2亿元增资干细胞企业PSTI *ST创疗抄底捡了大便宜？

在传统企业持续面临业务下滑阵痛之时，跨界转型医疗健康领域或许成为了标配。

10月26日，*ST创疗（创新医疗管理股份有限公司，简称“创新医疗”）发布公告称，公司股票将于10月26日上午开市起复牌。同时，创新医疗拟按每普通股1.77美金的价格，以不超过2亿元人民币的资金对Pluristem Therapeutics Inc.（以下简称“PSTI”或“标的公司”）进行增资。

据公告显示，创新医疗已于10月24日召开的董事会会议审议通过了《关于与 Pluristem Therapeutics Inc. 签订股权投资框架协议的议案》。此次增资完成后，创新医疗对其的持股比例约为17.3%，旨在进一步扩大医疗服务业务规模。

PSTI可治愈核辐射损伤

据悉，成立于2001年的PSTI是一家总部设在海法的以色列生物技术公司，是全球领先的干细胞治疗方案提供商，2007年在纳斯达克挂牌，交易代码为PSTI。2010年，在以色列特拉维夫证券交易所上市交易。PSTI拥有胎盘干细胞（PLacental eXpanded，PLX）系列产品，该产品能够释放一系列具有治疗作用的特殊蛋白质，应对炎症、局部出血、造血系统疾病以及辐射损伤，通过蛋白转化和输送实现特异治疗，从而达到细胞再生与组织修复效果。

据丁香园今年3月份报道，PSTI曾表示它在2007年获得批准对基于胎盘的细胞治疗产品进行商业化开发。今年1月份，PSTI的PLX-R18疗法获得美国食品和药物管理局（FDA）批准对动物进行临床试验。该公司已与美国国家卫生研究所以及耶路撒冷的哈达萨大学医学中心合作在美国进行了两项实验，临床试验数据表明，受到辐射的动物几乎达到100%的恢复率。

此外，该公司已经开发出一种基于胎盘细胞注射的治疗方法，可完全治愈由于接触大量辐射造成的器官功能衰竭。Pluristem希望其抗放射疗法可以在福岛工人停止使用核反应堆期间保护其健康安全，并在未来发生类似灾难时用于拯救生命。

另根据纳斯达克披露的年报数据显示，2016年上半年，PSTI的营业收入为284.7万美元，净亏损2324.6万美元，如此大的亏损，按照*ST创疗17.3%的持股比例，如果*ST创疗将其并表，将为其带来402万美元的亏损，合2726万元亏损。

此外，PSTI上市后的表现则令投资者一脸绝望，2007年该公司刚上市时股价曾一路冲高至400美元，如今却跌至1.6美元（截至10月26日美东时间16时）。比*ST创疗的增资价格跌去6.21%。看来美国投资者并没有看好这笔投资所带来的利好。

*ST创疗面临转型阵痛

尽管美国投资者并没有看好这笔投资，不过对眼下正急迫转型医疗行业的*ST创疗来说，这无疑是给其增添了干细胞概念，在A股历来重视概念股炒作的现状下，*ST创疗这笔增资既是在PSTI超跌情况下抄底，也让其在转型医疗行业上再次迈进一步。

2014年，当时名为千足珍珠的创新医疗曾表示，上游养殖资源作为公司业务的重要一环，被视为其优势之一。但时过境迁，由于行业萎缩，其传统珍珠业绩大幅下滑。加之较长的资本流动周期，进退两难现象使得其资金链面临严峻考验，在珍珠业务上积重难返。于是，千足珍珠“带帽”更名，并于2015年6月发布重组预案，作价15亿元收购建华医院、康华医院及福恬医院3家民营医院各100%股权，“小试牛刀”。

时至今年6月，创新医疗珍珠业务再迎变故，损失900万元。与此同时，应于相关地市环保部门要求，部分珍珠养殖基地将被清退。对此，创新医疗对外表示将进一步加速企业转型升级，拓展医疗健康产业。

据健康界了解，2016年上半年，创新医疗在医疗服务业务方面的营业收入超过了3亿，营业利润也超过了1亿，业务收入占比达到了90%，远超其传统珍珠业务。对比2015年同期其珍珠业务96.75%的营业收入占比，创新医疗已基本完成了业务转型。而在创新医疗于10月26日发布的今年第三季度报告中，健康界发现其营业收入比上年同期增长了345.32%，而这也得益于其医疗资产转型，搭上了政策顺风车。

干细胞产业喜忧参半

近两年，前沿医学领域温度居高不下。虽然全球干细胞行业仍处于发展初期阶段，但在2014年，其市场规模就已经超过了500亿美元。美国和西欧作为主要市场，份额约占80%。根据中国产业研究报告网数据以及细胞治疗国际研讨会估算，2016年干细胞产业规模将达到300亿元。而随着干细胞认可度提高以及技术进步，未来全球干细胞行业将保持超过20%增长。并且由于巨大的医学价值和商业价值，近年来,多家上市公司已经纷纷布局该领域。

目前，全球范围内允许临床使用的主要是造血干细胞，可治疗80多种疾病；而间充质干细胞具有多项分化潜能，是干细胞临床研究的另一重点方向。着眼国内，从2015年开始，国家政策风向的转变，指明了我国干细胞产业高门槛、强监管和积极推进的方向。

去年8月，国家卫计委和食药监总局联合发布了《干细胞临床试验研究管理办法（试行）》，有限的开放了干细胞临床试验，但这确实为国内干细胞产业带来了机遇。而去年12月31日，卫计委下发通知，决定2020年以前讲不再新设臵脐带血库。据统计，干细胞存储只占全球干细胞市场份额的15.2%，而干细胞治疗占50%以上，并且仍将扩大。

因此，基于我国政策影响，干细胞领域中下游的布局至关重要。同时，值得注意的是，为了大力推动“干细胞及转化研究”重点专项的组织实施，国家重点研发计划“干细胞及转化研究”重点专项实施工作推进会9月23日在深圳召开，这也恰巧从侧面印证了干细胞产业的风向。

干细胞产业的火热，自然也传导至资本市场，目前A股已有国际医学、冠昊生物、安科生物、中源协和、南京新百、新日恒力、*ST生物、北陆药业等上市公司布局了干细胞治疗领域。

不过，由于受今年5月份魏则西事件引起舆论关注之后，国家卫计委再度明令叫停，要求自体免疫细胞治疗技术按临床研究规定执行。该政策给予整个干细胞产业带来了巨大利空。随后中源协和不得不放弃收购深陷“魏则西”事件漩涡的上海柯莱逊生物技术有限公司，北陆药业也因其收购的免疫细胞治疗企业——中美康士生物技术有限公司，业绩不达标而与中美康士创始人团队产生了诉讼。

*ST创疗或加速国际化

尽管国内干细胞产业喜忧参半，但是对于正极力进军民营医疗的*ST创疗来说，其积极进入干细胞产业国际市场，则可以率先避开国内不利政策的影响。

在医改持续推进的情况下，国家不断发布政策，鼓励和引导社会资本发展医疗卫生事业。2015年，民营医院数量在政策驱动下增长并吸引了大量资本进驻，也有资本方因此而赚的盆满钵满。

就民营医疗行业而言，虽然处于快速发展期，但其弊端也暴露无遗，诸如就医成本、资质水平、服务规范等问题。因此，对于处于转型期的企业，找到一个贴合政策和当下医疗发展趋势的行业来分担资本风险就迫在眉睫。

10月25日，中共中央、国务院印发了《“健康中国2030”规划纲要》，在促进医药产业发展上也有了新的指示。《纲要》指出，要促进医药产业发展，加强医药技术创新，提升产业发展水平，同时构建国家医学科技创新体系，推进医学科技进步，并加强国际交流合作。

以此来看，创新医疗投资干细胞产业领先企业PSTI将进一步加大其在健康医疗领域向着国际化和医学前沿的深度布局，助力公司进入国际市场。另一方面，凭借干细胞行业的发展趋势，创新医疗也可以依靠政策支持，占据医疗领域风口，有效分散各种不利风险。