医生集团和投资人如何谈“恋爱”

编者按：本文探讨的医生集团的范围不包括“体制内医生集团”，专指以张强、万峰、宋冬雷、杏香园等为代表组建的体制外医生集团。

国庆长假的最后一天，刚刚成立不久的“冬雷脑科医生集团”宣布接受三家基金的联合投资。

同样是在国庆假期，健康界网站的一篇文章《谁是张强医生集团最大的投资者？》引发业内广泛关注。文中披露了这样两段话：“尽管可以融一笔更大的资金，但还是婉拒了几家机构要求追加投资5%股权的要求，以保证第一家投资的利益。经董事会慎重讨论，张强医生集团于2015年9月14日决定主动终止融资协议。”

无论是宋冬雷融资成功还是张强主动终止融资计划，医生集团对接资本过程中的磕绊，都不应被创业的喧嚣和泡沫所掩盖。随着行业和资本渐趋冷静，医生集团吸引投资人的地方在哪里？短板又在哪里？这是代表新兴业态的医生集团必须直面的问题。

事实上，医生集团在国外是一个非常普遍的业态。这种模式有个专有的概念叫PHP（physicianhospitalpartnership），其主要的形式分两种。一种是医生团队和医院共同建立合资公司，医院可能要求占大多数股份；另一种合作则更为松散。医生自行组建团队和医院签订服务合同，有点类似外包手术。医院提供资源和平台，医生团队负责服务。这种模式通常针对日间手术类项目，好处是直接拉低成本。

目前就张强、万峰、宋冬雷等人的实践来看，都更接近PHP模式的第二种，此模式也被业内视为医生自由执业的尝试。这种轻资产的医疗服务，采用医生集团和医院签约合作，双方最终分成的盈利模式，简单明了。

然而，商业模式的构建并非1+1=2这么简单。从合作双方角度考虑，提供资源和平台的医院有需求也很主动，投资人无需多虑。医生集团如何提供轻资产医疗服务，则是融资过程中最值得深究的部分。

轻资产VS重资产

毫无疑问，医生集团通过与医院签约提供服务，是一种几乎不涉及重资产投入的执业方式。按照张强医生的观点，投资医生集团就是投资医生，也就是投资了整个医疗生态里最具价值的部分。因此，张强对医生集团的投资价值十分自信，他认为这种轻资产的服务模式是一种非常理想的模式，对于投资人的回报也非常丰厚。从目前的医生集团的实践来看，这种签约模式的可复制性较强，民营医院也乐于引进有实力的医生集团。

除了上述的签约服务，日间手术中心也是医生集团未来发展的标配。据悉，美国70%的手术是在手术中心完成，只有30%是在医院完成。张强医生集团于去年年底宣布要在杭州打造一家日间手术中心。按照张强的预估，打造一家配置齐全的日间手术中心，需要至少3000万元的成本投入。这对于医生集团来说，显然是一个重资本的线下突破，融资是最好的实现途径。

这种相对较重的日间手术中心的筹建，会不会为医生集团的融资带来便利呢？弘晖资本管理及创始合伙人王晖告诉健康界，美国医生集团众多，有的是轻资产模式，有的则是重资产模式，但资产轻重并不是投资人最需要考量的因素，医生集团的创始人团队才是最重要的。

张强认为，日间手术中心的筹建可重可轻，投资人的喜好不同，对于资产轻重的偏爱也不尽相同。张强说：“医生集团需要的投资人要具备一定的冒险精神，必须着眼未来。”

股份制VS合伙制

医库软件CEO涂宏钢曾撰文指出：无论是美国还是中国，大多数医生集团商业价值不大，尤其不适合风投。这是因为，医生集团普遍是合伙制，这种以“人”为核心的生产组织方式，只有少数可能会经营出较大的类似第三方的平台，而绝大多数将会介于个体户和小集体企业的形态，这就非常类似律师事务所、会计师事务所，但有几家律师或会计师事务所上市或者被风投进入了？涂宏钢还认为医生集团绝大多数没有并购价值，因为作为个体户式的存在，其品牌也无法传承，人走了还可以另起炉灶继续做小生意。

张强医生认为，合伙制并不适合医生集团，股份制则可以很好地规避合伙制的弊端。在张强看来，医生自由执业完全是新的模式，每个人跳出来的先后顺序，决定了其认识的深浅。如果是股权相同，就很难进行决策。另外，医生大部分不懂经营，合伙和契约是没用的。相比较医生集团的合伙制，律师是一种有限合伙。一个律师出了问题，其他律师不用承担无限责任。医生集团如果实行合伙制的话，如果一个医生出现医疗事故，其他医生肯定也会受到牵连。

谈到股份制，张强还表示，很多初创的医生集团一开始需要资本的帮助，但运营过一段时间的医生集团会成为资本追逐的优质标的，这时就需要慎重地选择资本进行合作。医生集团发展的主导者一定是医生集团而非资本，这点毋庸置疑。另外医生对于资本运作的陌生，以及医疗行业的专业门槛，都是医生集团和资本“恋爱”中必须正视的问题。

王晖认为医生集团无论是合伙制还是股份制，这些都属于重要的“小问题”，对医生集团投资价值的影响有限。他认为投资医生集团类似于投资一家餐馆，餐馆的大厨和做出来的食品，才是最核心的价值。而对于医生集团来说，创始人和团队的水平是首要考虑的问题。

品牌打造VS现实壁垒

体制内的医生跳出体制执业，最大的挑战是病源的骤减。老百姓看病认医院不认医生的现状依旧，即便是协和医院的主任医师，一旦走出协和也难保有持久的病源。

“一个有品牌的医生集团，可以没有医院和手术中心，也能够为患者解决问题。”张强表示，目前医生集团的头等大事仍然是品牌的培育，这个过程不仅包括慎重地选择签约医院，还包括加盟医生集团的医生的遴选。他表示，签约的医院首先在理念上要和医生集团的理念一致，这样才有合作和共赢的基础。另外，张强医生集团不会花成本去挖一名医生加盟，而是联合志同道合的医生一起探路医生集团的未来。

从投资角度来看，王晖认为医生集团创始人的品牌和潜力决定了医生集团的未来发展。

总体来看，医生集团的快速复制，需要优质医生资源持续注入，而目前绝大部分优秀医生都在体制内执业。虽说媒体都在为医生的自由流动摇旗呐喊，但真正有勇气出走的优秀医生可谓凤毛麟角。有实力走出体制的医生，也有可能会创建自己的医生集团，这也是越来越多医生集团散点式涌现的原因。

“现在，医生集团接二连三地成立是个好事，大家都把自己的专科做好后，将来联合起来就是一家非常厉害的虚拟医院。”张强说。

最后说点题外话，在中国医疗体制下不断摸索的张强医生们，其成功与否并非一个人的得失。只有医生集团获得巨大的成功，才能让体制内的医生看到希望。否则，无论是对医生还是医改都是一个沉重的打击。