医药“独角兽”A股上市 药明康德首日涨停

A股首只医药“独角兽”药明康德今日（2018年5月8日）在沪市主板上市。作为CRO领域的龙头企业，其私有化、美股退市后，一直备受市场关注。

药明康德早在2007年登陆纽交所，于2015年8月宣布私有化，正式踏上“一拆三”的归国路。美国时间2015年12月10日，药明康德从纽交所退市。

作为独角兽新政下，中概股以IPO形式回归A股的首单，药明康德上市速度可谓创下近年来IPO纪录。药明康德于2018年2月2日报送更新后招股书申报稿，3月27日即成功过会，前后耗时仅50天左右。

药明康德5月8日首日开盘价25.92元，并拉出涨停板至31.1元，总市值324.1亿元。

业务模式堪称“医药界富士康”

药明康德成立于2000年，是国内领先的CRO（医药研发合同外包服务机构）。招股书显示，2015年度、2016年度和2017年度，药明康德的主营业务收入分别为48.75亿元、60.48亿元和77.2亿元，年均复合增长率达25.85%。

药明康德的主营业务可分为两大板块、四类业务单元。其中，合同研发服务(CRO)业务包括中国区实验室服务(在中国地区主要开展小分子化学药的发现、研发及开发业务)、美国区实验室服务(通过全资子公司AppTec开展日常业务，业务范围集中于新药的发现及研发、医疗器械检测服务、境外精准医疗研发生产服务等)以及其他CRO业务(主要包括临床试验管理、监察及临床试验数据分析服务、临床协调及现场管理服务等)。

因为药物研发代工的模式，药明康德一直被市场称为“医药界富士康”。

2017年，药明康德CRO业务营业收入为56.12亿元，占总营收的72.69%，CMO/CDMO业务营业收入为21.09亿元，占总营收的27.31%。按照客户所在地域进行分类，主营业务收入分为美国、中国、欧洲、亚洲(除中国)和其他区域，其中美国占57.48%、中国占19.78%、欧洲占18.39%。

从服务客户群体来看，药明康德主要客户覆盖全球排名前20位的大型药企及各类新药研发机构，比如辉瑞、强生、诺华、罗氏、默沙东等。这些长期稳定的优质客户资源也是保证其国际领先行业地位的重要因素。药明康德协助客户研发的诸多新药均已通过FDA认证并获批上市，其中诸多新药获得FDA突破性疗法、孤儿药资格认定及FDA“快车通道”等认定。自2015年初开始，药明康德协助国内客户研发新药并向CFDA提交临床试验新药申报业务，截至2017年已申报20余例。

药明康德创始人、董事长兼首席执行官李革曾表示，做药厂、开发一两个新药，并没有很大的吸引力，而做平台却始终让他兴奋不已。药明康德平台的稀缺性和独特优势在于，基本覆盖CRO临床前、临床和生产整个产业链，具备覆盖如此宽范围的国际大型公司，非常稀有。

药明康德成立后陆续填补国内多项业务空白，率先获得多项顶尖国际认证，是中国首个通过美国FDA审查的化学制造与控制(CMC)研发平台，中国首个符合美国、欧洲以及中国质量标准的cGMP药物产品生产设施、GLP生物分析实验室，中国首个同时获中国、美国、欧盟、日本、加拿大、瑞士、澳大利亚以及新西兰等政府监管机构批准，为小分子创新药生产商业化原料药及GMP中间体的CMO/CDMO企业。

近年来，国内医药市场需求持续增长，在医药行业细分趋势加剧、一致性评价标准落地、分级诊疗推进及CRO行业全球化趋势进一步加强等因素影响下，我国CRO企业大量涌现，通过投入研发资金、吸引海内外高端研发人才等各种方式增强自身服务竞争力，构建新药研发产业链中不可或缺的重要组成部分，成为中国CRO产业高速发展的驱动力，更是药明康德为资本市场看好的强大背景。

药明康德上市以后，与泰格医药、昭衍新药、博济医药三家CRO领军企业集结A股。据初步统计，A股4家CRO药企2017年合同研发服务相关业务的营业收入合计超过76亿元。

首只回归A股的中概股

A股上市通常要经历至少一年时间的等待，药明康德50天走完程序，得益于证监会近期对生物科技、云计算、人工智能和高端制造领军企业开放的绿色通道。

医疗健康领域的头部企业素来备受资本追捧，例如华大基因以不到20元/股上市，最高点涨至257元。药明康德此次上市市盈率是23倍，而在香港上市的药明生物市盈率已超过250倍。因而，资本市场对药明康德充满期待，上市首日果然无悬念涨停。

投资支持药明康德平台整个生态体系的红杉中国今日表示，这次IPO是中概股企业回归的里程碑事件。

伴随着药明康德上市脚步加快，优质中概股加快回归A股市场进入倒计时。

此前中概股回归需经历数年辗转，通过IPO或者国内借壳上市登陆A股，药明康德即是典型例子。事实上，CDR（ChinaDepositaryReceipt，中国托管凭证）是目前中概股最具性价比的回归方式，比IPO和国内借壳上市的成本都要低很多。目前腾讯、阿里巴巴、百度、京东、网易这5家海外上市的创新企业，均符合发行CDR的标准。

2018年3月30日，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（以下简称《意见》）。根据《意见》，试点的创新企业限定在“互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备、生物医药”等七大行业；规模方面，针对已在境外上市的企业，标准明确为“市值不低于2000亿元”。

《意见》针对尚未在境外上市的“独角兽”企业，设定的标准为“最近一年营业收入不低于30亿元，且估值不低于200亿元”。根据科技部火炬中心发布的《2017中国独角兽企业发展报告》，估值高于200亿的未上市“独角兽”企业共有29家，其中平安好医生日前已经在港股上市。

其中大健康企业如下：

CDR试点的开展为中概股巨头打开新的内地融资渠道。药明康德经历数年辗转终于回归，可以预见，一大波中概股正在回归的路上，而且速度会越来越快。

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