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股权投资以价值创造为核心,全部工作围绕价值投资展开。在医疗健康领域,股权投资在投资决策、交易定价、整合运营等环节,都应当以能否创造价值为检验的最高标准。
医疗健康领域目标企业或机构是价值创造的主体。股权投资后,投资方为目标企业或机构提供强有力的管理和资源支持,是价值创造的关键。
投资决策阶段
价值创造在于对目标企业或机构的寻找和遴选。医疗健康领域的优质资源是稀缺的,从股权投资的细分领域看,主要集中在创新医药、生物技术、医疗器械、体外诊断、医疗服务(非公医疗)等,这些领域的企业或机构数量、规模还是十分有限的,因此遴选标的需要有一定的知识积累和信息支撑,要对医疗行业有较好的认知能力和操盘能力,了解医疗健康细分领域营收、保持和增收模式,才能做出较为准确和理性的判断。
投资决策阶段,股权投资选择是参股还是控股,是战略性投资还是财务性投资,对价值创造的能力要求有所不同。控股可以获取对目标企业的控制权,实现战略性资源配置。参股没有更多的话语权,但可以通过股权纽带实现一定的战略合作效果。如果是控股的战略性投资,在决策阶段就要开始考虑投后所采取的整合方案。
医疗健康领域潜在的投资对象是否能够创造价值,决定于以下几个关键要素:
一是目标企业或机构的市场定位、经营能力和持续发展能力。医疗健康是一个特殊的领域,医疗服务、医药器械、健康管理、健康养老等有着不同的投资逻辑,按照不同的路径对目标企业良好辨识是股权投资成功的关键。另外,医疗健康领域好的项目市场上比较少见,所以要通过优秀的行业人才渠道进行挖掘,同时需要经过一定时间的跟踪考查和判断,才能初步选择合适的股权投资对象。
二是股权投资方与目标企业或机构产生的协同效应。股权投资双方产生的协同效应是创造价值的基础,双方能否实现资源的优化配置,需要高水平的决策判断。上市公司、投资控股公司、私募基金(PE)和产业集团等各类投资方掌握的资源各不相同,如何进行资源整合是决策者知识、经验和能力的综合体现。
除此之外,还要考虑外部环境,包括宏观政策环境、行业趋势和竞争态势分析。医疗健康领域受外部环境的影响是动态的,近年来医疗改革和促进健康产业发展的各类政策相继出台,一些重大的公共卫生事件也产生了较大的影响,比如新冠疫情。这些都需要进行分析和研判。股权投资价值创造就是顺势而为,选择合适的时机,相机而动才能取得预期的投资价值。
交易阶段
确定投资后,进入股权交易和定价环节。对于医疗健康领域的企业或机构,第三方评估机构通常采取企业价值评估基本方法,包括资产基础法、收益法和市场法,在这三种方法所产生的估值之间进行协调,最终得出一个相对的估值区间。但医疗健康领域特别是医疗服务机构,很难有一个“公允市场价值”,这个领域目前还不构成一个公开的市场环境。评估主要取决于估值的目的和标的特点,以及标的企业或机构可以支持评估方法的数据可及性和可靠性。
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