投资大佬谈医疗投资：不敢碰公立医院改制

11月17日，投中研究院发布的医疗健康领域研究报告显示，截至目前，国内2014年医疗行业并购案例共343起，已公布金额累计130.29亿美元，已完成119起并购案例，已公布并购规模累计达72.14亿美元。

上述报告指出，从医疗健康子领域来看，医药行业最受关注，2014年共完成并购案例69起，已公布并购金额超过21亿美元；生物技术领域紧随其后，共完成并购案例20起，公布并购金额达到16亿美元；位列第三位的是医疗服务领域，已完成并购案例为18起，已公布并购金额为5亿美元。

以软银中国资本为例，其主管合伙人宋安澜介绍，软银目前在医疗领域的投资占公司整体投资的20%。

与医药和生物技术两大领域投资火爆相比，医疗服务投资则要暗淡一些。很多投资人表示，这主要是因为医疗服务目前壁垒太高，受到的管制太多，致使他们选择了观望态度。

投资医院追求高利润不可行

深圳高特佳投资集团有限公司（以下简称“高特佳”）于2004年投资了深圳迈瑞，迈入医疗投资领域。十年来，该公司投资了深圳迈瑞、博雅生物制药、江苏晨牌药业、贝斯达医疗器械等项目。

高特佳北京公司总经理郭海涛告诉健康界，做投资是在不确定性中寻找确定性，当一个市场被公认为有机会时，其机会就很小了。他指出，当前医疗健康产业保持每年以大约2倍于GDP的速度在增长，机会很多，但选择合适的方向很重要。

截至目前，高特佳在医疗行业的投资主要在分子诊断、医疗器械和医药等领域公司，目前还没有医疗服务投资案例。对此，郭海涛指出，高特佳是按照整个医疗服务体系进行投资，对医院的投资需要一个过程。在他看来，中国公立医院改制需要一个很长的过程，不确定性因素非常多，因此高特佳目前不会介入到公立医院改制中。

此外，他认为，未来医院的发展趋势是以公益性为主，不能追求过高利润，美国医院的利润普遍在10%以下，比如HCA（美国医院有限公司）的利润在5%左右。“现在以追求高利润为目的投资医院是不太可行的，除非是投资高端私立医院。”

据悉，高特佳目前将针对医疗服务的投资锁定在康复医院，“2015年可能会投资1~2家康复医院。”郭海涛坦言。

弘晖资本管理及创始合伙人王晖与郭海涛持相同观点。作为一家专注于医疗投资的基金公司，成立仅半年的弘晖资本目前基金规模是2亿美元，共披露了8个投资项目，包括马泷齿科、鱼跃医疗、趣医院等，涵盖医疗服务、医疗器械、医疗信息化等领域。对于公立医院改制，王晖表示这是国家的事情，作为一个小的投资机构不做评论。

考量安全边际

在选择投资对象时，不同的投资机构持有不同的观点。

3年前，澳银资本投资了一家名为新产业生物的诊断试剂类公司，被其执行总裁熊钢称为是目前收益最高的一次投资。“我们投资这家公司时，它的利润不到3000万元，2014年上半年的利润已经达到1亿元，全年利润肯定在2亿元。”

对于如何选择投资对象，熊钢谈到：“我们的投资模型是这家公司在任何时候的估值、价值、价格和我们第一笔投资价格之间的差异有多大。比如说技术类企业，它今年的收入是1000万，假设它的PE是十倍，我们希望明年它的PE变成五倍。如果它明年的收入利润增长一倍，我们的估值降一倍，就变成五倍的PE，这是安全边际。这是我们投资的一个基本考量。”

德诺资本是一家针对医疗器械创业期、发展期公司为投资对象的投资机构，专注于医疗刚性需求。德诺资本管理合伙人訾振军指出，随着人口老龄化社会的到来，心血管疾病、糖尿病等慢性疾病患者人群在以非常惊人的速度增长，他们对医疗的需求是刚性的，德诺资本在医疗领域的投资也是关注这方面。訾振军表示，现在德诺资本非常关注怎么有效管理患者群，并在不远的将来在此做些尝试。

与德诺资本不同的是，建银国际坚守的是医疗行业中后期投资，不把上市作为投资的终点。建银国际董事总经理杨锋介绍，过去5年建银国际在海外医药领域投资金额为5亿美金。“我们的投资是根植于成长型企业的策略，寻找相对稳定的项目，再结合行业的变化特征，把企业与行业的优势结合起来。这是我们的一个坚守。”杨锋如是说。