社会资本办医的第三大挑战——回报方式受限

北大医疗副总裁杨骁总结了社会资本办医机构主要面临的三大挑战：难以获得优质医院资源、尚未具备投后管理能力、回报方式受限。在之前的内容中，他分享了对前两大挑战的理解，本期，他将谈谈社会资本办医面临的第三大挑战——回报方式受限。

北大医疗产业集团副总裁杨骁

本期内容

大家好，我是北大医疗杨骁。

上回我给大家分享到，我们理解社会资本办医机构主要面临三大挑战：难以获得优质医院资源、尚未具备投后管理能力、回报方式受限。在前面的内容中，我跟大家阐述了前两大挑战，今天我们就来谈谈第三个挑战——回报方式受限。

为什么说回报方式受限？

我认为基于以下三点理由：

1、产权属性

一般社会资本投资举办的医院如果选择非盈利性质，在前期审批环节会相对畅通，但医院资产属于向社会捐赠的资产，登记在民政部旗下，医院所得的经营收益不能直接对投资者分红，只能用于自身发展，与资本市场结合也有相当的难度。

2、医院属性

医院本身是一个特殊的、复杂的组织，尤其是综合医院，收入一端受到了医保控费的影响，另一端医院是一个长周期、重资产的投入，所以利润并不丰厚。

3、社会资本的根本

社会资本满足投资人、股东回报的基本诉求，与医疗所具有的公益属性存在内在的紧张冲突，这也区别于国家财政支持的公立医院。

在回报方式受限的情况下，社会资本的出路在哪里呢？

我认为可以在三个方向做探索：

1、产权结构的设置

在设立之初或尽量演变为营利属性的医院，这样使产权更加清晰，也让股东的投入更加有保障、更加坚定。

2、业务的选择

尽量选择大型公立医院较少涉足、或投入不足的业务，对医保的依赖也是越少越好，比如现在社会资本办医已风生水起的妇产、眼科、口腔、康复等等。

3、发展出多种回报途径

比如说，如果已经是非营利性质的医院，如果非营利转营利性有巨大难度，建议考虑轻重资产的分离方式，利用物业收入乃至未来的重资产发行REITs的收入，改善现金流，增加财务杠杆，给予投资人恰当回报。还有，比如利用CRO业务在近年来井喷式的发展机遇，可否在医院发展临床研究的业务，来拓展非医疗、或非医保支出的业务收入。

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