焦点。实际上,香港新政改革前,上市门槛也比A股低。

2013年起,中国证监会发布的《境外上市指引》正式实施,取消了“净资产不少于人民币4亿元、筹资额不少于5000万美元、过去一年税后利润不少于6000万元人民币”的财务指标,不仅为境内中小企业赴境外上市提供了更多便利,吸引相当数量的内地企业选择H股上市,也有助于分流A股市场的压力。

而香港方面,《香港联合交易所有限公司证券上市规则》指出,上市申请人于香港上市时,有“市值/收益测试”门槛,提出市值不少于港币40亿元,经审计的最近1个会计年度的收益至少为港币5亿元,简单说估值上了40亿港币,年收入过5亿港币,亏损也可以上,而平安好医生、微医不论从估值还是最近一年的年收入来看,都是符合条件的。

另外最新报道4月21日,新三板和港交所签署了合作谅解备忘录,港交所欢迎符合条件的挂牌公司赴港上市,全国股转公司也欢迎符合条件的上市公司在新三板挂牌。这表明新三板已和港交所互联互通了,主要帮助新三板企业赴港融资,拓宽国际视野。而众所周知,新三板上市条件,也是较为宽松的,满足成立满两年、主营业务清晰明确、挂牌前总股本不低于500万股等条件即可,对盈利并无硬性要求。由此可见,互联网医疗企业、生物医疗等盈利周期长的行业翘楚,都有望在港股上市融资,未来投融资环境也趋于向好。

总而言之,虽然平安好医生等暂未盈利,但凭借企业良好发展前景、行业稳步走高的趋势、国家政策鼓励扶持以及更加宽松的上市渠道,都帮助其捷足先登,率先成功上市。

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关键词:
互联网,医疗,亏损,医生,微医,上市

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